Das Instrumentarium
Hoch verschuldete Staaten leihen sich günstig Geld bei ihren eigenen Sparern: Sie lenken Ersparnisse zum Staat, halten die Rendite unter der Inflation und blockieren die Auswege; in einer Krise ändern sie die Vereinbarung.
Beispiele und ihre Zeitangaben geprüft .
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Instrumente
66 Instrumente · 153 Beispiele
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Gesetzliche Liquiditätsquoten, die mit Staatspapieren erfüllt werden
Banken werden unabhängig von der Rendite zu gebundenen Käufern von Staatspapieren. Der Staat kann sich so aus dem Geld der Einleger zu Zinsen unter dem Marktniveau finanzieren.
Indien (in Kraft) · Bangladesch · Vereinigtes Königreich · Spanien
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Mindestbestände an Schatzwechseln und Deckungskoeffizienten für Banken
Einlagenzuwächse bei Banken fließen automatisch zu administrativ festgelegten Zinsen in kurzfristige Staatspapiere. Dies verstetigt die Finanzierung kurzfristiger Schulden und garantiert die Abnahme neuer Schatzwechsel.
Frankreich · Belgien
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Mindestanteile an Staatsanleihen für Pensionsfonds und Versicherer
Langfristige Ersparnisse der Haushalte bei Pensions- und Versicherungseinrichtungen werden in Staatspapieren gebunden. So entsteht eine inländische Anlegerbasis, deren Nachfrage kaum vom Preis abhängt und die Renditen niedrig hält.
Türkei (in Kraft) · Indien (in Kraft)
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Mit Staatspapieren erfüllbare Mindestreservepflicht
Eine zwingende aufsichtsrechtliche Reserve wird zu einem garantierten Absatzkanal für neue Staatsschulden. Das Schatzamt erhält gebundene Käufer, deren Nachfrage vom Einlagenvolumen statt von der Rendite bestimmt wird.
Italien · Argentinien
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Freiwillige Kriegsanleihe- und patriotische Sparkampagnen (moralische Einflussnahme)
Gesellschaftlicher und betrieblicher Druck sowie einfache Abwicklung lenken Ersparnisse der Haushalte in Zeiten hoher Defizite in festverzinsliche Staatspapiere. Deren Verzinsung wird später oft durch die Kriegsinflation aufgezehrt.
Vereinigtes Königreich · USA · Kanada
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Zwangsanlage von Vorsorgefonds- und Sozialversicherungsreserven in Staatsschuldtiteln
Pflichtbeiträge zur Altersvorsorge werden zu einer großen, dauerhaften und preisunempfindlichen Quelle der Staatsfinanzierung. Den Mitgliedern wird ein administrativ festgelegter Zins statt einer Marktrendite gutgeschrieben.
Singapur (in Kraft) · Malaysia · Japan
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Pflichteinlagen beim Schatzamt („circuit du Trésor“)
Geld in gebundenen Einlagenkreisläufen wird für das Schatzamt zu zinslosen oder günstigen, täglich fälligen Krediten. Es deckt Defizite „automatisch“, ohne Marktemissionen oder Zentralbankvorschüsse.
Frankreich · Italien (in Kraft)
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Pflichtanlage von Post- und Kleinsparguthaben in Staatspapieren
Über das Postnetz gesammelte private Ersparnisse werden unmittelbar in Staatskredite umgewandelt, ohne dass der vom Staat gezahlte Zins am Markt geprüft wird.
Vereinigtes Königreich · Indien (in Kraft) · Japan
Lenke · Regulatorisch gebundene Nachfrage
Pflichtanlage öffentlicher Treuhand- und Versicherungsfonds in Staatspapieren
Beitragsüberschüsse werden dem Schatzamt über nicht handelbare oder handelbare Anleihen geliehen. Das finanziert Defizite ohne Marktdisziplin.
USA (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Risikogewichte von null für Forderungen an Staaten
Staatsschuldtitel werden gemessen am Eigenkapitalbedarf zur günstigsten Anlage für Banken. Das lenkt Bankbilanzen zum Staat und senkt dessen Finanzierungskosten.
International · EU (in Kraft) · USA (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Staatsanleihen als Aktiva der Stufe 1 in der Liquidity Coverage Ratio (Liquiditätsdeckungsquote)
Banken, die einen Liquiditätspuffer benötigen, werden zum dauerhaften Halten großer Bestände an Staatspapieren gedrängt. Das schafft strukturelle regulatorisch gebundene Nachfrage.
International (in Kraft) · EU (in Kraft) · USA (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Ausnahmen für Staaten von Großkredit- und Konzentrationsgrenzen
Die Diversifikationsgrenze, die sonst Bankbestände an Staatspapieren begrenzen würde, entfällt. Das ermöglicht einen „Teufelskreis“ zwischen Staat und Banken.
International (in Kraft) · EU (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Ausnahmen für Staatspapiere und Zentralbankreserven bei der Verschuldungsquote
Schafft Bilanzspielraum, damit Banken neu ausgegebene Staatsanleihen und Zentralbankreserven ohne zusätzliches Eigenkapital aufnehmen können.
USA · Kanada · EU (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Ausnahmen für Staatsanleihen in Solvabilitätsvorschriften für Versicherer
Versicherer können langfristige Verpflichtungen ohne Eigenkapitalkosten mit Staatsanleihen decken. Das lenkt Ersparnisse der Versicherungsnehmer in Staatsschuldtitel.
EU (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Geldmarktfondsreformen zugunsten von Staatspapierfonds
Liquiditätsnahe Ersparnisse wandern von Fonds mit privaten Schuldtiteln in staatspapierorientierte Geldmarktfonds. Dadurch entsteht ein großer gebundener Käufer von Schatzwechseln.
USA (in Kraft) · EU (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Stablecoin-Reservevorschriften zugunsten kurzfristiger Staatsschuldtitel
Macht Stablecoin-Emittenten zu strukturellen Käufern von Schatzwechseln und lenkt Ersparnisse in Krypto-Dollar in die Staatsfinanzierung.
USA (verabschiedet, noch nicht in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Ausnahmen für Staatspapiere von Diversifikationsgrenzen für Fonds
Ermöglicht Publikumsfonds, Ersparnisse in Staatsschuldtiteln zu konzentrieren, und Staaten, sich ohne Diversifikationsgrenzen auf die Nachfrage von Fonds zu stützen.
EU (in Kraft)
Lenke · Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner
Ausnahmen bei der Sicherheitenzulassung und günstige Bewertungsabschläge für Staatsanleihen
Staatspapiere bleiben bei der Zentralbank refinanzierbar. Das stützt die Nachfrage der Banken auch bei steigenden Marktrisiken.
Griechenland
Lenke · Steueranreize
Steuerbefreiungen für Zinsen auf öffentliche Schuldtitel
Eine höhere Nachsteuerrendite lenkt Portfolios in öffentliche Schuldtitel und ermöglicht öffentlichen Emittenten eine Kreditaufnahme zu niedrigeren Vorsteuerrenditen.
USA (in Kraft) · Ungarn (in Kraft)
Lenke · Steueranreize
Steuerbefreiungen für Kursgewinne aus Staatspapieren
Der Steuervorteil erhöht die Nachfrage nach staatlichen Verbindlichkeiten und kann dazu führen, dass eine Forderung an den Staat private Anlagen zum Inflationsschutz ersetzt.
Vereinigtes Königreich (in Kraft) · Indien
Lenke · Steueranreize
Steuerfreie staatliche Sparkonten und Sparzertifikate
Steuervergünstigungen lenken Haushaltseinlagen unmittelbar in die Staatsfinanzierung statt in konkurrierende private Anlagen.
Vereinigtes Königreich (in Kraft) · Irland (in Kraft)
Lenke · Steueranreize
Erbschaft- und Schenkungsteuerbefreiungen für öffentliche Schuldtitel
Anreize bei der Nachlassplanung begünstigen Staatspapiere gegenüber anderen Formen der Vermögensanlage und können lange Haltedauern belohnen.
Italien (in Kraft) · Irland (in Kraft)
Lenke · Kreditlenkung
Verbindliche Kreditquoten für vorrangige Sektoren
Administrative Zuweisung ersetzt einen Teil der marktbasierten Kreditauswahl und verlagert Finanzierungskosten oder Risiken auf Banken und möglicherweise Einleger.
Indien (in Kraft)
Lenke · Kreditlenkung
Pflichtmäßige Weiterleitung von Post- und regulierten Spareinlagen
Eine große Basis privater Einlagen stellt administrativ zugewiesene Finanzierung für staatliche Projekte und öffentliche Kreditnehmer bereit.
Japan · Frankreich (in Kraft)
Halte · Zinsobergrenzen
Einlagenzinsobergrenzen
Eine bindende Obergrenze senkt die nominalen Erträge der Sparer und die Finanzierungskosten von Banken, die Staatsschuldtitel halten. Dadurch können negative Realrenditen entstehen.
USA · China · Japan
Halte · Zinsobergrenzen
Zinsverbot für Girokonten
Sparer müssen Zahlungsverkehrsguthaben zinslos bereitstellen. Das senkt die Finanzierungskosten der Banken und lässt Inflation diese Guthaben entwerten.
USA · Indien
Halte · Zinsobergrenzen
Staatlich unterstützte Einlagenzinsvereinbarungen
Abgestimmte Zinsen verhindern, dass Banken die Renditen für Sparer im Wettbewerb erhöhen, und sichern niedrige Finanzierungskosten.
China (in Kraft) · Hongkong
Halte · Zinsobergrenzen
Administrativ festgelegte Sparzinsen und Aussetzung von Zinsformeln
Administrativ festgelegte Zinsen verhindern, dass Wettbewerb oder Inflation vollständig auf die Renditen der Sparer durchschlagen, und senken die Finanzierungskosten staatlicher Vorhaben.
Brasilien (in Kraft) · Frankreich
Halte · Zinsobergrenzen
Informelle Kreditlenkung und aufsichtsrechtlicher Druck auf Bankzinsen und Kreditvergabe
Administrativer Druck ersetzt die marktbasierte Zinsbildung und kann Kredite rationieren, während die Zinsen niedrig bleiben.
Japan · China
Halte · Zinsobergrenzen
Kreditzinsobergrenzen für Banken
Begrenzte Erträge aus Bankaktiva drücken die Renditen, die Banken Sparern bieten können, und rationieren private Kredite. Dadurch können Staatsschuldtitel relativ attraktiver werden.
Bangladesch
Halte · Zinsobergrenzen
Wuchergesetze und Obergrenzen für den gesamten Kreditertrag
Eine bindende Grenze beseitigt private Kreditmöglichkeiten mit hoher Rendite und kann verhindern, dass sich Nominalrenditen vollständig an Inflation oder Kreditrisiken anpassen.
Frankreich (in Kraft) · Kanada (in Kraft) · Japan (in Kraft)
Halte · Zentralbankfinanzierung
Überziehungskredite und Überbrückungsvorschüsse an das Schatzamt
Geldschöpfung überbrückt den Finanzierungsbedarf des Staates, ohne zuvor freiwillige Ersparnisse zu Marktrenditen einwerben zu müssen.
Vereinigtes Königreich · Indien (in Kraft) · Philippinen
Halte · Zentralbankfinanzierung
Direkte Zeichnung von Staatspapieren durch die Zentralbank
Der Staat erhält direkt neu geschaffenes Zentralbankgeld, statt die gesamte Emission an private Sparer verkaufen zu müssen.
Japan · Kanada · Algerien
Halte · Zentralbankfinanzierung
Zentralbank als Käufer nicht abgenommener Staatsschuldtitel
Das Schatzamt muss keine markträumenden Renditen akzeptieren, weil die Zentralbankfinanzierung eine Unterzeichnung ausgleicht.
Italien · Indonesien
Halte · Zentralbankfinanzierung
Automatische Defizitfinanzierung über Schatzwechsel
Haushaltslücken erzeugen automatisch monetäre Verbindlichkeiten, statt Steuererhöhungen oder Kreditaufnahme am Markt zu erzwingen.
Indien · Deutschland
Halte · Zentralbankfinanzierung
Fixierung von Staatsanleiherenditen und Zinskurvensteuerung
Kursstützung hält die Finanzierungskosten des Staates unter der Rendite, bei der sich ohne Zentralbankkäufe Angebot und Nachfrage ausgleichen würden.
USA · Japan · Australien
Halte · Zentralbankfinanzierung
Durch Zentralbankreserven finanzierte Staatsanleihekäufe (QE)
Die Käufe entziehen privaten Portfolios Durationsrisiken, erhöhen Anleihekurse und senken die Finanzierungskosten des Staates am Markt.
USA · Vereinigtes Königreich
Halte · Zentralbankfinanzierung
Laufzeitverlängerung und Operation Twist
Wenn langfristige Durationsrisiken dem Markt entzogen werden, sinken Laufzeitprämien und die langfristige Staatsfinanzierung wird günstiger.
USA · Indien
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Umfassende Devisenkontrollen für Zahlungen und Kapitaltransfers ins Ausland
Durch das Blockieren der Auswege bleiben inländische Ersparnisse im Währungsraum gebunden. Dort können sie zu negativen Realzinsen gehalten und in Staatsschulden gelenkt werden, ohne ins Ausland abzufließen.
Vereinigtes Königreich · Malaysia · Island
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Ablieferungs- und Rückführungspflichten für Devisen und Gold
Sie übertragen Hartwährungs- und Goldbestände von Sparern und Unternehmen zu einem festen Preis an den Staat. Das entzieht ihnen den wichtigsten Schutz vor Währungsentwertung und stärkt die offiziellen Reserven.
USA · Argentinien (in Kraft) · Russland
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Quoten für Devisenkäufe und Auslandsüberweisungen Gebietsansässiger
Rationierter Devisenzugang begrenzt den Teil privater Ersparnisse, der in Auslandsvermögen verlagert werden kann. Die Mittel bleiben in inländischen Einlagen und Anleihen mit Renditen unter dem Marktniveau oder der Inflation.
China (in Kraft) · Argentinien · Indien (in Kraft)
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Zinsausgleichsteuern auf Käufe ausländischer Wertpapiere durch Gebietsansässige
Indem sie die zusätzliche Rendite ausländischer Wertpapiere aufzehrt, hält sie inländische Sparer bei Anlagen in Heimatwährung mit niedrigeren inländischen Zinsen. Das stützt günstige inländische Kreditaufnahme und die Zahlungsbilanz.
USA
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Verbindliche Grenzen und Genehmigungspflichten für Auslandsinvestitionen
Wenn Kapital nicht über Unternehmensinvestitionen abfließen kann, bleiben Ersparnisse und liquide Unternehmensmittel im Inland. Das stützt die Währung und die Finanzierungsbasis des Staates.
USA · China (in Kraft)
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Ende der privaten Goldkonvertibilität
Sparer können die Währung nicht mehr zur offiziellen Parität in Gold umtauschen. Der Staat kann deshalb Geld und Schuldtitel ohne die disziplinierende Wirkung einer Einlösungspflicht ausgeben.
USA
Blockiere · Kapitalverkehrskontrollen
Goldimport- und -exportverbote, Genehmigungen, Quoten und hohe Zölle
Ein eingeschränkter Zugang zu physischem Gold oder ein erhöhter Preis in Landeswährung hält Ersparnisse in inländischen Finanzforderungen und schont Devisenreserven.
USA · Vereinigtes Königreich · Indien
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Beschränkungen des Goldbesitzes und Genehmigungspflichten für den Goldhandel
Ein eingeschränkter legaler Zugang zu Goldbarren oder -münzen verringert die Möglichkeit, Ersparnisse aus inländischen Finanzforderungen umzuschichten.
Vereinigtes Königreich · USA · Indien
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Verbote des Kryptohandels und des Betriebs von Kryptobörsen
Die Schließung von Kryptomärkten versperrt eine alternative Anlageform und einen grenzüberschreitenden Transferweg außerhalb des regulierten inländischen Sparsystems.
China (in Kraft)
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Ausschluss von Kryptonutzern und Kryptobörsen vom Bankwesen
Ohne Zugang zu Zahlungswegen in staatlicher Währung wird es für Sparer schwieriger, in alternative Kryptowerte zu investieren oder sie wieder zu verkaufen.
Indien · China
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Verbot von Zahlungen mit Kryptowerten
Die Pflicht, inländisches Geld für Zahlungen zu verwenden, verhindert, dass alternative Vermögenswerte zu einem parallelen Zahlungs- und Sparsystem werden.
Türkei (in Kraft) · Indonesien
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Bargeldzahlungsobergrenzen
Eine eingeschränkte Nutzbarkeit von Bargeld lenkt Guthaben und Zahlungen in regulierte Institute. Dadurch wird es schwieriger, Einlagenzins- oder Abhebungsregeln auszuweichen.
Spanien (in Kraft) · Frankreich (in Kraft)
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Mietstopps und an Stichtage gebundene Mieten
Die Begrenzung nominaler Mieteinnahmen schwächt die Fähigkeit von Immobilien, Ersparnisse vor Inflation zu schützen, und kann regulierte Finanzanlagen relativ attraktiver machen.
USA · Vereinigtes Königreich
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Obergrenzen für Mieterhöhungen
Bleiben zulässige Erhöhungen hinter Preisen oder Kosten zurück, sinkt der reale Ertrag aus vermietetem Vermögen. Immobilien bieten dann einen schwächeren Inflationsschutz.
Deutschland (in Kraft) · Vereinigtes Königreich
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Beschränkungen der Finanzierung ausländischer Immobilienkäufe
Ersparnisse, mit denen sich nicht ohne Weiteres ausländische Immobilien kaufen lassen, bleiben stärker der inländischen Währung, Inflation und regulierten Finanzforderungen ausgesetzt.
China · Indien
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Quoten und Erwerbsvoraussetzungen für Wohneigentum von Haushalten
Haushalte, die keine weiteren Immobilien erwerben dürfen, müssen andere Sparanlagen wählen, möglicherweise Einlagen und Staatsschuldtitel.
China (in Kraft) · Singapur (in Kraft)
Blockiere · Beschränkungen für Sachwerte
Hohe Erwerbsteueraufschläge auf weitere Wohnimmobilien
Die Steuerbelastung senkt die relative Rendite von Immobilienanlagen und kann Ersparnisse in Finanzanlagen lenken, während sie Staatseinnahmen erhöht.
Singapur (in Kraft) · Vereinigtes Königreich (in Kraft)
Blockiere · Transaktionssteuern
Steuern auf Kontobelastungen und -gutschriften
Sie verschafft dem Staat kostengünstige, schwer umgehbare Einnahmen aus dem Buchgeldbestand und verteuert die Bewegung von Ersparnissen im Finanzsystem. Dadurch sinken Einlagenrenditen, die nicht bereits vom Staat abgeschöpft werden.
Argentinien (in Kraft) · Brasilien · Kolumbien (in Kraft)
Blockiere · Transaktionssteuern
Steuern auf Devisenkäufe und Auslandsüberweisungen
Sie verteuert die Verlagerung von Ersparnissen in Fremdwährungen oder ausländische Vermögenswerte. Dadurch bleiben inländische Ersparnisse in Anlagen in Landeswährung gebunden, die der Staat besteuern oder zur Kreditaufnahme nutzen kann.
Argentinien · Brasilien (in Kraft) · USA (in Kraft)
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Einlagensperren, Bankenschließungen und Abhebungsgrenzen
Sparer können Einlagen nicht in Bargeld, Fremdwährungen oder Auslandskonten verlagern. Ihre Guthaben können daher durch Inflation, Abwertung oder spätere Umstellung entwertet werden, während Bankensystem und Staat die Finanzierung behalten.
Argentinien · Brasilien · Griechenland · Zypern
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Zwangsumstellung von Fremdwährungseinlagen und -verträgen (Pesifizierung)
Dollarsparer werden zu einem Kurs unter dem Marktniveau in abwertender Landeswährung ausgezahlt. Das überträgt Vermögen von Einlegern auf Banken, Schuldner und Staat.
Argentinien
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Verstaatlichung oder Übertragung privater Altersvorsorgevermögen auf den Staat
Der Staat übernimmt große Bestände privater Ersparnisse, annulliert eigene von den Fonds gehaltene Anleihen oder gewinnt einen gebundenen Käufer. Eigentumsrechte werden durch ungedeckte Rentenversprechen ersetzt.
Argentinien · Polen
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Einmalige Abgaben auf Bankeinlagen oder Vermögen
Der Staat entnimmt unmittelbar einen Teil der angesammelten Ersparnisse. Nach Ablauf des Stichtags können Sparer ihre Mittel nicht mehr verlagern, um der Abgabe zu entgehen.
Italien
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Pflicht- oder Zwangskredite an den Staat
Der Staat beschafft Mittel in Form von Schulden statt Steuern und zahlt sie später in entwertetem Geld oder illiquiden Papieren zurück. So erhebt er eine verdeckte Abgabe auf Ersparnisse.
Brasilien · Argentinien
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Bail-in von Einlegern und privaten Anleihegläubigern
Sparer mit Guthaben über der Sicherungsgrenze und private Inhaber von Bankanleihen tragen Bankverluste unmittelbar. Das drohende Bail-in lenkt sie zu gesicherten Einlagen und Staatspapieren.
Zypern
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Zwangsablieferung (Beschlagnahme) privaten Goldes
Sparer verlieren ihren Schutz vor Inflation und Abwertung unmittelbar vor oder während einer Abwertung der Währung gegenüber Gold. Der Neubewertungsgewinn fällt dem Staat zu.
USA · Australien · Vereinigtes Königreich
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Aufhebung von Gold-, Währungs- und Indexierungsklauseln
Gläubiger, darunter Inhaber von Staatsanleihen, erhalten nominales entwertetes Geld statt des vertraglich vereinbarten realen Werts.
USA · Argentinien (in Kraft)
Ändere · Außerordentliche Maßnahmen
Zwangsumtausch oder Laufzeitverlängerung inländischer Schulden und Einlagen
Inländische Anleger, die kaum ausweichen können, müssen verspätete oder gekürzte Rückzahlungen hinnehmen. Das senkt die Finanzierungskosten des Staates auf ihre Kosten.
Argentinien