La boîte à outils
Les États très endettés empruntent à moindre coût auprès de leurs propres épargnants : ils orientent l’épargne vers l’État, maintiennent son rendement sous l’inflation et bloquent les sorties ; en temps de crise, ils réécrivent les règles.
Exemples et dates vérifiés .
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Instruments
66 instruments · 153 exemples
Orientez · Demande captive
Ratios légaux de liquidité satisfaits par des titres publics
Les banques deviennent une clientèle captive pour les titres publics, quel que soit leur rendement. L’État emprunte ainsi à des taux inférieurs à ceux du marché avec l’argent des déposants.
Inde (en vigueur) · Bangladesh · Royaume-Uni · Espagne
Orientez · Demande captive
Planchers de bons du Trésor et coefficients de couverture pour les banques
La croissance des dépôts bancaires est automatiquement réinvestie en titres du Trésor à court terme à des taux administrés, consolidant la dette flottante et garantissant la souscription des nouvelles émissions.
France · Belgique
Orientez · Demande captive
Parts minimales d’obligations d’État pour les fonds de pension et les assureurs
L’épargne à long terme des ménages gérée par les organismes de retraite et d’assurance est immobilisée dans des titres souverains. Cela crée une base d’investisseurs nationaux peu sensibles au prix, qui maintient les rendements bas.
Turquie (en vigueur) · Inde (en vigueur)
Orientez · Demande captive
Réserves obligatoires constituées en titres publics
Une obligation réglementaire de détention devient un débouché garanti pour la nouvelle dette publique. Le Trésor dispose ainsi d’un acheteur captif dont la demande dépend du volume des dépôts plutôt que du rendement.
Italie · Argentine
Orientez · Demande captive
Campagnes volontaires d’emprunts de guerre et d’épargne patriotique (pression morale)
La pression sociale et professionnelle, associée à la facilité de souscription, mobilise l’épargne des ménages vers des titres publics à taux fixe lors de périodes de déficits élevés. L’inflation de guerre érode souvent ensuite ces rendements.
Royaume-Uni · États-Unis · Canada
Orientez · Demande captive
Placement obligatoire des réserves des fonds de prévoyance et de sécurité sociale en dette publique
Les cotisations de retraite obligatoires deviennent une source importante, permanente et peu sensible au prix de financement de l’État. Les affiliés reçoivent un taux administré plutôt qu’un rendement de marché.
Singapour (en vigueur) · Malaisie · Japon
Orientez · Demande captive
Dépôts obligatoires auprès du Trésor (« circuit du Trésor »)
L’argent détenu dans ces circuits de dépôts captifs constitue pour le Trésor un emprunt à vue gratuit ou peu coûteux, couvrant « automatiquement » les déficits sans émission sur le marché ni avance de la banque centrale.
France · Italie (en vigueur)
Orientez · Demande captive
Placement obligatoire de l’épargne postale et de la petite épargne en titres publics
L’épargne des particuliers collectée par le réseau postal est directement transformée en emprunts de l’État, sans que le taux versé par celui-ci soit soumis au marché.
Royaume-Uni · Inde (en vigueur) · Japon
Orientez · Demande captive
Placement obligatoire des fonds publics de réserve et d’assurance en titres publics
Les cotisations excédentaires sont prêtées au Trésor sous forme d’obligations négociables ou non, finançant les déficits sans discipline de marché.
États-Unis (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Pondérations de risque nulles des expositions souveraines
La dette publique devient l’actif le moins coûteux à détenir en fonds propres, orientant les bilans bancaires vers la dette souveraine et réduisant son coût de financement.
International · UE (en vigueur) · États-Unis (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Classement des obligations d’État au niveau 1 du Liquidity Coverage Ratio (ratio de couverture des besoins de liquidité)
Les banques ayant besoin d’un coussin de liquidité sont incitées à détenir des stocks importants et permanents de titres souverains, créant une demande captive structurelle.
International (en vigueur) · UE (en vigueur) · États-Unis (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions souveraines des limites de grands risques et de concentration
Cette exemption supprime le plafond de diversification qui limiterait autrement les titres publics détenus par les banques, permettant le « cercle vicieux » entre banques et État.
International (en vigueur) · UE (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exclusions des titres publics et des réserves de banque centrale du ratio de levier
Cela libère de la capacité au bilan des banques pour absorber les émissions d’obligations d’État et les réserves de banque centrale sans fonds propres supplémentaires.
États-Unis · Canada · UE (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions des obligations souveraines dans les règles de solvabilité des assureurs
Les assureurs peuvent adosser leurs engagements longs à des obligations d’État sans coût en fonds propres, orientant l’épargne des assurés vers la dette souveraine.
UE (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Réformes des fonds monétaires favorisant les fonds de dette publique
L’épargne assimilable à des liquidités migre des fonds de titres privés vers les fonds monétaires publics, créant un important acheteur captif de bons du Trésor.
États-Unis (en vigueur) · UE (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Règles de réserves des stablecoins imposant de la dette publique courte
Les émetteurs de stablecoins deviennent des acheteurs structurels de bons du Trésor, orientant l’épargne en cryptodollars vers le financement public.
États-Unis (adoptée, pas encore en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions des titres publics des limites de diversification des fonds
Les fonds destinés aux particuliers peuvent concentrer l’épargne dans la dette souveraine, et les États compter sur leur demande sans limite de diversification.
UE (en vigueur)
Orientez · Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Dérogations d’admissibilité en garantie et décotes favorables aux obligations d’État
Les titres souverains restent mobilisables auprès de la banque centrale, ce qui soutient la demande bancaire même lorsque le risque de marché augmente.
Grèce
Orientez · Incitations fiscales
Exonérations fiscales des intérêts de la dette publique
Un rendement après impôt plus élevé oriente les portefeuilles vers la dette publique et permet aux émetteurs publics d’emprunter à des rendements avant impôt plus faibles.
États-Unis (en vigueur) · Hongrie (en vigueur)
Orientez · Incitations fiscales
Exonérations des plus-values sur les titres publics
L’avantage fiscal accroît la demande de titres de l’État et peut conduire à remplacer des actifs privés de protection contre l’inflation par une créance souveraine.
Royaume-Uni (en vigueur) · Inde
Orientez · Incitations fiscales
Comptes et certificats d’épargne nationale exonérés d’impôt
L’allègement fiscal dirige les dépôts des ménages vers le financement public plutôt que vers des placements privés concurrents.
Royaume-Uni (en vigueur) · Irlande (en vigueur)
Orientez · Incitations fiscales
Exonérations de droits de succession et de donation pour la dette publique
Les incitations successorales favorisent les titres publics par rapport aux autres réserves de valeur et peuvent récompenser une détention longue.
Italie (en vigueur) · Irlande (en vigueur)
Orientez · Crédit dirigé
Quotas obligatoires de prêts aux secteurs prioritaires
L’allocation administrative remplace une partie de la sélection du crédit par le marché et transfère des coûts ou risques de financement aux banques, et potentiellement aux déposants.
Inde (en vigueur)
Orientez · Crédit dirigé
Réaffectation obligatoire de l’épargne postale et réglementée
Une importante base de dépôts de particuliers fournit des financements alloués administrativement aux projets de l’État et aux emprunteurs publics.
Japon · France (en vigueur)
Maintenez · Plafonnement des taux
Plafonds des taux des dépôts
Un plafond contraignant réduit le rendement nominal des épargnants et le coût de financement des banques détentrices de dette publique, avec un risque de rendement réel négatif.
États-Unis · Chine · Japon
Maintenez · Plafonnement des taux
Interdiction de rémunérer les comptes courants
Les épargnants doivent détenir des soldes de paiement non rémunérés, ce qui réduit le coût de financement des banques et laisse l’inflation éroder ces soldes.
États-Unis · Inde
Maintenez · Plafonnement des taux
Accords sur les taux des dépôts soutenus par les autorités
La coordination des taux empêche les banques de surenchérir pour rémunérer les épargnants et préserve de faibles coûts de financement.
Chine (en vigueur) · Hong Kong
Maintenez · Plafonnement des taux
Taux d’épargne administrés et dérogations aux formules de calcul
Les taux administrés empêchent la concurrence ou l’inflation de se répercuter intégralement sur le rendement des épargnants et réduisent le coût du financement des politiques publiques.
Brésil (en vigueur) · France
Maintenez · Plafonnement des taux
Orientation administrative et pressions prudentielles sur les taux et les prêts bancaires
La pression administrative se substitue aux prix de marché et peut rationner le crédit tout en maintenant les taux d’intérêt bas.
Japon · Chine
Maintenez · Plafonnement des taux
Plafonds des taux des prêts bancaires
Limiter le rendement des actifs bancaires réduit la rémunération que les banques peuvent offrir aux épargnants et rationne le crédit privé, ce qui peut rendre la dette publique relativement plus attractive.
Bangladesh
Maintenez · Plafonnement des taux
Lois sur l’usure et plafonds du rendement total du crédit
Un plafond contraignant supprime des possibilités de prêts privés à rendement élevé et peut empêcher les rendements nominaux de s’ajuster pleinement à l’inflation ou au risque de crédit.
France (en vigueur) · Canada (en vigueur) · Japon (en vigueur)
Maintenez · Financement par la banque centrale
Découverts du Trésor et avances de trésorerie
La création monétaire couvre les besoins de financement de l’État sans devoir mobiliser au préalable l’épargne volontaire à des rendements de marché.
Royaume-Uni · Inde (en vigueur) · Philippines
Maintenez · Financement par la banque centrale
Souscription directe de titres publics par la banque centrale
L’État obtient directement de la monnaie nouvellement créée par la banque centrale, au lieu de devoir vendre l’ensemble de l’émission aux épargnants privés.
Japon · Canada · Algérie
Maintenez · Financement par la banque centrale
La banque centrale comme acheteur résiduel de la dette publique
Le Trésor peut refuser les rendements nécessaires pour placer toute l’émission sur le marché, car la banque centrale finance la part non souscrite.
Italie · Indonésie
Maintenez · Financement par la banque centrale
Financement automatique des déficits par des bons du Trésor
Les déficits budgétaires créent automatiquement des engagements monétaires au lieu d’imposer une hausse des impôts ou un emprunt sur le marché.
Inde · Allemagne
Maintenez · Financement par la banque centrale
Fixation des rendements des obligations d’État et contrôle de la courbe des taux
Le soutien des prix maintient les rendements d’emprunt de l’État sous le niveau qui équilibrerait le marché sans achats de la banque centrale.
États-Unis · Japon · Australie
Maintenez · Financement par la banque centrale
Achats d’obligations d’État financés par création de réserves (QE)
Les achats retirent du risque de duration des portefeuilles privés, augmentent les prix des obligations et réduisent le coût du financement de l’État sur le marché.
États-Unis · Royaume-Uni
Maintenez · Financement par la banque centrale
Allongement des échéances et Operation Twist
Retirer du marché de la duration à long terme comprime les primes de terme et réduit le coût du financement public à long terme.
États-Unis · Inde
Bloquez · Contrôle des capitaux
Contrôle général des changes sur les paiements et transferts de capitaux à l’étranger
En bloquant les sorties, ce dispositif retient l’épargne nationale dans la zone monétaire, où elle peut être rémunérée à des taux réels négatifs et orientée vers la dette publique sans partir à l’étranger.
Royaume-Uni · Malaisie · Islande
Bloquez · Contrôle des capitaux
Obligations de cession et de rapatriement des devises et de l’or
Elles transfèrent à l’État, à un prix fixe, les avoirs en devises fortes et en or des épargnants et des entreprises, supprimant la principale protection contre la dépréciation monétaire et alimentant les réserves officielles.
États-Unis · Argentine (en vigueur) · Russie
Bloquez · Contrôle des capitaux
Quotas sur les achats de devises et les transferts à l’étranger des résidents
Le rationnement de l’accès aux devises limite la part de l’épargne des ménages transférable vers des actifs étrangers. Elle reste ainsi dans des dépôts et obligations nationaux offrant des rendements inférieurs au marché ou à l’inflation.
Chine (en vigueur) · Argentine · Inde (en vigueur)
Bloquez · Contrôle des capitaux
Taxes d’égalisation des taux d’intérêt sur les achats de titres étrangers par les résidents
En annulant le supplément de rendement des titres étrangers, elle maintient les épargnants dans des actifs en monnaie nationale aux taux domestiques plus faibles, soutenant le financement intérieur bon marché et la balance des paiements.
États-Unis
Bloquez · Contrôle des capitaux
Limites obligatoires et régimes d’autorisation des investissements à l’étranger
En bloquant les sorties de capitaux par les investissements des entreprises, elles maintiennent l’épargne et la trésorerie des entreprises dans le système national, soutenant la monnaie et la base de financement de l’État.
États-Unis · Chine (en vigueur)
Bloquez · Contrôle des capitaux
Fin de la convertibilité en or pour les détenteurs privés
Les épargnants ne peuvent plus convertir leur monnaie en or à la parité officielle. L’État peut donc émettre monnaie et dette sans la discipline imposée par le remboursement en or.
États-Unis
Bloquez · Contrôle des capitaux
Interdictions, licences, quotas et droits dissuasifs sur les importations et exportations d’or
Restreindre l’accès des épargnants à l’or physique, ou influer sur son prix en monnaie locale, maintient l’épargne dans les créances financières nationales et préserve les réserves de change.
États-Unis · Royaume-Uni · Inde
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Limites à la détention d’or et autorisation des transactions
La restriction de l’accès légal aux lingots ou aux pièces réduit la possibilité de sortir l’épargne des créances financières nationales.
Royaume-Uni · États-Unis · Inde
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Interdiction des transactions et des services d’échange de cryptomonnaies
La fermeture des marchés de cryptomonnaies bloque un actif alternatif et un canal de transfert transfrontalier hors du système national réglementé d’épargne.
Chine (en vigueur)
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Exclusion bancaire des utilisateurs et plateformes de cryptomonnaies
La suppression de l’accès aux circuits de paiement en monnaie officielle complique l’achat et la vente de cryptoactifs alternatifs par les épargnants.
Inde · Chine
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Interdiction des paiements en cryptomonnaies
L’obligation d’utiliser la monnaie nationale pour payer empêche les actifs alternatifs de devenir un système parallèle de règlement et d’épargne.
Turquie (en vigueur) · Indonésie
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Limites aux paiements en espèces
Restreindre l’usage des espèces oriente les soldes et les paiements vers les établissements réglementés et rend plus difficile d’échapper aux politiques de taux des dépôts ou de retrait.
Espagne (en vigueur) · France (en vigueur)
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Gel des loyers et loyers fixés à une date de référence
Limiter les revenus locatifs nominaux réduit la capacité de l’immobilier à protéger les épargnants de l’inflation et peut rendre l’épargne financière réglementée relativement plus attractive.
États-Unis · Royaume-Uni
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Plafonnement des hausses de loyer
Lorsque les hausses autorisées restent inférieures à celles des prix ou des coûts, le revenu réel de l’épargne locative baisse et l’immobilier protège moins bien contre l’inflation.
Allemagne (en vigueur) · Royaume-Uni
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Restrictions au financement d’achats immobiliers à l’étranger
L’épargne qui ne peut pas aisément financer un bien à l’étranger reste davantage exposée à la monnaie nationale, à l’inflation et aux créances financières réglementées.
Chine · Inde
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Quotas de propriété immobilière des ménages et critères d’admissibilité
Les ménages exclus des achats immobiliers supplémentaires doivent choisir d’autres placements, notamment, éventuellement, les dépôts et la dette publique.
Chine (en vigueur) · Singapour (en vigueur)
Bloquez · Restrictions sur les actifs réels
Taxes dissuasives sur l’achat de logements supplémentaires
Le prélèvement fiscal réduit le rendement relatif de l’investissement immobilier et peut orienter l’épargne vers les actifs financiers tout en augmentant les recettes publiques.
Singapour (en vigueur) · Royaume-Uni (en vigueur)
Bloquez · Taxes sur les transactions
Taxes sur les débits et crédits bancaires
Elle procure des recettes peu coûteuses à collecter et difficiles à éviter à partir de la monnaie bancaire, tout en pénalisant les mouvements d’épargne dans le système financier. Elle érode le rendement des dépôts qui ne sont pas déjà captés par l’État.
Argentine (en vigueur) · Brésil · Colombie (en vigueur)
Bloquez · Taxes sur les transactions
Taxes sur les achats de devises et les transferts à l’étranger
Il renchérit le transfert de l’épargne vers les devises ou les actifs étrangers, maintenant l’épargne nationale captive dans des instruments en monnaie locale que l’État peut taxer ou mobiliser pour emprunter.
Argentine · Brésil (en vigueur) · États-Unis (en vigueur)
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Gel des dépôts, fermetures bancaires et limites aux retraits d’espèces
Les épargnants ne peuvent pas convertir leurs dépôts en espèces ou en devises, ni les transférer à l’étranger. Leurs soldes peuvent ainsi être érodés par l’inflation, la dévaluation ou une conversion ultérieure, tandis que le système bancaire et l’État conservent les financements.
Argentine · Brésil · Grèce · Chypre
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Conversion forcée des dépôts et contrats en devises (pesification)
Les épargnants en dollars sont remboursés en monnaie locale dépréciée à un taux inférieur à celui du marché, transférant de la richesse des déposants aux banques, aux débiteurs et à l’État.
Argentine
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Nationalisation ou transfert à l’État des actifs de retraite privés
L’État capte un important stock d’épargne des ménages, annule ses propres obligations détenues par les fonds ou obtient un acheteur captif. Il remplace les droits de propriété par des promesses de pension sans actifs en contrepartie.
Argentine · Pologne
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Prélèvements exceptionnels sur les dépôts bancaires ou le patrimoine
L’État prélève directement une part de l’épargne accumulée, sans que les épargnants puissent déplacer leurs fonds une fois la date de référence passée.
Italie
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Emprunts obligatoires ou forcés au profit de l’État
L’État lève des fonds sous forme de dette plutôt que d’impôt, puis les rembourse en monnaie dépréciée ou en titres peu liquides, opérant ainsi un prélèvement caché sur l’épargne.
Brésil · Argentine
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Renflouement interne par les déposants et les particuliers détenteurs d’obligations
Les épargnants au-delà du plafond de garantie et les particuliers détenteurs d’obligations bancaires absorbent directement les pertes. La menace de renflouement interne les pousse vers les dépôts garantis et les titres publics.
Chypre
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Remise obligatoire (confiscation) de l’or privé
Les épargnants perdent leur protection contre l’inflation et la dévaluation juste avant ou au moment de la dévaluation de la monnaie par rapport à l’or, transférant le gain de réévaluation à l’État.
États-Unis · Australie · Royaume-Uni
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Suppression des clauses-or, des clauses en devises et d’indexation
Les créanciers, dont les détenteurs d’obligations d’État, sont remboursés en monnaie nominale dépréciée au lieu de recevoir la valeur réelle prévue par leur contrat.
États-Unis · Argentine (en vigueur)
Réécrivez · Mesures extraordinaires
Échange forcé ou rééchelonnement de la dette intérieure et des dépôts
Les détenteurs nationaux, qui peuvent difficilement sortir, sont contraints d’accepter un remboursement tardif ou réduit, abaissant le coût de financement de l’État à leurs dépens.
Argentine