Estados Unidos
La represión financiera en Estados Unidos opera sobre todo mediante normas bancarias y de fondos que favorecen los títulos del Tesoro: ponderaciones de riesgo nulas, clasificación como activos líquidos de nivel 1, excepciones para los fondos monetarios de deuda pública y, desde 2025, normas sobre las reservas de las monedas estables. La Fed puso fin a la reducción de su balance en diciembre de 2025 y reanudó las compras de letras del Tesoro para gestionar las reservas; el coeficiente de apalancamiento se flexibilizó a partir de abril de 2026. Los controles de capital son leves y existen límites a los alquileres a escala estatal y municipal.
- 15 en vigor
- 1 aprobada
- 4 propuestas o en debate
Medidas a fecha de
Cómo se elabora el índice
Cada segmento representa lo que una categoría normativa o el pilar de mercado aporta al índice. La barra completa equivale a 100.
- Demanda cautiva 3,2
- Financiación del banco central 9,6
- Controles de capital 10,4
- Límites a los tipos de interés 0,0
- Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana 7,0
- Crédito dirigido 0,0
- Incentivos fiscales 2,5
- Restricciones sobre los activos reales 3,3
- Impuestos sobre las transacciones 0,0
- Pilar de mercado 7,0
Índice = 80% × normativa (44,9) + 20% × mercado (35,0) = 42,9
El método en palabras sencillas
- Pilar normativo (0–100). Cada una de las 9 categorías puede aportar hasta su ponderación (las ponderaciones suman 100). La intensidad de una categoría aumenta con cada medida en vigor: una medida cuenta según su factor de intensidad (0,25 para la intensidad 1, 0,5 para la 2, 0,8 para la 3), y cada medida adicional cubre parte del margen restante. Así, una mayor cobertura suma con rendimientos decrecientes: dos medidas de intensidad 3 dan 96%.
- Pilar de mercado (0–100). La media de los indicadores de mercado que figuran a continuación: hasta qué punto es negativo el tipo de interés oficial real y qué proporción de la deuda pública está en manos del banco central del país y de sus bancos.
- Índice. 80% de normativa + 20% de mercado cuando hay datos de mercado; en caso contrario, solo normativa. Las leyes aprobadas que aún no se aplican solo cuentan en las perspectivas; las propuestas nunca cuentan.
Las 9 categorías
Ponderación = máximo de puntos que una categoría puede aportar al pilar normativo. Intensidad = proporción de esa ponderación que cubren las medidas en vigor. Abre una categoría para ver las medidas contabilizadas; «¿Qué es esto?» muestra sus instrumentos, en todo el mundo y a lo largo de la historia.
- 1 aprobada, 2 propuestas sin contabilizarPonderación 16Intensidad 25%Puntos 3,2 → 10,9 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Tenencia obligatoria de deuda pública por fondos de pensiones, aseguradoras o bancos. ¿Qué es esto? →
Demanda cautiva: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 3,2 - Ponderación 16Intensidad 75%Puntos 9,6
Compras de deuda pública por el banco central, control de la curva de rendimientos y financiación monetaria directa. ¿Qué es esto? →
Financiación del banco central: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,8 2 de 3 0,5 4,8 - Ponderación 16Intensidad 81%Puntos 10,4
Restricciones al traslado de dinero al extranjero, límites a la inversión exterior y controles de cambios. ¿Qué es esto? →
Controles de capital: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,3 2 de 3 0,5 4,3 1 de 3 0,25 1,8 - Límites a los tipos de interésPonderación 14Intensidad 0%Puntos 0,0
Límites a los tipos de interés de depósitos o préstamos y tipos de interés administrados. No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
- Ponderación 10Intensidad 88%Puntos 7,0
Normas prudenciales que favorecen la deuda soberana (ponderaciones de riesgo nulas, normas sobre colchones de liquidez y exenciones del coeficiente de apalancamiento). ¿Qué es esto? →
Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 2,3 2 de 3 0,5 2,3 2 de 3 0,5 2,3 - Crédito dirigidoPonderación 10Intensidad 0%Puntos 0,0
Préstamos dirigidos por el Estado, orientaciones crediticias y obligaciones de invertir en el país o en prioridades estatales. No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
- 1 propuesta sin contabilizarPonderación 7Intensidad 44%Puntos 2,5
Ventajas fiscales para los bonos públicos o penalizaciones fiscales sobre activos alternativos. ¿Qué es esto? →
Incentivos fiscales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 1,2 1 de 3 0,25 1,2 - Ponderación 6Intensidad 68%Puntos 3,3
Controles de alquileres, restricciones inmobiliarias y límites a la tenencia de oro, efectivo o criptoactivos. ¿Qué es esto? →
Restricciones sobre los activos reales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 0,8 1 de 3 0,25 0,8 1 de 3 0,25 0,8 1 de 3 0,25 0,8 - Impuestos sobre las transacciones1 propuesta sin contabilizarPonderación 5Intensidad 0%Puntos 0,0
Impuestos sobre las transacciones financieras, impuestos de timbre y gravámenes similares sobre activos distintos de la deuda pública. No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
Pilar de mercado 35,0 / 100
La media de los indicadores con datos, que representa 20% del índice (7,0 puntos aquí).
Tipo de interés oficial real
25,3 / 1000,2% · ago 2026
Tipo de interés oficial menos inflación. Un tipo real del +2% o más puntúa 0; del −5% o menos, 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal. Los ahorradores pierden más cuando es muy negativo.
Tipo de interés oficial del 3.625% menos inflación de los precios de consumo del 3.397% (interanual), 2026-08.
Deuda en manos del banco central y de bancos nacionales
44,7 / 10026,8% of government debt · 2025-Q4
Proporción de la deuda pública en manos del banco central del país y de los bancos nacionales. El 0% puntúa 0; el 60% o más puntúa 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal.
Banco central: 11.67% + bancos nacionales: 15.13% de la deuda de las administraciones públicas, 2025-Q4.
Indicadores
Datos observados de fuentes internacionales, junto a la normativa anterior. Los tipos reales negativos implican que los ahorradores pierden poder adquisitivo.
Tipo de interés oficial, inflación y tipo real
Quién tiene la deuda pública
El efecto de liquidación sigue a Reinhart y Sbrancia: con un tipo real negativo, aproximadamente −(tipo real × deuda) del PIB se transfiere cada año de los ahorradores al Estado. Utiliza el tipo de interés oficial, por lo que debe tomarse como una orientación aproximada. Fuentes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas las medidas del observatorio, con su fundamento jurídico y sus fuentes. Solo las medidas en vigor cuentan en el índice.
En vigor (15)
Congelación de los alquileres de viviendas reguladas en la ciudad de Nueva York
Añade 0,8 puntos al índice
El 25 de junio de 2026, la NYC Rent Guidelines Board (junta de regulación de alquileres de Nueva York) votó a favor de congelar los alquileres de contratos de uno y dos años para cerca de un millón de viviendas con alquiler estabilizado, en contratos que comiencen a partir del 1 de octubre de 2026. Fue la primera congelación desde la pandemia y la primera que abarcó contratos de dos años.
Por qué cuenta: Una congelación nominal mientras suben los precios reduce los ingresos reales por alquiler de los propietarios de viviendas reguladas.
Fundamento jurídico NYC Rent Guidelines Board, 2026 Apartment & Loft Order #58 (adopted under the Rent Stabilization Law of 1969 and the Emergency Tenant Protection Act of 1974), Adjustment for leases (apartments)
NYC Rent Guidelines Board, 2026 Apartment & Loft Order #58 (adopted under the Rent Stabilization Law of 1969 and the Emergency Tenant Protection Act of 1974), Adjustment for leases (apartments)Fuente primaria
“For a two-year lease commencing on or after October 1, 2026 and on or before September 30, 2027: 0%”
Recalibración del coeficiente de apalancamiento suplementario reforzado
Añade 2,3 puntos al índice
La Fed, la FDIC y la OCC aprobaron el 25 de noviembre de 2025 una norma definitiva que sustituye el colchón fijo del eSLR del 2% para las sociedades matrices de bancos de importancia sistémica mundial (GSIB) por la mitad del recargo GSIB calculado con el método 1 de cada entidad, y limita al 1% el colchón de sus filiales bancarias. Entró en vigor el 1 de abril de 2026, con aplicación anticipada voluntaria desde el 1 de enero de 2026. La norma recalibra el coeficiente en vez de excluir por completo los títulos del Tesoro, una excepción que han planteado públicamente varios responsables, incluido el secretario del Tesoro.
Por qué cuenta: Un coeficiente de apalancamiento menos restrictivo reduce el coste de capital de mantener y negociar activos con baja ponderación de riesgo, como los títulos del Tesoro, por lo que los grandes bancos pueden absorber más deuda pública.
Fundamento jurídico Regulatory Capital Rule: Modifications to the Enhanced Supplementary Leverage Ratio Standards for U.S. GSIB Holding Companies and Their Subsidiary Depository Institutions (final rule published in the Federal Register 1 Dec 2025; eCFR cites 90 FR 55289), codified in 12 CFR Part 217, 12 CFR 217.11(a)(2)(v) y 1 más
Regulatory Capital Rule: Modifications to the Enhanced Supplementary Leverage Ratio Standards for U.S. GSIB Holding Companies and Their Subsidiary Depository Institutions (final rule published in the Federal Register 1 Dec 2025; eCFR cites 90 FR 55289), codified in 12 CFR Part 217, 12 CFR 217.11(a)(2)(v)Fuente primaria
“A global systemically important BHC's leverage buffer requirement is 50 percent of the most recent method 1 surcharge (expressed as a percentage)”
Federal Reserve press release: Agencies issue final rule to modify certain regulatory capital standards (eSLR)Fuente primaria
“The final rule will take effect on April 1, 2026. Banking organizations may elect to adopt the modified standards beginning January 1, 2026.”
Compras de letras del Tesoro de la Fed para gestionar las reservas
Añade 4,8 puntos al índice
Desde el 12 de diciembre de 2025, la Fed de Nueva York comenzó a comprar letras del Tesoro (y, si fuera necesario, valores a un plazo de hasta tres años) para mantener reservas abundantes, a un ritmo de unos 40.000 millones de dólares al mes. El ritmo se redujo a unos 25.000 millones de dólares a mediados de abril de 2026 y a 10.000 millones de dólares al mes desde mediados de mayo; la mesa de operaciones no ha programado compras para la gestión de reservas desde el 14 de agosto de 2026, aunque la directriz del FOMC sigue vigente.
Por qué cuenta: El banco central vuelve a incorporar títulos del Tesoro a su balance y financia con reservas parte del endeudamiento público a corto plazo.
Fundamento jurídico Implementation Note issued December 10, 2025 (domestic policy directive to the Federal Reserve Bank of New York) y 1 más
Implementation Note issued December 10, 2025 (domestic policy directive to the Federal Reserve Bank of New York)Fuente primaria
“Increase the System Open Market Account holdings of securities through purchases of Treasury bills and, if needed, other Treasury securities with remaining maturities of 3 years or less to maintain an ample level of reserves.”
Statement Regarding Reserve Management Purchases OperationsFuente primaria
“The Desk plans to release the first schedule on December 11, 2025, with a total amount of RMPs of approximately $40 billion in Treasury bills; purchases will start on December 12, 2025.”
La Fed pone fin a la reducción de su balance y reinvierte en letras del Tesoro
Añade 4,8 puntos al índice
El FOMC decidió el 29 de octubre de 2025 poner fin a la reducción de su cartera de valores a partir del 1 de diciembre de 2025. Todos los títulos del Tesoro que vencen se renuevan en subasta y todos los reembolsos de principal de títulos hipotecarios de agencias se reinvierten en letras del Tesoro.
Por qué cuenta: La Fed deja de reducir su cartera y destina los reembolsos hipotecarios a letras del Tesoro, con lo que mantiene una gran cartera de deuda del Tesoro en el banco central.
Fundamento jurídico FOMC statement, 29 October 2025 y 1 más
FOMC statement, 29 October 2025Fuente primaria
“The Committee decided to conclude the reduction of its aggregate securities holdings on December 1.”
Implementation Note issued October 29, 2025 (domestic policy directive to the Federal Reserve Bank of New York)Fuente primaria
“Beginning on December 1, reinvest all principal payments from the Federal Reserve's holdings of agency securities into Treasury bills.”
Estabilización de los alquileres en el estado de Washington (HB 1217)
Añade 0,8 puntos al índice
La HB 1217 de Washington, promulgada en mayo de 2025, limita las subidas anuales del alquiler al 7% más el IPC o al 10%, la cifra que sea menor, hasta julio de 2040, con un límite del 5% para las viviendas prefabricadas. Están exentas las construcciones nuevas (12 años), las viviendas públicas y con créditos fiscales, y las viviendas unifamiliares y pequeños edificios de varias viviendas en los que reside el propietario y que no pertenecen a REIT ni a sociedades.
Por qué cuenta: Los límites en todo el estado restringen la capacidad de los propietarios para trasladar la inflación a los alquileres y reducen la rentabilidad real de los inmuebles alquilados.
Fundamento jurídico Engrossed House Bill 1217, Chapter 209, Laws of 2025 (session law), Sec. 101(1)(a)(ii) (new section in chapter 59.18 RCW)
Engrossed House Bill 1217, Chapter 209, Laws of 2025 (session law), Sec. 101(1)(a)(ii) (new section in chapter 59.18 RCW)Fuente primaria
“During any 12-month period of the tenancy, in an amount greater than seven percent plus the consumer price index, or 10 percent, whichever is less.”
Normas sobre inversiones en China (OISP y COINS Act)
Añade 1,8 puntos al índice
El Outbound Investment Security Program (programa de seguridad de las inversiones en el exterior) del Tesoro, vigente desde el 2 de enero de 2025, prohíbe o exige notificar las inversiones estadounidenses en empresas de China, Hong Kong y Macao de los sectores de semiconductores, tecnologías cuánticas e IA. La COINS Act, incluida en la FY2026 NDAA (ley de autorización de defensa nacional para el ejercicio 2026, diciembre de 2025), dio rango legal al programa, amplió los países de preocupación para incluir a Cuba, Irán, Corea del Norte, Rusia y la Venezuela del régimen de Maduro y añadió la computación de alto rendimiento y las tecnologías hipersónicas; se aplicará mediante nuevas normas del Tesoro que sustituirán a la Part 850.
Por qué cuenta: Prohíbe o limita algunas opciones de inversión extranjera para el capital estadounidense; su objetivo es la seguridad nacional, pero reduce el abanico de destinos de inversión en el exterior.
Fundamento jurídico Provisions Pertaining to U.S. Investments in Certain National Security Technologies and Products in Countries of Concern, 31 CFR Part 850 (final rule, 89 FR 90462, 15 Nov 2024; implementing Executive Order 14105), 31 CFR 850.101 y 1 más
Provisions Pertaining to U.S. Investments in Certain National Security Technologies and Products in Countries of Concern, 31 CFR Part 850 (final rule, 89 FR 90462, 15 Nov 2024; implementing Executive Order 14105), 31 CFR 850.101Fuente primaria
“regulations that require U.S. persons to provide notification of information relative to certain transactions involving covered foreign persons and that prohibit U.S. persons from engaging in certain other transactions involving covered foreign persons”
National Defense Authorization Act for Fiscal Year 2026 (S. 1071, enrolled), Title LXXXV: Comprehensive Outbound Investment National Security Act of 2025 (COINS Act), adding Title VIII to the Defense Production Act of 1950, Section 8521 (new DPA section 801(a))Fuente primaria
“The Secretary may prohibit, in accordance with regulations issued under subsection (e), a United States person, including its controlled foreign entities, from knowingly engaging in a covered national security transaction in any prohibited technology.”
Declaración de ventas de criptoactivos por intermediarios en el formulario 1099-DA
Añade 4,3 puntos al índice
La normativa definitiva del Tesoro conforme a IRC 6045 exige que los intermediarios de activos digitales con custodia declaren los ingresos brutos de sus clientes en el nuevo formulario 1099-DA por ventas realizadas a partir del 1 de enero de 2025, y que comuniquen el coste de adquisición de los activos adquiridos en una cuenta de custodia desde el 1 de enero de 2026. Los únicos umbrales de minimis afectan a la declaración: los intermediarios pueden declarar de forma agregada las ventas de monedas estables que cumplan los requisitos solo cuando superen los 10.000 dólares anuales por cliente, y las ventas de procesadores de pagos solo cuando superen los 600 dólares. El Congreso anuló en abril de 2025 una norma separada que extendía la obligación de los intermediarios a las interfaces de finanzas descentralizadas (Public Law 119-5).
Por qué cuenta: La declaración por terceros vincula los criptoactivos mantenidos en plataformas estadounidenses con la identidad de los contribuyentes y permite al IRS cotejar cada venta. Reduce así el margen para mantener criptoactivos fuera del control fiscal y empuja a quienes buscan privacidad hacia la autocustodia o las plataformas extranjeras.
Fundamento jurídico 26 CFR 1.6045-1 (Treasury Regulations, returns of information of brokers), Applicability date for digital asset gross proceeds reporting y 3 más
26 CFR 1.6045-1 (Treasury Regulations, returns of information of brokers), Applicability date for digital asset gross proceeds reportingFuente primaria
“A broker is not required to report the gross proceeds from the sale of a digital asset as described in paragraph (a)(9)(ii) of this section if the sale is effected prior to January 1, 2025.”
26 CFR 1.6045-1, Paragraph (d)(10)(i), optional reporting method for qualifying stablecoinsFuente primaria
“If a customer's aggregate gross proceeds (after reduction for the allocable digital asset transaction costs) from all designated sales effected by that broker of qualifying stablecoins exceed $10,000 for the year”
IRS guidance page: Digital assets, Broker complianceFuente primaria
“This reporting is required to be made on Form 1099-DA beginning with transactions on or after Jan. 1, 2025.”
Public Law 119-5 (H.J. Res. 25), Congressional disapproval of the DeFi broker ruleFuente primaria
“Gross Proceeds Reporting by Brokers That Regularly Provide Services Effectuating Digital Asset Sales'' (89 Fed. Reg. 106928 (December 30, 2024)), and such rule shall have no force or effect.”
La reforma de los fondos monetarios favorece a los fondos de deuda pública
Añade 3,2 puntos al índice
Las reformas de la SEC aprobadas en julio de 2023 imponen comisiones de liquidez obligatorias a los fondos monetarios institucionales de deuda privada y a los institucionales exentos de impuestos cuando los reembolsos netos diarios superan el 5% (desde el 2 de octubre de 2024), y elevan los mínimos de liquidez al 25% diario (salvo en los fondos exentos de impuestos) y al 50% semanal. Los fondos monetarios de deuda pública están exentos de la comisión obligatoria.
Por qué cuenta: Al encarecer y dificultar el uso de los fondos de deuda privada, se orienta el efectivo hacia fondos monetarios de deuda pública, que invierten casi íntegramente en títulos del Tesoro y repos respaldados por deuda pública.
Fundamento jurídico Rule 2a-7 under the Investment Company Act of 1940 (17 CFR 270.2a-7), as amended by Money Market Fund Reforms (final rule, Federal Register 3 Aug 2023; eCFR cites 88 FR 51521), 17 CFR 270.2a-7(c)(2)(ii) y 1 más
Rule 2a-7 under the Investment Company Act of 1940 (17 CFR 270.2a-7), as amended by Money Market Fund Reforms (final rule, Federal Register 3 Aug 2023; eCFR cites 88 FR 51521), 17 CFR 270.2a-7(c)(2)(ii)Fuente primaria
“If a money market fund that is not a government money market fund or a retail money market fund has total daily net redemptions that exceed five percent of the fund's net assets”
Rule 2a-7 under the Investment Company Act of 1940 (17 CFR 270.2a-7), 17 CFR 270.2a-7(d)(4)(ii)-(iii)Fuente primaria
“the fund would have invested less than twenty-five percent of its total assets in daily liquid assets. This provision does not apply to tax exempt funds.”
Límite a los alquileres de la California Tenant Protection Act
Añade 0,8 puntos al índice
AB 1482 limita las subidas anuales del alquiler de las viviendas cubiertas al 5% más el IPC, con un máximo del 10%. Los edificios más recientes (menos de 15 años en cada momento) y muchas viviendas unifamiliares propiedad de particulares están exentos; el límite expirará el 1 de enero de 2030 si no se prorroga.
Por qué cuenta: En los años de inflación elevada, las subidas del alquiler se mantienen por debajo de lo que fijaría el mercado, lo que erosiona la rentabilidad real de la vivienda en alquiler.
Fundamento jurídico California Civil Code section 1947.12 (Tenant Protection Act of 2019, AB 1482, Stats. 2019 ch. 597; current version added by Stats. 2023 ch. 290 (SB 567)), Civ. Code 1947.12(a)(1), (d)(4), (o)
California Civil Code section 1947.12 (Tenant Protection Act of 2019, AB 1482, Stats. 2019 ch. 597; current version added by Stats. 2023 ch. 290 (SB 567)), Civ. Code 1947.12(a)(1), (d)(4), (o)Fuente primaria
“increase the gross rental rate for a dwelling or a unit more than 5 percent plus the percentage change in the cost of living, or 10 percent, whichever is lower,”
Límite a los alquileres en todo Oregón
Añade 0,8 puntos al índice
Oregón limita las subidas anuales del alquiler al 7% más el IPC o al 10%, la cifra que sea menor, con un límite del 6% para los grandes recintos de viviendas prefabricadas y puertos deportivos. El máximo es del 9,5% para 2026 y del 10% para 2027, y los edificios de menos de 15 años están exentos.
Por qué cuenta: Los límites al crecimiento de los alquileres reducen la protección frente a la inflación que ofrece la vivienda en alquiler y recortan la rentabilidad real de los propietarios.
Fundamento jurídico ORS 90.324 (Oregon Revised Statutes; rent stabilization enacted by SB 608 (2019), amended by SB 611 (2023)) as applied in DAS notice 'CORRECTION: 2026 Rent Stabilization Percentages', ORS 90.324(1) y 1 más
ORS 90.324 (Oregon Revised Statutes; rent stabilization enacted by SB 608 (2019), amended by SB 611 (2023)) as applied in DAS notice 'CORRECTION: 2026 Rent Stabilization Percentages', ORS 90.324(1)Fuente primaria
“For 2026, the maximum allowable rent increase percentage is 9.5%.”
ORS 90.323 (Maximum rent increase; exemptions), ORS 90.323(5)(a)Fuente primaria
“The first certificate of occupancy for the dwelling unit was issued less than 15 years from the date of the notice of the rent increase; or”
Los títulos del Tesoro cuentan como activos líquidos de nivel 1 en el LCR
Añade 2,3 puntos al índice
El Liquidity Coverage Ratio (coeficiente de cobertura de liquidez) exige que los grandes bancos mantengan activos líquidos de alta calidad para cubrir las salidas de fondos durante 30 días de tensión. Los saldos de reservas y los títulos del Tesoro se consideran activos de nivel 1, sin recortes de valoración ni límites, mientras que los demás activos están sujetos a ambos.
Por qué cuenta: Los bancos deben mantener un colchón permanente considerable, y los títulos del Tesoro son la principal forma de cubrirlo sin efectivo, lo que genera una demanda bancaria estructural de deuda pública.
Fundamento jurídico Regulation WW, 12 CFR Part 249 (Liquidity Risk Measurement Standards), 12 CFR 249.20(a)(3) y 1 más
Regulation WW, 12 CFR Part 249 (Liquidity Risk Measurement Standards), 12 CFR 249.20(a)(3)Fuente primaria
“A security that is issued by, or unconditionally guaranteed as to the timely payment of principal and interest by, the U.S. Department of the Treasury;”
Regulation WW, 12 CFR Part 249 (Liquidity Risk Measurement Standards), 12 CFR 249.21(b)Fuente primaria
“The level 2A liquid asset amount equals 85 percent of the fair value of all level 2A liquid assets held by the Board-regulated institution as of the calculation date that are eligible HQLA.”
Los criptoactivos tributan como bienes: cada transmisión genera una ganancia o pérdida patrimonial
Añade 1,2 puntos al índice
Desde el IRS Notice 2014-21, los activos digitales se tratan como bienes y no como moneda, por lo que cada venta, intercambio o pago con criptoactivos constituye una transmisión sujeta a impuestos. Las ganancias de activos mantenidos durante más de un año tributan a los tipos de largo plazo del 0%, 15% o 20%, según los ingresos, mientras que las de activos mantenidos un año o menos tributan como renta ordinaria; las pérdidas patrimoniales netas solo pueden compensar 3.000 dólares de otras rentas al año. No existe una exención de minimis para pagos pequeños, y todas las declaraciones federales del impuesto sobre la renta preguntan si el contribuyente recibió o transmitió un activo digital.
Por qué cuenta: Tratar los criptoactivos como bienes y no como moneda convierte cada pago cotidiano en bitcóin u otros tokens en una ganancia o pérdida que debe declararse. Esto grava y complica su uso como dinero alternativo, mientras que el efectivo en dólares no soporta esa carga.
Fundamento jurídico IRS Notice 2014-21, Section 4, Q&A-1 y 2 más
IRS Notice 2014-21, Section 4, Q&A-1Fuente primaria
“For federal tax purposes, virtual currency is treated as property. General tax principles applicable to property transactions apply to transactions using virtual currency.”
IRS guidance page: Digital assets, What's a digital assetFuente primaria
“For U.S. tax purposes, digital assets are considered property, not currency.”
IRS Topic no. 409, Capital gains and losses, Limit on the deduction and carryover of lossesFuente primaria
“the amount of the excess loss that you can claim to lower your income is the lesser of $3,000 ($1,500 if married filing separately) or your total net loss”
Ponderación de riesgo nula para las exposiciones al Gobierno estadounidense
Añade 2,3 puntos al índice
Con el método estándar de las normas de capital estadounidenses, los bancos asignan una ponderación de riesgo del 0% a las exposiciones al Gobierno estadounidense, la Reserva Federal y los organismos del Gobierno estadounidense, así como a la parte de las exposiciones que estos garantizan incondicionalmente.
Por qué cuenta: Mantener títulos del Tesoro no consume capital exigido en función del riesgo, por lo que la regulación incentiva a los bancos a mantener deuda pública en lugar de préstamos o valores de empresas.
Fundamento jurídico Regulation Q, 12 CFR Part 217 (Capital Adequacy of Bank Holding Companies, Savings and Loan Holding Companies, and State Member Banks), 12 CFR 217.32(a)(1)(i)
Regulation Q, 12 CFR Part 217 (Capital Adequacy of Bank Holding Companies, Savings and Loan Holding Companies, and State Member Banks), 12 CFR 217.32(a)(1)(i)Fuente primaria
“The portion of an exposure that is directly and unconditionally guaranteed by the U.S. government, its central bank, or a U.S. government agency.”
Declaración de cuentas extranjeras: FBAR y FATCA
Añade 4,3 puntos al índice
Las personas estadounidenses deben declarar sus cuentas financieras extranjeras a FinCEN (FBAR, una obligación de la Bank Secrecy Act, ley de secreto bancario, que data de 1970) cuando su valor conjunto supera los 10.000 dólares en cualquier momento del año, y declarar determinados activos extranjeros en el formulario 8938 del IRS conforme a FATCA (aprobada en 2010) a partir de umbrales superiores: 50.000 dólares al cierre del año o 75.000 dólares en cualquier momento para declarantes individuales residentes en Estados Unidos. Actualmente, una cuenta extranjera que solo contenga moneda virtual no debe declararse en el FBAR; FinCEN indicó en el Notice 2020-2 (diciembre de 2020) que pretende proponer la inclusión de la moneda virtual entre los tipos de cuenta sujetos a declaración, pero no se ha emitido ninguna norma al respecto.
Por qué cuenta: Las obligaciones de declaración, con fuertes sanciones por incumplimiento, hacen visible el patrimonio en el extranjero ante las autoridades estadounidenses y encarecen su gestión, lo que disuade a los ahorradores de sacar activos del sistema nacional; la ampliación pendiente del FBAR incluiría los criptoactivos mantenidos en plataformas extranjeras en ese mismo sistema.
Fundamento jurídico Bank Secrecy Act regulations, 31 CFR Chapter X (implementing 31 U.S.C. 5314), 31 CFR 1010.306(c) (with 1010.350) y 3 más
Bank Secrecy Act regulations, 31 CFR Chapter X (implementing 31 U.S.C. 5314), 31 CFR 1010.306(c) (with 1010.350)Fuente primaria
“shall be filed with FinCEN on or before June 30 of each calendar year with respect to foreign financial accounts exceeding $10,000 maintained during the previous calendar year.”
Income Tax Regulations, 26 CFR 1.6038D-2 (implementing 26 U.S.C. 6038D, added by the HIRE Act 2010), 26 CFR 1.6038D-2(a)(1)Fuente primaria
“to that specified person's annual return for the taxable year to report the information required by section 6038D and § 1.6038D-4 if the aggregate value of all such assets exceeds”
FinCEN Notice 2020-2, Report of Foreign Bank and Financial Accounts (FBAR) Filing Requirement for Virtual Currency, Whole notice (31 CFR 1010.350)Fuente primaria
“For that reason, at this time, a foreign account holding virtual currency is not reportable on the FBAR (unless it is a reportable account under 31 C.F.R. 1010.350 because it holds reportable assets besides virtual currency).”
FinCEN Notice 2020-2, Stated intention to amend 31 CFR 1010.350Fuente primaria
“FinCEN intends to propose to amend the regulations implementing the Bank Secrecy Act (BSA) regarding reports of foreign financial accounts (FBAR) to include virtual currency as a type of reportable account”
Intereses del Tesoro exentos de impuestos estatales y locales
Añade 1,2 puntos al índice
La legislación federal, codificada en 31 U.S.C. 3124 cuando se volvió a promulgar el título 31 en 1982, prohíbe a los estados y entidades locales gravar las obligaciones del Gobierno estadounidense o sus intereses, salvo determinados impuestos no discriminatorios sobre el ejercicio de actividades empresariales y los impuestos sucesorios.
Por qué cuenta: Los ahorradores de estados con impuestos elevados obtienen una rentabilidad después de impuestos mayor con los títulos del Tesoro que con depósitos bancarios o bonos empresariales comparables, lo que orienta la demanda hacia la deuda federal.
Fundamento jurídico 31 U.S.C. 3124 (Exemption from taxation), enacted by Pub. L. 97-258, 31 U.S.C. 3124(a)
31 U.S.C. 3124 (Exemption from taxation), enacted by Pub. L. 97-258, 31 U.S.C. 3124(a)Fuente primaria
“Stocks and obligations of the United States Government are exempt from taxation by a State or political subdivision of a State.”
Aprobado, aún no en vigor (1)
GENIUS Act: reservas de monedas estables en efectivo y letras del Tesoro a corto plazo, sin intereses para los tenedores
Solo cuenta en las perspectivas: añade 9,2 puntos cuando se aplique
La GENIUS Act (ley sobre monedas estables, S. 1582), promulgada el 18 de julio de 2025, exige a los emisores de monedas estables de pago mantener al menos un dólar de reservas por moneda. Las reservas se limitan a efectivo y saldos en la Fed, depósitos asegurados, letras, notas o bonos del Tesoro con vencimiento en un plazo de 93 días, repos y repos inversos a corto plazo sobre títulos del Tesoro, fondos del mercado monetario de deuda pública y otros activos federales de liquidez similar aprobados por un regulador. Los emisores no pueden pagar intereses ni rendimientos a los tenedores; solo los emisores autorizados pueden emitir monedas estables de pago en Estados Unidos y, tres años después de la promulgación, las plataformas no podrán ofrecer ni vender a personas estadounidenses monedas estables de emisores no autorizados, mientras que las monedas de emisores extranjeros requieren una declaración de régimen comparable. La ley entra en vigor en la primera de estas fechas: 18 meses después de su promulgación (18 de enero de 2027) o 120 días después de la normativa definitiva de desarrollo; la única norma definitiva de desarrollo encontrada (Tesoro, 30 de septiembre de 2026) apuntaría a una fecha posterior, por lo que los requisitos se aplican desde el 18 de enero de 2027. La prohibición de que las plataformas ofrezcan monedas estables no autorizadas se aplica 3 años después de la promulgación (julio de 2028).
Por qué cuenta: Obligar a destinar las reservas de monedas estables a efectivo, depósitos y títulos del Tesoro a corto plazo convierte cada moneda estable en dólares en una fuente de demanda de deuda pública. La prohibición de pagar intereses impide que los emisores trasladen ese rendimiento del Tesoro a los tenedores, por lo que las monedas estables no pueden competir en rentabilidad con los depósitos bancarios. Las prohibiciones de emisión y oferta excluyen de las plataformas estadounidenses las monedas estables sin autorización y las extranjeras que incumplen los requisitos.
Fundamento jurídico Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), S. 1582 (enrolled bill), Section 4(a)(1)(A) y 5 más
Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), S. 1582 (enrolled bill), Section 4(a)(1)(A)Fuente primaria
“maintain identifiable reserves backing the outstanding payment stablecoins of the permitted payment stablecoin issuer on an at least 1 to 1 basis, with reserves comprising”
Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act), S. 1582 (enrolled bill), Section 20 (Effective date)Fuente primaria
“the date that is 18 months after the date of enactment of this Act; or”
Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act, S. 1582 (enrolled), Section 4(a)(11), prohibition on interestFuente primaria
“No permitted payment stablecoin issuer or foreign payment stablecoin issuer shall pay the holder of any payment stablecoin any form of interest or yield (whether in cash, tokens, or other consideration)”
GENIUS Act, S. 1582 (enrolled), Section 3(a)-(b), limitation on issuers and prohibition on offers or salesFuente primaria
“It shall be unlawful for any person other than a permitted payment stablecoin issuer to issue a payment stablecoin in the United States.”
GENIUS Act, S. 1582 (enrolled), Section 3(b)(1)Fuente primaria
“it shall be unlawful for a digital asset service provider to offer or sell a payment stablecoin to a person in the United States, unless the payment stablecoin is issued by a permitted payment stablecoin issuer.”
GENIUS Act, S. 1582 (enrolled), Section 4(a)(1)(A)(iii), reserve assetsFuente primaria
“Treasury bills, notes, or bonds-- (I) with a remaining maturity of 93 days or less; or (II) issued with a maturity of 93 days or less;”
Propuesto (4)
Digital Asset Tax Certainty Act: regla sobre ventas con recompra para criptoactivos (H.R. 10357)
No cuenta en el índice
H.R. 10357, presentado el 14 de septiembre de 2026 y examinado en una sesión de enmiendas de la comisión de Ways and Means de la Cámara el 16 de septiembre de 2026, extendería la regla sobre ventas con recompra (IRC 1091) de las acciones y valores a los activos digitales negociados, salvo las monedas estables en dólares estadounidenses que cumplan los requisitos, y aplicaría a los activos digitales las reglas sobre ventas presuntas. En sentido contrario, eximiría del cómputo de ganancias o pérdidas los criptoactivos gastados en comisiones de red o transacción de hasta 10 dólares y flexibilizaría el tratamiento fiscal de las operaciones con monedas estables en dólares.
Por qué cuenta: Aplicar la regla sobre ventas con recompra impediría a los inversores en criptoactivos vender con pérdidas y recomprar de inmediato para aprovecharlas fiscalmente, elevando la tributación efectiva de su tenencia, mientras que el reducido umbral de minimis de 10 dólares para comisiones mantendría sujetos a impuestos los pagos ordinarios con criptoactivos.
Fundamento jurídico H.R. 10357, Digital Asset Tax Certainty Act (119th Congress), as introduced, Table of contents, Title III y 1 más
H.R. 10357, Digital Asset Tax Certainty Act (119th Congress), as introduced, Table of contents, Title IIIFuente primaria
“Sec. 301. Application of wash sale rules to traded digital assets. Sec. 302. Application of constructive sale rules to digital assets.”
H.R. 10357, Digital Asset Tax Certainty Act (119th Congress), as introduced, Section 301(b), new IRC 1091(g)Fuente primaria
“The term ‘specified asset’ means— ‘‘(A) any stock or security, and ‘‘(B) any traded digital asset other than a qualified U.S. dollar stablecoin.”
CLARITY Act (H.R. 3633): proyecto sobre estructura del mercado que prohíbe remunerar monedas estables a través de plataformas
No cuenta en el índice
La Digital Asset Market Clarity Act (ley sobre la regulación del mercado de activos digitales, H.R. 3633) establecería el registro de plataformas e intermediarios de negociación de criptoactivos ante la SEC/CFTC y, en la versión aprobada por la Cámara, prohibiría a la Fed emitir una moneda digital de banco central. La versión presentada por la comisión bancaria del Senado el 1 de junio de 2026 añade la sección 404, que prohíbe a las plataformas de criptoactivos y sus entidades vinculadas pagar a clientes estadounidenses intereses o rendimientos por la mera tenencia de monedas estables de pago o por sus saldos de forma equivalente a los intereses de depósitos bancarios; solo permite recompensas vinculadas a la actividad. El 15 de septiembre de 2026, el Senado rechazó por 49-50 el cierre del debate sobre la moción para iniciar la tramitación; se presentó una moción de reconsideración, por lo que el proyecto está bloqueado, pero no descartado.
Por qué cuenta: Extender a las plataformas de intercambio y sus entidades vinculadas la prohibición de intereses impuesta a los emisores por la GENIUS Act (ley sobre monedas estables) impediría a los ahorradores obtener el rendimiento de las letras del Tesoro que respaldan las monedas estables en dólares. El objetivo explícito es proteger la financiación bancaria mediante depósitos, manteniendo la alternativa privada al dólar por debajo de los rendimientos de mercado.
Fundamento jurídico H.R. 3633, Digital Asset Market Clarity Act, as reported in the Senate (Calendar No. 423), Section 404(c)(1), prohibition on interest and yield y 2 más
H.R. 3633, Digital Asset Market Clarity Act, as reported in the Senate (Calendar No. 423), Section 404(c)(1), prohibition on interest and yieldFuente primaria
“No covered party shall, directly or indirectly, pay any form of interest or yield (whether in cash, tokens, or other consideration) to a restricted recipient-- (A) solely in connection with the holding of the payment stablecoins”
H.R. 3633, as reported in the Senate, Section 404(a)(4), definition of covered partyFuente primaria
“The term ``covered party'' means any digital asset service provider, together with all of its affiliates, but in each case excluding any permitted payment stablecoin issuer”
Congressional Record, Daily Digest, 15 September 2026, Senate: Measures Considered, Digital Asset Market Clarity ActFuente primaria
“Senate rejected the motion to close further debate on the motion to proceed to consideration of H.R. 3633”
Normas de desarrollo de la GENIUS Act (OCC, FDIC, Tesoro)
No cuenta en el índice
La OCC propuso normas (anunciadas el 25 de febrero de 2026 y publicadas el 2 de marzo de 2026) para desarrollar la GENIUS Act (ley sobre monedas estables), incluidas reservas segregadas en proporción 1:1 limitadas a activos como efectivo, depósitos, letras, notas o bonos del Tesoro con un vencimiento de 93 días o menos, determinados repos y fondos del mercado monetario de deuda pública. La FDIC (abril de 2026), la NCUA (mayo de 2026), el Tesoro (normas contra el blanqueo de capitales y sobre sanciones en abril de 2026, normas de emisión en agosto de 2026) y la Reserva Federal (septiembre de 2026) presentaron propuestas relacionadas.
Por qué cuenta: Las normas fijan qué activos pueden respaldar las monedas estables, con las letras del Tesoro a corto plazo como elemento central, lo que consolida a sus emisores como compradores de letras del Tesoro.
Fundamento jurídico OCC notice of proposed rulemaking: Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC (91 FR 10202; Docket OCC-2025-0372), Proposed 12 CFR 15.11(b) y 1 más
OCC notice of proposed rulemaking: Implementing the GENIUS Act for the Issuance of Stablecoins by Entities Subject to the Jurisdiction of the OCC (91 FR 10202; Docket OCC-2025-0372), Proposed 12 CFR 15.11(b)Fuente primaria
“Treasury bills, Treasury notes, or Treasury bonds with a remaining maturity of 93 days or less;”
FDIC notice of proposed rulemaking: GENIUS Act Requirements and Standards for FDIC-Supervised Permitted Payment Stablecoin Issuers and Insured Depository Institutions (91 FR 18534; RIN 3064-AG19)Fuente primaria
“is soliciting comment on a proposal that would implement certain requirements pursuant to the Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act)”
Wall Street Tax Act (proyecto de impuesto sobre las transacciones financieras)
No cuenta en el índice
Los proyectos de ley presentados en junio de 2025 en la Cámara de Representantes (H.R. 4035) y el Senado (S. 2127) gravarían las operaciones con acciones, bonos y derivados, con una implantación gradual desde el 0,02% hasta el 0,1%. Ambos siguen en comisión.
Por qué cuenta: Un impuesto sobre cada operación reduciría la rentabilidad neta de las inversiones en los mercados y elevaría el coste de trasladar el ahorro entre activos.
Fundamento jurídico Wall Street Tax Act of 2025, H.R. 4035 (Introduced in House), Section 2 (new IRC section 4475(a)-(b)) y 1 más
Wall Street Tax Act of 2025, H.R. 4035 (Introduced in House), Section 2 (new IRC section 4475(a)-(b))Fuente primaria
“in the case of a covered transaction after December 31, 2025, and before January 1, 2027, 0.02 percent,”
Wall Street Tax Act of 2025, S. 2127 (Introduced in Senate), Section 2 (new IRC section 4475(b)(2)(E))Fuente primaria
“in the case of a covered transaction after December 31, 2029, 0.1 percent.”
Derogado (2)
Propuestas de declaración de monederos de autocustodia y mezcla de criptoactivos (retiradas)
No cuenta en el índice
FinCEN propuso en diciembre de 2020 exigir a bancos y empresas de servicios monetarios que conservaran registros, informaran y verificaran la identidad de las contrapartes de transferencias de criptoactivos hacia o desde monederos sin custodia de terceros (autocustodia), y en octubre de 2023 imponer obligaciones especiales de declaración a las operaciones que implicaran mezcla internacional de criptoactivos. El 6 de octubre de 2026, FinCEN retiró ambas propuestas y declaró que no seguiría adelante con la norma sobre monederos de autocustodia.
Por qué cuenta: De haberse aprobado, las normas habrían impuesto controles de identidad y declaraciones a los movimientos de criptoactivos entre plataformas reguladas y autocustodia, así como a las mezclas destinadas a mejorar la privacidad, limitando el uso de la autocustodia para mantener ahorros fuera del sistema regulado. Su retirada elimina esa restricción pendiente.
Fundamento jurídico FinCEN, Requirements for Certain Transactions Involving Convertible Virtual Currency or Digital Assets; Withdrawal (RIN 1506-AB47), 91 FR (6 Oct 2026), Summary and Dates y 1 más
FinCEN, Requirements for Certain Transactions Involving Convertible Virtual Currency or Digital Assets; Withdrawal (RIN 1506-AB47), 91 FR (6 Oct 2026), Summary and DatesFuente primaria
“FinCEN will not take any further action on this NPRM. DATES: FinCEN is withdrawing the proposed rule published at 85 FR 83840 (December 23, 2020), as of October 6, 2026.”
FinCEN, Proposal of Special Measure Regarding Convertible Virtual Currency Mixing, as a Class of Transactions of Primary Money Laundering Concern; Withdrawal, SummaryFuente primaria
“FinCEN is withdrawing its finding and proposed rulemaking, pursuant to section 311 of the USA PATRIOT Act, that international Convertible Virtual Currency (CVC) mixing is a class of transactions of primary money laundering concern”
Autorización previa del regulador bancario para actividades con criptoactivos (revocada)
No cuenta en el índice
De 2021 a 2023, la OCC (Interpretive Letter 1179), la FDIC (FIL-16-2022) y la Reserva Federal (cartas de supervisión de 2022 y 2023) exigieron a los bancos notificar a su supervisor, u obtener su no objeción, antes de prestar servicios de custodia de criptoactivos, monedas estables u otras actividades con criptoactivos. La OCC revocó su carta el 7 de marzo de 2025, la FDIC el 28 de marzo de 2025 y la Fed el 24 de abril de 2025, por lo que los bancos pueden ahora realizar las actividades permitidas con criptoactivos sin autorización previa.
Por qué cuenta: Los requisitos de autorización previa impedían que los bancos ofrecieran servicios de custodia, monedas estables y criptoactivos, y privaban a las empresas del sector del acceso a los canales bancarios, dificultando a los ahorradores el paso del dinero bancario a los criptoactivos y viceversa. Su revocación elimina esa barrera.
Fundamento jurídico OCC Interpretive Letter 1183, OCC Letter Addressing Certain Crypto-Asset Activities, Opening paragraph y 2 más
OCC Interpretive Letter 1183, OCC Letter Addressing Certain Crypto-Asset Activities, Opening paragraphFuente primaria
“This letter rescinds Interpretive Letter 1179 (November 18, 2021). This letter also reaffirms that the crypto-asset custody, distributed ledger, and stablecoin activities”
FDIC Financial Institution Letter FIL-7-2025, SummaryFuente primaria
“The FDIC is rescinding FIL-16-2022 and providing new guidance to clarify that FDIC-supervised institutions may engage in permissible crypto-related activities without receiving prior FDIC approval.”
Federal Reserve Board press release: withdrawal of guidance for banks related to crypto-asset and dollar token activities, Press release textFuente primaria
“The Board is rescinding its 2022 supervisory letter establishing an expectation that state member banks provide advance notification of planned or current crypto-asset activities.”
Antes de hoy
28 ejemplos de Estados Unidos en el repertorio de herramientas, del pasado y del presente, agrupados según la función de la herramienta. Cada uno enlaza al instrumento, a sus otros ejemplos y a la ley citada.
DirigeDirige el ahorro hacia el Estado
Demanda cautiva
Inversión obligatoria de fondos fiduciarios y de seguros públicos en valores públicosSocial Security Act, 42 U.S.C. 401(d)
1935 → actualidadEn vigorDemanda cautiva
Campañas voluntarias de bonos de guerra y ahorro patriótico (persuasión moral)Series E Defense/War Savings Bonds and the Treasury's national volunteer sales programme (with the Payroll Savings Plan)
1941 → 1945HistóricoDemanda cautiva
Inversión obligatoria de fondos fiduciarios y de seguros públicos en valores públicosFederal Deposit Insurance Act, 12 U.S.C. 1823(a)
1950 → actualidadEn vigorIncentivos fiscales
Exenciones fiscales para los intereses de la deuda públicaInternal Revenue Code, 26 USC 103
1954 → actualidadEn vigorSesgo prudencial a favor de la deuda soberana
Ponderaciones de riesgo nulas para exposiciones soberanas12 CFR 217.32(a)(1) (Federal Reserve Regulation Q, standardized approach)
2013 → actualidadEn vigorSesgo prudencial a favor de la deuda soberana
Tratamiento de nivel 1 de los bonos públicos en el Liquidity Coverage Ratio (coeficiente de cobertura de liquidez)12 CFR 249.20(a) (Regulation WW, high-quality liquid asset criteria)
2014 → actualidadEn vigorSesgo prudencial a favor de la deuda soberana
Reformas de fondos monetarios que favorecen los fondos de deuda públicaSEC Money Market Fund Reform; Amendments to Form PF, 79 FR 47736 (14 August 2014), amending Rule 2a-7
2016 → actualidadEn vigorSesgo prudencial a favor de la deuda soberana
Exclusiones de valores públicos y reservas en el banco central del coeficiente de apalancamientoFederal Reserve interim final rule, Temporary Exclusion of U.S. Treasury Securities and Deposits at Federal Reserve Banks From the Supplementary Leverage Ratio, 85 FR 20578 (14 April 2020)
2020 → 2021HistóricoSesgo prudencial a favor de la deuda soberana
Normas de reservas de monedas estables que exigen deuda pública a corto plazoGENIUS Act (S. 1582, 119th Congress, enrolled), section 4(a)(1)(A)
surte efecto en 2027Aprobado, aún no en vigor
ConténContén el precio del dinero
Límites a los tipos de interés
Límites al tipo de interés de los depósitosBanking Act of 1933 and Federal Reserve Regulation Q
1933 → 1986HistóricoLímites a los tipos de interés
Prohibición de remunerar las cuentas corrientesFederal Reserve Act section 19(i), added by Banking Act of 1933 section 11; Regulation Q
1933 → 2011HistóricoFinanciación del banco central
Fijación de rendimientos de bonos públicos y control de la curva de rendimientosWartime Federal Reserve–Treasury interest-rate support policy, ended by the March 1951 Accord
1942 → 1951HistóricoFinanciación del banco central
Compras de bonos públicos financiadas con reservas (QE)Federal Open Market Committee decision of 18 March 2009, Treasury component of the large-scale asset purchase programme
2009HistóricoFinanciación del banco central
Ampliación de vencimientos y Operation TwistFOMC decision of 21 September 2011 establishing the Maturity Extension Program
2011 → 2012Histórico
BloqueaBloquea las salidas
Restricciones sobre los activos reales
Límites a la tenencia de oro y licencias para operar con élTreasury regulations under Executive Order of 5 April 1933, reproduced in Federal Reserve Bulletin May 1933
1933HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Límites a la tenencia de oro y licencias para operar con élPublic Law 93-373 (14 August 1974), section 2, amending Public Law 93-110 s.3
1933 → 1974HistóricoControles de capital
Obligaciones de entrega y repatriación de divisas y oroExecutive Order 6102 of 5 April 1933 (forbidding the hoarding of gold coin, gold bullion and gold certificates), followed by the Gold Reserve Act of 1934; private gold ownership barred until 1974
1933 → 1974HistóricoControles de capital
Fin de la convertibilidad en oro para particularesGold Reserve Act of 30 January 1934, section 6
1934HistóricoControles de capital
Prohibiciones, licencias, cupos y aranceles disuasorios sobre la importación y exportación de oroGold Reserve Act of 30 January 1934, section 3
1934 → 1974HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Congelación de alquileres y rentas fijadas según una fecha baseEmergency Price Control Act of 1942, section 2(b), as amended through 1944
1942 → 1944HistóricoControles de capital
Impuestos de equiparación de intereses sobre compras de valores extranjeros por residentesInterest Equalization Tax Act, Pub. L. 88-563, 78 Stat. 809 (2 September 1964; Internal Revenue Code chapter 41, ss. 4911-4920, retroactive to 18 July 1963)
1963 → 1974HistóricoControles de capital
Límites obligatorios y regímenes de autorización para la inversión exteriorExecutive Order 11387 of 1 January 1968 (Governing Certain Capital Transfers Abroad), s. 1 (Foreign Direct Investment Program)
1968HistóricoControles de capital
Fin de la convertibilidad en oro para particularesNixon address of 15 August 1971 (suspension of dollar convertibility); Fed History account
1971HistóricoControles de capital
Fin de la convertibilidad en oro para particularesAddress to the Nation Outlining a New Economic Policy, 15 August 1971 (Public Papers of the Presidents: Richard Nixon, 1971, item 264, p. 888)
1971HistóricoImpuestos sobre las transacciones
Impuestos sobre compras de divisas y transferencias al exterior26 U.S.C. § 4475 (remittance transfer tax, added by Pub. L. 119-21, § 70604)
2026 → actualidadEn vigor
ReescribeReescribe las condiciones en una crisis
Medidas extraordinarias
Anulación de cláusulas de oro, divisas e indexaciónJoint Resolution of 5 June 1933 (H.J.Res. 192); Perry v. United States, 294 U.S. 330 (1935)
1933 → 1935HistóricoMedidas extraordinarias
Entrega obligatoria (confiscación) de oro privadoExecutive Order 6102 of 5 April 1933 (under s.5(b) Trading with the Enemy Act as amended by the Emergency Banking Act)
1933HistóricoMedidas extraordinarias
Entrega obligatoria (confiscación) de oro privadoExecutive Order 6260 of 28 August 1933
1933Histórico
Lecturas adicionales
- Reassessing the fall in US public debt after World War II
Acalin, Ball · CEPR, 2023
Reevalúa la caída de la deuda estadounidense en la posguerra, separando el crecimiento de los superávits primarios, la inflación imprevista y la fijación de tipos de la Reserva Federal durante la guerra. Sostiene que el crecimiento por sí solo explica mucha menos reducción de deuda de lo que suele afirmarse y que sería difícil repetir aquellas distorsiones de tipos de interés.
- Monetisation: Do not panic
Pisani-Ferry, Blanchard · CEPR, 2020
Sostiene, desde la perspectiva de abril de 2020, que las compras de bonos durante la pandemia no implicaban por sí mismas un predominio de la política fiscal sobre la monetaria ni hacían inevitable la inflación. Que los bancos centrales suban después los tipos de interés y remuneren las reservas importa más que el volumen inicial de las compras.
- Financial Repression: Evidence and Theory
Chari, Dovis, Kehoe · Federal Reserve Bank of Minneapolis, 2016
Explica cómo las tenencias bancarias obligatorias pueden reforzar el compromiso de un Gobierno de pagar al hacer más costoso el impago. El modelo solo justifica la represión cuando hay necesidades urgentes de financiación y poca credibilidad de pago, porque el beneficio se obtiene a costa de inversión privada productiva.
- The Liquidation of Government Debt
Reinhart, Sbrancia · IMF, 2015
Reconstruye las carteras de deuda pública para medir la transferencia de los ahorradores a los gobiernos cuando se combinan tipos de interés controlados e inflación. Constata una liquidación considerable de deuda en la posguerra y explica por qué la elevada deuda tras la crisis financiera mundial podría reactivar estas políticas.
- Tracking Global Demand for Advanced Economy Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2012
Construye datos comparables de tenencias de deuda soberana por grupo de inversores e introduce indicadores de exposición a retiradas de inversores. Documenta el aumento de la exposición bancaria a la deuda pública nacional después de 2008 y aporta datos para estudiar la demanda cautiva sin suponer que toda tenencia nacional es forzosa.
- Financial repression: Then and now
Reinhart, Kirkegaard · CEPR, 2012
Documenta el regreso, después de 2008, de tipos reales negativos y políticas que fomentan que las entidades nacionales absorban deuda pública. Los autores interpretan el trato regulatorio preferente, las restricciones de pensiones y los límites al tipo de interés de los depósitos como posibles formas modernas de represión.