Reino Unido
La regulación británica de pensiones orienta los planes de prestación definida hacia los bonos públicos británicos, o gilts, y desde la crisis de inversión basada en pasivos (LDI) de 2022 el Bank of England (banco central británico) ha añadido un respaldo permanente mediante repos para sus tenedores. La Pension Schemes Act 2026 (ley de planes de pensiones) creó una facultad de reserva para imponer asignaciones a los planes de aportación definida, mientras que el impuesto de timbre sobre acciones y la exención de ganancias patrimoniales de los gilts inclinan el tratamiento fiscal a favor de los bonos públicos. En septiembre de 2026, el banco fijó un plan plurianual para deshacer la expansión cuantitativa que canaliza cualquier venta de gilts hacia la DMO.
- 15 en vigor
- 4 aprobadas
- 2 propuestas o en debate
Medidas a fecha de
Cómo se elabora el índice
Cada segmento representa lo que una categoría normativa o el pilar de mercado aporta al índice. La barra completa equivale a 100.
- Demanda cautiva 8,0
- Financiación del banco central 8,0
- Controles de capital 6,4
- Límites a los tipos de interés 0,0
- Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana 4,0
- Crédito dirigido 2,0
- Incentivos fiscales 3,5
- Restricciones sobre los activos reales 3,8
- Impuestos sobre las transacciones 2,5
- Pilar de mercado 6,2
Índice = 80% × normativa (47,7) + 20% × mercado (30,8) = 44,4
El método en palabras sencillas
- Pilar normativo (0–100). Cada una de las 9 categorías puede aportar hasta su ponderación (las ponderaciones suman 100). La intensidad de una categoría aumenta con cada medida en vigor: una medida cuenta según su factor de intensidad (0,25 para la intensidad 1, 0,5 para la 2, 0,8 para la 3), y cada medida adicional cubre parte del margen restante. Así, una mayor cobertura suma con rendimientos decrecientes: dos medidas de intensidad 3 dan 96%.
- Pilar de mercado (0–100). La media de los indicadores de mercado que figuran a continuación: hasta qué punto es negativo el tipo de interés oficial real y qué proporción de la deuda pública está en manos del banco central del país y de sus bancos.
- Índice. 80% de normativa + 20% de mercado cuando hay datos de mercado; en caso contrario, solo normativa. Las leyes aprobadas que aún no se aplican solo cuentan en las perspectivas; las propuestas nunca cuentan.
Las 9 categorías
Ponderación = máximo de puntos que una categoría puede aportar al pilar normativo. Intensidad = proporción de esa ponderación que cubren las medidas en vigor. Abre una categoría para ver las medidas contabilizadas; «¿Qué es esto?» muestra sus instrumentos, en todo el mundo y a lo largo de la historia.
- 1 aprobada, 2 propuestas sin contabilizarPonderación 16Intensidad 63%Puntos 8,0 → 10,4 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Tenencia obligatoria de deuda pública por fondos de pensiones, aseguradoras o bancos. ¿Qué es esto? →
Demanda cautiva: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 5,7 1 de 3 0,25 2,3 - Ponderación 16Intensidad 63%Puntos 8,0
Compras de deuda pública por el banco central, control de la curva de rendimientos y financiación monetaria directa. ¿Qué es esto? →
Financiación del banco central: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 5,7 1 de 3 0,25 2,3 - 1 aprobada sin contabilizarPonderación 16Intensidad 50%Puntos 6,4 → 9,6 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Restricciones al traslado de dinero al extranjero, límites a la inversión exterior y controles de cambios. ¿Qué es esto? →
Controles de capital: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 6,4 - Límites a los tipos de interésPonderación 14Intensidad 0%Puntos 0,0
Límites a los tipos de interés de depósitos o préstamos y tipos de interés administrados. No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
- Ponderación 10Intensidad 50%Puntos 4,0
Normas prudenciales que favorecen la deuda soberana (ponderaciones de riesgo nulas, normas sobre colchones de liquidez y exenciones del coeficiente de apalancamiento). ¿Qué es esto? →
Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,0 - 1 aprobada sin contabilizarPonderación 10Intensidad 25%Puntos 2,0 → 5,0 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Préstamos dirigidos por el Estado, orientaciones crediticias y obligaciones de invertir en el país o en prioridades estatales. ¿Qué es esto? →
Crédito dirigido: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 2,0 - 1 aprobada sin contabilizarPonderación 7Intensidad 63%Puntos 3,5 → 4,0 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Ventajas fiscales para los bonos públicos o penalizaciones fiscales sobre activos alternativos. ¿Qué es esto? →
Incentivos fiscales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 2,5 1 de 3 0,25 1,0 - Ponderación 6Intensidad 79%Puntos 3,8
Controles de alquileres, restricciones inmobiliarias y límites a la tenencia de oro, efectivo o criptoactivos. ¿Qué es esto? →
Restricciones sobre los activos reales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 1,7 1 de 3 0,25 0,7 1 de 3 0,25 0,7 1 de 3 0,25 0,7 - Ponderación 5Intensidad 63%Puntos 2,5
Impuestos sobre las transacciones financieras, impuestos de timbre y gravámenes similares sobre activos distintos de la deuda pública. ¿Qué es esto? →
Impuestos sobre las transacciones: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 1,8 1 de 3 0,25 0,7
Pilar de mercado 30,8 / 100
La media de los indicadores con datos, que representa 20% del índice (6,2 puntos aquí).
Tipo de interés oficial real
19,1 / 1000,7% · ago 2026
Tipo de interés oficial menos inflación. Un tipo real del +2% o más puntúa 0; del −5% o menos, 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal. Los ahorradores pierden más cuando es muy negativo.
Tipo de interés oficial del 3.75% menos inflación de los precios de consumo del 3.087% (interanual), 2026-08.
Deuda en manos del banco central y de bancos nacionales
42,6 / 10025,5% of government debt · 2025-Q4
Proporción de la deuda pública en manos del banco central del país y de los bancos nacionales. El 0% puntúa 0; el 60% o más puntúa 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal.
Banco central: 17.8% + bancos nacionales: 7.73% de la deuda de las administraciones públicas, 2025-Q4.
Indicadores
Datos observados de fuentes internacionales, junto a la normativa anterior. Los tipos reales negativos implican que los ahorradores pierden poder adquisitivo.
Tipo de interés oficial, inflación y tipo real
Quién tiene la deuda pública
El efecto de liquidación sigue a Reinhart y Sbrancia: con un tipo real negativo, aproximadamente −(tipo real × deuda) del PIB se transfiere cada año de los ahorradores al Estado. Utiliza el tipo de interés oficial, por lo que debe tomarse como una orientación aproximada. Fuentes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas las medidas del observatorio, con su fundamento jurídico y sus fuentes. Solo las medidas en vigor cuentan en el índice.
En vigor (15)
Renters' Rights Act 2025 (ley de derechos de los inquilinos, Inglaterra)
Añade 0,7 puntos al índice
Desde el 1 de mayo de 2026, los arrendadores privados de Inglaterra solo pueden subir el alquiler una vez al año mediante notificación legal con dos meses de antelación, las cláusulas de revisión del alquiler son nulas y los inquilinos pueden impugnar las subidas ante el First-tier Tribunal (tribunal de primera instancia). No establece un límite numérico.
Por qué cuenta: Los límites a la frecuencia y la forma de subir los alquileres ralentizan la capacidad de los propietarios para seguir la inflación y reducen la rentabilidad real de los inmuebles alquilados.
Fundamento jurídico Renters' Rights Act 2025 (c. 26), Section 6 (amending Housing Act 1988 s.13; new s.13(4A)) y 1 más
Renters' Rights Act 2025 (c. 26), Section 6 (amending Housing Act 1988 s.13; new s.13(4A))Fuente primaria
“The rent for a period of an assured tenancy to which this section applies may not be greater than the rent for the previous period except by virtue of”
The Renters' Rights Act 2025 (Commencement No. 2 and Transitional and Saving Provisions) Regulations 2026 (SI 2026/421), Regulation 2Fuente primaria
“The following provisions of the 2025 Act, in so far as not already in force, come into force on 1st May 2026 for the purposes of assured tenancies that are not social housing assured tenancies”
Escocia: zonas de control de alquileres (Housing (Scotland) Act 2025)
Añade 0,7 puntos al índice
La Housing (Scotland) Act 2025 (ley de vivienda de Escocia) permite a los ministros designar zonas de control de alquileres en las que las subidas anuales de los alquileres privados se limitan al IPC más el 1%, con un máximo del 6%; estas facultades entraron en vigor el 1 de abril de 2026. Los informes de las autoridades locales sobre alquileres deben presentarse antes del 31 de mayo de 2027 y todavía no se ha designado ninguna zona; las viviendas de alquiler a precio intermedio y las construidas para alquiler están exentas conforme a normas vigentes desde el 1 de abril de 2026.
Por qué cuenta: Un límite vinculado a la inflación combinado con un máximo fijo restringe el crecimiento real de los alquileres en años de inflación elevada.
Fundamento jurídico Housing (Scotland) Act 2025 (asp 13), Section 9(1) (power to designate rent control area) y 1 más
Housing (Scotland) Act 2025 (asp 13), Section 9(1) (power to designate rent control area)Fuente primaria
“the Scottish Ministers may by regulations designate all or part of the area of the local authority as a rent control area.”
Housing (Scotland) Act 2025 (asp 13), Section 23 (inserting Part 4A into the Private Housing (Tenancies) (Scotland) Act 2016: new ss.43D and 43L(2))Fuente primaria
“But the landlord under a current tenancy may not increase the rent payable under the tenancy by more than the permitted rate.”
Cryptoasset Reporting Framework: las plataformas de intercambio declaran a HMRC las tenencias y operaciones de usuarios británicos
Añade 6,4 puntos al índice
Desde el 1 de enero de 2026, los proveedores británicos de servicios de criptoactivos sujetos a declaración (plataformas de intercambio e intermediarios) deben recopilar datos de residencia fiscal e identidad de todos los usuarios y comunicar anualmente a HMRC los usuarios residentes en el Reino Unido o en países asociados al CARF, con un resumen de sus operaciones. La primera declaración, correspondiente al año natural 2026, debe presentarse entre el 1 de enero y el 31 de mayo de 2027; las sanciones alcanzan 300 GBP por usuario y los proveedores pueden denegar el servicio a quienes no faciliten la información.
Por qué cuenta: Pone fin al anonimato práctico de los criptoactivos mantenidos a través de intermediarios, incluidos los usuarios exclusivamente nacionales (el Reino Unido extendió el CARF a sus propios residentes), por lo que las tenencias trasladadas fuera del sistema bancario se hacen visibles para la autoridad tributaria, de forma similar a los intereses bancarios.
Fundamento jurídico The Reporting Cryptoasset Service Providers (Due Diligence and Reporting Requirements) Regulations 2025 (SI 2025/744), Regulation 1 (citation and commencement) y 2 más
The Reporting Cryptoasset Service Providers (Due Diligence and Reporting Requirements) Regulations 2025 (SI 2025/744), Regulation 1 (citation and commencement)Fuente primaria
“These Regulations may be cited as the Reporting Cryptoasset Service Providers (Due Diligence and Reporting Requirements) Regulations 2025 and come into force on 1st January 2026.”
HMRC Cryptoassets Manual, CRYPTO49000 - The Cryptoasset Reporting FrameworkFuente primaria
“The reporting obligation applies in relation to customers resident in the UK and customers resident in one of the countries in the list provided by HMRC.”
HMRC guidance: Reporting cryptoasset user and transaction data, When to report / PenaltiesFuente primaria
“You need to submit your first report between 1 January 2027 and 31 May 2027, giving details for 1 January 2026 to 31 December 2026.”
Exención temporal del SDRT para empresas recién incorporadas a bolsa
Añade 0,7 puntos al índice
Desde el 27 de noviembre de 2025, las operaciones con acciones de empresas recién incorporadas a un mercado regulado británico están exentas del SDRT del 0,5% durante tres años desde su admisión a cotización, salvo cuando esta deriva de una fusión de empresas cotizadas o de una reorganización de la sociedad matriz, o cuando cambia el control de la empresa tras su admisión.
Por qué cuenta: Reduce el impuesto sobre compraventas de acciones para las nuevas cotizadas y estrecha ligeramente la diferencia fiscal entre acciones y gilts.
Fundamento jurídico Finance Act 2026 (c. 11), inserting section 89C (UK listing relief) into the Finance Act 1986, Section 85(1) (new FA 1986 s.89C(1)) and s.85(2) y 1 más
Finance Act 2026 (c. 11), inserting section 89C (UK listing relief) into the Finance Act 1986, Section 85(1) (new FA 1986 s.89C(1)) and s.85(2)Fuente primaria
“The amendment made by subsection (1) has effect in relation to an agreement to transfer chargeable securities in a company that is first listed on or after 27 November 2025”
HMRC policy paper: Stamp Duty Reserve Tax: UK listing reliefFuente primaria
“The measure will have effect for agreements to transfer made on or after 27 November 2025. It will apply where the shares of the relevant company are newly listed on or after that date.”
Mansion House Accord (compromiso voluntario de inversión en el Reino Unido)
Añade 2,0 puntos al índice
Diecisiete proveedores de pensiones de empleo se comprometieron en mayo de 2025 a destinar al menos el 10% de los fondos por defecto de aportación definida a mercados privados antes de 2030, con al menos el 5% en activos británicos, sujeto a la oferta disponible. Se basa en el Mansion House Compact (pacto sobre inversión de pensiones) de 2023.
Por qué cuenta: Los compromisos impulsados por el Gobierno orientan el ahorro para pensiones hacia prioridades nacionales, respaldados por la amenaza de ejercer la facultad legal de reserva.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Contingent NBFI Repo Facility para tenedores de gilts
Añade 2,3 puntos al índice
Desde enero de 2025, el Bank of England (banco central británico) puede prestar efectivo con gilts como garantía a aseguradoras, planes de pensiones de prestación definida y fondos LDI que cumplan los requisitos, durante disfunciones graves del mercado de gilts. Los participantes necesitan, por lo general, unos 2.000 millones GBP en gilts.
Por qué cuenta: Un respaldo permanente del banco central facilita la financiación con gilts en una crisis, lo que sostiene la demanda institucional de estos bonos.
Fundamento jurídico Bank of England Market Operations Guide: Contingent Non-Bank Financial Institution Repo Facility (CNRF) y 1 más
Bank of England Market Operations Guide: Contingent Non-Bank Financial Institution Repo Facility (CNRF)Fuente primaria
“The CNRF will lend cash to participating insurance companies, pension funds and liability-driven investment funds against UK sovereign debt (gilts) for a short lending term.”
Bank of England news release: Bank of England to open new contingent non-bank lending facility for applicationsFuente primaria
“To maximise effectiveness, firms need to hold more than £2 billion gilts alongside meeting other eligibility criteria.”
Código de financiación de pensiones de prestación definida: inversión de baja dependencia al alcanzar la madurez
Añade 5,7 puntos al índice
El régimen de financiación de prestación definida (Funding and Investment Strategy Regulations de 2024, normas de estrategia de financiación e inversión, junto con el código de financiación de prestación definida del Pensions Regulator), aplicable a las valoraciones desde el 22 de septiembre de 2024, exige que los planes de prestación definida prevean una asignación de inversión de baja dependencia, muy resistente a los movimientos de mercado, para cuando alcancen un grado significativo de madurez.
Por qué cuenta: Los planes maduros de prestación definida se orientan hacia carteras con gran peso de bonos y ajustadas a sus pasivos, en las que predominan los gilts y los gilts indexados.
Fundamento jurídico The Occupational Pension Schemes (Funding and Investment Strategy and Amendment) Regulations 2024 (SI 2024/462), made under Pensions Act 2004 s.221A, Schedule, paragraph 1(c); regulation 5 y 1 más
The Occupational Pension Schemes (Funding and Investment Strategy and Amendment) Regulations 2024 (SI 2024/462), made under Pensions Act 2004 s.221A, Schedule, paragraph 1(c); regulation 5Fuente primaria
“the objective that on and after the relevant date the assets to which the minimum funding level relates, as provided for in paragraph 3, are invested in accordance with a low dependency investment allocation.”
The Occupational Pension Schemes (Funding and Investment Strategy and Amendment) Regulations 2024 (SI 2024/462), Regulation 5 (Low dependency investment allocation)Fuente primaria
“the value of the assets relative to the value of the scheme’s liabilities is highly resilient to short-term adverse changes in market conditions”
Régimen de publicidad financiera de criptoactivos: reflexión de 24 horas, pruebas de conveniencia y prohibición de incentivos
Añade 0,7 puntos al índice
Desde el 8 de octubre de 2023, promocionar criptoactivos que cumplan los requisitos a consumidores británicos, también por empresas extranjeras, constituye publicidad financiera regulada: debe realizarla o aprobarla una empresa autorizada por la FCA o una empresa de criptoactivos registrada conforme a las MLR, o acogerse a una exención; de lo contrario, es delito. Los criptoactivos se clasifican como inversiones de comercialización masiva restringida, por lo que las empresas deben imponer un plazo de reflexión de 24 horas a los inversores primerizos antes de una oferta directa, evaluar la conveniencia, mostrar advertencias de riesgo prescritas y no pueden ofrecer incentivos de inversión como «invita a un amigo» o similares.
Por qué cuenta: Añade trámites y advertencias obligatorios a cada nueva compra minorista y permite a la FCA impedir que plataformas extranjeras se anuncien a ahorradores británicos, desincentivando el traslado de depósitos y gilts a criptoactivos.
Fundamento jurídico FCA Handbook, Conduct of Business Sourcebook (PS23/6), COBS 4.12A.18R (cooling off period) y 2 más
FCA Handbook, Conduct of Business Sourcebook (PS23/6), COBS 4.12A.18R (cooling off period)Fuente primaria
“allows a period of at least 24 hours (the ‘cooling off period’) to elapse before communicating the direct offer financial promotion”
FCA guidance page on the cryptoasset financial promotions regime (FSMA 2000 s.21; Financial Promotion (Amendment) Order 2023), Scope and start dateFuente primaria
“All cryptoasset firms marketing to UK consumers, including firms based overseas, will need to comply with the UK financial promotions regime from 8 October 2023.”
FCA PS23/6 (press release), Ban on refer-a-friend bonusesFuente primaria
“As part of a package of measures designed to ensure those who buy crypto understand the risk, ‘refer a friend’ bonuses will also be banned.”
Colchones de resistencia de las estrategias LDI tras la crisis de los gilts de 2022
Añade 2,3 puntos al índice
Tras la crisis de inversión basada en pasivos (LDI) de septiembre de 2022, el Pensions Regulator (regulador de pensiones) emitió directrices en abril de 2023 para que las estructuras LDI apalancadas utilizadas por planes de pensiones mantuvieran un colchón frente a tensiones de mercado de al menos 250 puntos básicos, además de un colchón operativo, siguiendo una recomendación del FPC del Bank of England (banco central británico).
Por qué cuenta: Los planes deben mantener más garantías, normalmente gilts y efectivo, para respaldar las coberturas basadas en gilts, lo que los mantiene como tenedores estables de estos bonos con menor apalancamiento.
Fundamento jurídico The Pensions Regulator, 'Using leveraged liability-driven investment' (detailed guidance), Market stress buffer
The Pensions Regulator, 'Using leveraged liability-driven investment' (detailed guidance), Market stress bufferFuente primaria
“The LDI arrangement should also operate a market stress buffer, so the fund can operate as business as usual even where there are sharp market movements. This buffer should be, at a minimum, 250 bps.”
Prohibición de la FCA de vender derivados de criptoactivos a minoristas (levantada para los ETN en octubre de 2025)
Añade 1,7 puntos al índice
Desde el 6 de enero de 2021, las normas de la FCA (COBS 22.6) prohíben a las empresas que operan en o desde el Reino Unido vender, distribuir o comercializar a clientes minoristas derivados (CFD, opciones, futuros) y títulos de deuda cotizados (ETN) referenciados a criptoactivos no regulados, como bitcóin. Desde el 8 de octubre de 2025 se levantó la prohibición para los ETN de criptoactivos admitidos en una bolsa de inversión británica reconocida, que ahora se tratan como inversiones de comercialización masiva restringida; se mantienen la prohibición de derivados y la de ETN de criptoactivos no admitidos en esas bolsas británicas.
Por qué cuenta: Los ahorradores minoristas no pueden obtener exposición apalancada o cubierta a criptoactivos a través de empresas británicas, y la exposición regulada en mercados cotizados se limita a ETN cotizados en el Reino Unido, sujetos a restricciones de comercialización y sin cobertura del FSCS, lo que reduce las vías para trasladar ahorros a criptoactivos.
Fundamento jurídico FCA Handbook, Conduct of Business Sourcebook, COBS 22.6.5R (version effective 08/10/2025) y 2 más
FCA Handbook, Conduct of Business Sourcebook, COBS 22.6.5R (version effective 08/10/2025)Fuente primaria
“sell a cryptoasset derivative or a non-UK RIE cryptoasset exchange traded note to a retail client”
FCA PS20/10 (press release announcing final rules), Commencement of the banFuente primaria
“The ban will come into effect on 6 January 2021.”
FCA Handbook Notice 132 (press release), Retail access to UK RIE crypto ETNsFuente primaria
“The FCA’s ban on retail access to cryptoasset derivatives will remain in place.”
Impuesto sobre ganancias patrimoniales en transmisiones de criptoactivos (sin la exención de los gilts)
Añade 2,5 puntos al índice
HMRC trata los tokens de criptoactivos como activos sujetos a tributación: venderlos, intercambiar un token por otro, gastarlos o donarlos (salvo al cónyuge, pareja civil o entidad benéfica) constituye una transmisión a efectos del impuesto sobre ganancias patrimoniales. Las ganancias que superan la exención anual de 3.000 GBP tributan al 18% cuando quedan dentro del tramo básico del impuesto sobre la renta y al 24% por encima de él (tipos que gov.uk indica para ganancias desde el 6 de abril de 2026), con reglas de agrupación como las de las acciones y de correspondencia para operaciones del mismo día o de 30 días.
Por qué cuenta: Cada intercambio entre criptoactivos y cada compra pagada con ellos constituye un hecho imponible, y solo una exención de 3.000 GBP protege las ganancias, mientras que las de los gilts están totalmente exentas (véase uk-gilt-cgt-exemption); esto amplía la diferencia después de impuestos a favor de la deuda pública.
Fundamento jurídico HMRC Cryptoassets Manual (applying the Taxation of Chargeable Gains Act 1992), CRYPTO22100 - Capital Gains Tax: what is a disposal y 2 más
HMRC Cryptoassets Manual (applying the Taxation of Chargeable Gains Act 1992), CRYPTO22100 - Capital Gains Tax: what is a disposalFuente primaria
“Individuals need to calculate their gain or loss when they dispose of their tokens to find out whether they need to pay Capital Gains Tax.”
HMRC guidance: Check if you need to pay tax when you sell cryptoassets, Working out your gain (pooling and 30-day rule)Fuente primaria
“The way you work out your gain is different if you sell tokens within 30 days of buying them.”
GOV.UK guide: Capital Gains Tax rates, Annual exempt amount 2026-27 (worked example)Fuente primaria
“For the 2026 to 2027 tax year the allowance is £3,000, which leaves £9,600 to pay tax on.”
Normas prudenciales bancarias favorables a los gilts (nivel 1 del LCR, exención de grandes exposiciones)
Añade 4,0 puntos al índice
Conforme a las normas de la PRA incorporadas al ordenamiento británico, la deuda pública del Reino Unido cuenta como activo líquido de nivel 1 sin recorte de valoración, tiene una ponderación de riesgo nula y está exenta de los límites a grandes exposiciones.
Por qué cuenta: Los bancos pueden cumplir las normas de liquidez y capital manteniendo gilts con un coste regulatorio reducido, lo que genera demanda estructural de deuda pública.
Fundamento jurídico PRA Rulebook, Liquidity Coverage Ratio (CRR) Part, Chapter 2, Article 10(1)(c)(i) and Article 10(2) y 2 más
PRA Rulebook, Liquidity Coverage Ratio (CRR) Part, Chapter 2, Article 10(1)(c)(i) and Article 10(2)Fuente primaria
“assets representing claims on or guaranteed by the following central or regional governments, local authorities or public sector entities:”
Regulation (EU) No 575/2013 (UK CRR, as retained and amended), Article 114(4)Fuente primaria
“the central government of the United Kingdom and the Bank denominated and funded in sterling”
PRA Rulebook, Large Exposures (CRR) Part, Chapter 4, Article 400(1)(a)Fuente primaria
“asset items constituting claims on central governments, central banks or public sector entities which, unsecured, would be assigned a 0% risk weight under Part Three, Title II, Chapter 2;”
Cartera de gilts de la APF del Bank of England y plan de endurecimiento cuantitativo
Añade 5,7 puntos al índice
La Asset Purchase Facility (facilidad de compra de activos) del Bank of England (banco central británico) todavía mantiene unos 488.000 millones GBP de gilts comprados mediante expansión cuantitativa. El 17 de septiembre de 2026, el MPC fijó un plan plurianual para deshacer la cartera de política monetaria antes de 2034, a un ritmo de unos 46.000 millones GBP anuales, incluidas ventas anuales por 20.000 millones GBP que el banco pretende realizar al Gobierno (la DMO) en lugar de al mercado, sujeto a un acuerdo con HM Treasury (Tesoro británico); mientras tanto, las subastas de la APF están suspendidas. Por separado, la dirección del banco mantendrá hasta su vencimiento unos 120.000 millones GBP de los gilts de mayor plazo para respaldar indirectamente los billetes.
Por qué cuenta: Las grandes carteras del banco central mantienen los rendimientos de los gilts por debajo de lo que serían en su ausencia; una reducción lenta y anunciada con antelación que conserva los gilts a largo plazo limita la presión sobre los rendimientos a largo plazo.
Fundamento jurídico Letter from the Governor to the Chancellor on the Asset Purchase Facility (APF), Points 1-3 y 1 más
Letter from the Governor to the Chancellor on the Asset Purchase Facility (APF), Points 1-3Fuente primaria
“the remaining stock of bonds held for monetary policy purposes is unwound at an annual average pace of £46bn by the end of 2034, through annual sales of £20bn alongside maturing gilts.”
Letter from the Governor to the Chancellor on the Asset Purchase Facility (APF), Point 3Fuente primaria
“the Bank Executive announced that £120bn of the longest-dated gilts in the APF will remain in the APF.”
Ganancias patrimoniales de gilts exentas de impuestos
Añade 1,0 puntos al índice
Conforme a la sección 115 de la Taxation of Chargeable Gains Act 1992 (ley de tributación de ganancias patrimoniales), las transmisiones de gilts están exentas del impuesto sobre ganancias patrimoniales desde el 2 de julio de 1986.
Por qué cuenta: Los gilts de cupón bajo comprados por debajo de su valor nominal generan ganancias exentas, lo que los hace más atractivos que las acciones o los depósitos para los ahorradores sujetos a impuestos.
Fundamento jurídico Taxation of Chargeable Gains Act 1992 (c. 12), Section 115(1) y 1 más
Taxation of Chargeable Gains Act 1992 (c. 12), Section 115(1)Fuente primaria
“any option or contract to acquire or dispose of gilt-edged securities or qualifying corporate bonds, shall not be a chargeable gain.”
HMRC Capital Gains Manual CG54900: Gilt-edged securitiesFuente primaria
“Since 2 July 1986 all disposals of gilt-edged securities have been exempt from Capital Gains Tax, TCGA92/S115”
Impuesto de timbre / SDRT del 0,5% sobre compras de acciones británicas
Añade 1,8 puntos al índice
Los compradores de acciones británicas pagan un Stamp Duty Reserve Tax (impuesto de timbre sobre operaciones electrónicas) del 0,5% en operaciones electrónicas, o un impuesto de timbre del 0,5% en transmisiones en papel superiores a 1.000 GBP, y un 1,5% en transferencias a determinados sistemas de certificados de depósito o compensación. Los gilts y las acciones negociadas en mercados de crecimiento reconocidos no están sujetos al gravamen.
Por qué cuenta: Gravar las compras de acciones, pero no las de gilts, reduce la rentabilidad neta de las acciones británicas frente a los bonos públicos.
Fundamento jurídico Finance Act 1986 (c. 41), Part IV (Stamp Duty Reserve Tax), Section 87(1) (principal charge; rate in s.87(6)) y 2 más
Finance Act 1986 (c. 41), Part IV (Stamp Duty Reserve Tax), Section 87(1) (principal charge; rate in s.87(6))Fuente primaria
“This section applies where a person (A) agrees with another person (B) to transfer chargeable securities (whether or not to B) for consideration in money or money's worth.”
GOV.UK guidance: Tax when you buy sharesFuente primaria
“You’ll have to pay tax at 1.5% if you transfer shares into some ‘depositary receipt schemes’ or ‘clearance services’”
HMRC Stamp Taxes on Shares Manual STSM031160: Scope of SDRT: reliefs and exemptionsFuente primaria
“for example exempt loan capital under section 79(4) FA1986, and government stocks (gilts)”
Aprobado, aún no en vigor (4)
Límite de aportación a ISA en efectivo reducido a 12.000 GBP para menores de 65 años
Solo cuenta en las perspectivas: añade 0,9 puntos cuando se aplique
Las normas dictadas el 10 de septiembre de 2026, tras el presupuesto de noviembre de 2025, establecen que desde el 6 de abril de 2027 los ahorradores menores de 65 años podrán destinar a efectivo un máximo de 12.000 GBP de las 20.000 GBP permitidas en cuentas ISA. Se les prohíben los traspasos de ISA de acciones y valores a ISA en efectivo, y los intereses del efectivo mantenido en ISA de acciones y valores quedan sujetos a un gravamen fijo del 22%, junto con nuevas normas sobre fondos monetarios.
Por qué cuenta: Retirar la protección fiscal a parte del ahorro en efectivo orienta a los ahorradores hacia acciones y valores, con el objetivo del Gobierno de impulsar la inversión en los mercados británicos.
Fundamento jurídico The Individual Savings Account (Amendment) (No. 2) Regulations 2026 (SI 2026/1018), amending the Individual Savings Account Regulations 1998 (SI 1998/1870), Regulation 6 (new reg. 4(1ZA) of the 1998 Regulations) y 1 más
The Individual Savings Account (Amendment) (No. 2) Regulations 2026 (SI 2026/1018), amending the Individual Savings Account Regulations 1998 (SI 1998/1870), Regulation 6 (new reg. 4(1ZA) of the 1998 Regulations)Fuente primaria
“In any year in which a qualifying individual is 64 or under at the end of that year, the subscription limit for the aggregate of the individual's subscriptions to cash accounts is £12,000.”
HMRC tax information and impact note: Cash Individual Savings Account (ISA) limit reductionFuente primaria
“These include restrictions on transfers from stocks and shares ISAs and Innovative Finance ISAs”
Normas de la FCA sobre monedas estables: activos de respaldo limitados a depósitos bancarios y deuda pública
Solo cuenta en las perspectivas: añade 4,3 puntos cuando se aplique
Según las normas definitivas de la FCA sobre monedas estables (Cryptoassets (Stablecoins) Instrument 2026, aprobado el 25 de junio de 2026 y publicado en PS26/10 el 30 de junio de 2026, nuevo CASS 16), un emisor británico de una moneda estable que cumpla los requisitos solo puede mantener «core backing assets» (activos básicos de respaldo): depósitos a la vista y deuda pública a corto plazo (soberana británica o de la zona A, con vencimiento de 365 días o menos), salvo que notifique a la FCA y cumpla condiciones adicionales para mantener activos «expanded», como deuda pública a mayor plazo, fondos monetarios de deuda pública con valor liquidativo constante (CNAV) y repos. Incluso en ese caso, una proporción mínima (al menos el 5% del conjunto o la mayor tasa diaria de reembolsos de los últimos 180 días) debe permanecer en activos básicos, además del requisito del 5% en depósitos a la vista. Las normas se aplican desde el 25 de octubre de 2027.
Por qué cuenta: Cada libra depositada en una moneda estable emitida en el Reino Unido debe mantenerse en depósitos bancarios o deuda soberana, por lo que el crecimiento de las monedas estables se convierte en una fuente de demanda cautiva de gilts (y letras públicas de la zona A), en lugar de una vía para salir de ellos.
Fundamento jurídico FCA PS26/10, Cryptoassets (Stablecoins) Instrument 2026, CASS 16.2.15R (core backing assets only) y 1 más
FCA PS26/10, Cryptoassets (Stablecoins) Instrument 2026, CASS 16.2.15R (core backing assets only)Fuente primaria
“Subject to CASS 16.2.16R, a firm may only hold core backing assets in a backing asset pool.”
FCA PS26/10, Glossary (Cryptoassets) Instrument 2026, Glossary definition: short-term government debt instrumentFuente primaria
“a debt security representing a claim on the UK government or the central government of a Zone A country with a residual maturity of 365 days or fewer.”
Pension Schemes Act 2026: facultad de reserva para imponer la asignación de activos
Solo cuenta en las perspectivas: añade 3,5 puntos cuando se aplique
La Pension Schemes Act 2026 (ley de planes de pensiones, sanción real del 29 de abril de 2026) concede al Gobierno una facultad de reserva para exigir que los fondos por defecto de planes colectivos de aportación definida de tipo master trust y de pensiones personales de grupo mantengan proporciones mínimas, con un máximo del 10% (hasta el 5% en activos británicos), en capital privado, capital riesgo, crédito privado, terrenos, infraestructuras y acciones no cotizadas. La facultad aún no está en vigor: comenzará en la fecha fijada por las normas de entrada en vigor, no podrán dictarse normas a su amparo antes del 1 de enero de 2028, caducará si no entra en vigor antes de finalizar 2032 y quedará derogada al finalizar 2035.
Por qué cuenta: Permite al Estado dirigir el ahorro para la jubilación de los trabajadores hacia clases de activos elegidas e inversión británica, en lugar de dejar la asignación en manos de los administradores fiduciarios.
Fundamento jurídico Pension Schemes Act 2026 (c. 22), Section 40 (inserting section 28C into the Pensions Act 2008), new s.28C(18) y 1 más
Pension Schemes Act 2026 (c. 22), Section 40 (inserting section 28C into the Pensions Act 2008), new s.28C(18)Fuente primaria
“The Secretary of State may not make regulations under subsection (1) before 1 January 2028.”
Pension Schemes Act 2026 (c. 22), Section 133(6)Fuente primaria
“If section 40 has not been brought into force before the end of 2032 in respect of the insertion of”
Régimen FSMA de criptoactivos: autorización de la FCA, también para plataformas extranjeras que atienden a consumidores británicos
Solo cuenta en las perspectivas: añade 4,8 puntos cuando se aplique
Las Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026 (normas sobre criptoactivos de la ley de servicios y mercados financieros), dictadas el 4 de febrero de 2026, convierten la explotación de plataformas de negociación de criptoactivos, la negociación, intermediación, custodia, participación en validación o staking y emisión de monedas estables en libras desde el Reino Unido en actividades sujetas a autorización de la FCA desde el 25 de octubre de 2027. Se considera que una empresa extranjera que vende o compra criptoactivos directamente a un consumidor minorista británico realiza la actividad en el Reino Unido, por lo que necesita autorización británica salvo que una plataforma o intermediario británico autorizado por la FCA se sitúe entre ella y el consumidor. Las normas definitivas de la FCA (declaraciones de política PS26/9 a PS26/13, junio de 2026) se aplican desde la misma fecha.
Por qué cuenta: Las plataformas de intercambio extranjeras no autorizadas pierden el acceso directo legal a los ahorradores británicos y deben operar a través de intermediarios británicos autorizados, sujetos a normas británicas de conducta, evaluación de conveniencia y declaración; esto estrecha el canal exterior para trasladar ahorros a criptoactivos.
Fundamento jurídico The Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026 (SI 2026/102), Regulation 1(2) (commencement) y 1 más
The Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026 (SI 2026/102), Regulation 1(2) (commencement)Fuente primaria
“Subject to paragraph (3) these Regulations come into force on 25th October 2027 (the “full commencement day”).”
The Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026 (SI 2026/102), Regulation 41(6), inserting FSMA 2000 s.418(6C) (overseas firms dealing with UK consumers)Fuente primaria
“A is involved in the sale or subscription of a qualifying cryptoasset to, or by, a consumer”
Propuesto (1)
Régimen del Bank of England para monedas estables sistémicas: 70% en gilts / 30% en depósitos no remunerados en el BoE, límite de emisión de 40.000 millones GBP, sin intereses
No cuenta en el índice
El proyecto de Code of Practice (código de prácticas) del Bank of England (banco central británico) para monedas estables sistémicas en libras (declaración de política del 22 de junio de 2026, consulta cerrada el 22 de septiembre de 2026) exige un respaldo del 70% en deuda pública británica a corto plazo (vencimiento de hasta 6 meses) y del 30% en depósitos no remunerados en el Bank of England, prohíbe a los emisores pagar intereses a los tenedores y limita cada moneda estable sistémica a una emisión de 40.000 millones GBP como salvaguardia temporal. Sustituye a los límites de tenencia por moneda de 20.000 GBP para particulares y 10 millones GBP para empresas propuestos en noviembre de 2025; el banco pretende cerrar el código antes de finalizar 2026 para que las monedas estables reguladas puedan operar desde 2027.
Por qué cuenta: Las monedas estables sistémicas deben destinar el 70% de sus reservas a gilts a corto plazo y prestar el resto al banco central sin intereses, no pueden trasladar rendimientos a los tenedores y tienen un límite de volumen total para proteger la financiación bancaria mediante depósitos; por tanto, no pueden convertirse en una alternativa remunerada a los depósitos y gilts.
Fundamento jurídico Bank of England policy statement: Sterling-denominated systemic stablecoins (under the Banking Act 2009 systemic payment systems regime), Backing assets - updated policy approach y 2 más
Bank of England policy statement: Sterling-denominated systemic stablecoins (under the Banking Act 2009 systemic payment systems regime), Backing assets - updated policy approachFuente primaria
“Revision to a 70/30 backing asset composition: 70% short-term UK government debt and 30% unremunerated BoE deposits, consistent with historical liquidity risk events.”
Bank of England policy statement: Sterling-denominated systemic stablecoins, 2.2.4 Remuneration and rewards for coinholdersFuente primaria
“Maintain our policy position that systemic stablecoins should not pay interest to coinholders.”
Draft Bank of England Systemic Stablecoin Issuer Code of Practice, Part 7 (Temporary Issuance Guardrail), para 1.1Fuente primaria
“A systemic issuer must not issue systemic stablecoins in a systemic stablecoin product where the relevant systemic stablecoin product total exceeds £40 billion.”
En debate (1)
Diseño de la libra digital: límite individual de tenencia de 10.000-20.000 GBP y sin intereses
No cuenta en el índice
Las propuestas sobre la libra digital del Bank of England (banco central británico) y HM Treasury (Tesoro británico), con consulta del 7 de febrero de 2023 y respuesta del 25 de enero de 2024, prevén una moneda digital minorista de banco central sin intereses y con tenencias individuales limitadas, inicialmente entre 10.000 GBP y 20.000 GBP, con límites superiores para empresas. El proyecto sigue en fase de diseño; el banco afirma que no se ha decidido emitirla y que en 2026 debe decidirse el siguiente paso, y cualquier lanzamiento requeriría una ley.
Por qué cuenta: Una moneda digital estatal limitada y sin intereses no puede funcionar como reserva de valor que compita con los depósitos bancarios, por lo que los hogares mantienen el ahorro en el sistema bancario que financia la deuda pública; los propios modelos del banco vinculan el límite a la contención de las salidas de depósitos.
Fundamento jurídico Bank of England and HM Treasury: Response to the Consultation Paper - The digital pound, Holding limits y 2 más
Bank of England and HM Treasury: Response to the Consultation Paper - The digital pound, Holding limitsFuente primaria
“For individuals, it was judged that a limit of between £10,000 and £20,000 would likely strike an appropriate balance.”
Bank of England and HM Treasury: Response to the Consultation Paper - The digital pound, RemunerationFuente primaria
“The Consultation Paper explained that a digital pound would not be remunerated.”
Bank of England: The digital pound (project page), Next stepsFuente primaria
“We haven’t made a decision on whether we will introduce a digital pound.”
Derogado (1)
Compras de emergencia de gilts a largo plazo por el Bank of England (2022)
No cuenta en el índice
Durante la crisis LDI, el banco compró gilts a largo plazo del 28 de septiembre al 14 de octubre de 2022, ofreciendo hasta 5.000 millones GBP diarios (elevados a 10.000 millones GBP en la última semana, cuando se añadieron los gilts indexados). Compró un total de 19.300 millones GBP, que había vendido de nuevo el 12 de enero de 2023.
Por qué cuenta: Demostró que el banco central intervendrá para contener los rendimientos de los gilts cuando los fondos de pensiones se vean obligados a vender.
Fundamento jurídico Bank of England press release: Bank of England announces gilt market operation y 1 más
Bank of England press release: Bank of England announces gilt market operationFuente primaria
“To achieve this, the Bank will carry out temporary purchases of long-dated UK government bonds from 28 September.”
Bank of England Quarterly Bulletin 2023: Financial stability buy/sell tools: a gilt market case studyFuente primaria
“Bank increases maximum daily operation size from £5 billion to £10 billion for the final week of operations.”
Antes de hoy
15 ejemplos de Reino Unido en el repertorio de herramientas, del pasado y del presente, agrupados según la función de la herramienta. Cada uno enlaza al instrumento, a sus otros ejemplos y a la ley citada.
DirigeDirige el ahorro hacia el Estado
Demanda cautiva
Campañas voluntarias de bonos de guerra y ahorro patriótico (persuasión moral)Treasury minute of 8 February 1916 establishing the war savings committees; war savings certificates (later national savings certificates)
1916 → 1978HistóricoDemanda cautiva
Coeficientes legales de liquidez cubiertos con valores públicosBank of England, 'Competition and Credit Control' consultative document of 14 May 1971 (minimum reserve assets ratio replacing the clearing banks' cash and liquidity ratios)
1971HistóricoDemanda cautiva
Inversión obligatoria de los depósitos postales y del pequeño ahorro en valores públicosNational Savings Bank Act 1971, ss. 17-18 (ordinary deposits paid to the National Debt Commissioners and invested in Parliamentary securities)
1971HistóricoIncentivos fiscales
Exenciones de plusvalías para valores públicosTaxation of Chargeable Gains Act 1992, section 115(1)(a)
1986 → actualidadEn vigorIncentivos fiscales
Cuentas y certificados de ahorro nacional exentos de impuestosIncome Tax (Trading and Other Income) Act 2005, sections 692 and 693
2005 → actualidadEn vigor
ConténContén el precio del dinero
Financiación del banco central
Descubiertos del Tesoro y anticipos de tesoreríaWays and Means facility; HM Treasury–Bank of England temporary-extension announcement of 9 April 2020
2008 → 2020HistóricoFinanciación del banco central
Compras de bonos públicos financiadas con reservas (QE)Monetary Policy Committee decision of 4-5 March 2009; Asset Purchase Facility
2009Histórico
BloqueaBloquea las salidas
Controles de capital
Controles de cambios generales sobre pagos y transferencias de capital al extranjeroExchange Control Act 1947 (10 & 11 Geo. 6 c. 14), Part II, s. 5 (payments in the United Kingdom)
1947 → 1979HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Límites a la tenencia de oro y licencias para operar con élExchange Control Act 1947 (10 & 11 Geo. 6 c. 14), section 1
1947 → 1979HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Límites a la tenencia de oro y licencias para operar con élExchange Control (Gold Coins Exemption) Order 1966, SI 1966/438
1966HistóricoControles de capital
Prohibiciones, licencias, cupos y aranceles disuasorios sobre la importación y exportación de oroClosure of the London gold market, 15 March 1968, and Washington gold pool statement of 17 March 1968
1968HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Impuestos de compra disuasorios sobre viviendas adicionalesFinance Act 2003, schedule 4ZA, higher rates for additional dwellings, as amended
2016 → actualidadEn vigorRestricciones sobre los activos reales
Congelación de alquileres y rentas fijadas según una fecha baseCost of Living (Tenant Protection) (Scotland) Act 2022, schedule 1
2022 → 2023HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Límites a las subidas de alquilerCost of Living (Tenant Protection) (Scotland) Act 2022 and 2023 rent-cap modification regulations
2022 → 2024Histórico
ReescribeReescribe las condiciones en una crisis
Medidas extraordinarias
Entrega obligatoria (confiscación) de oro privadoExchange Control Act 1947 (10 & 11 Geo. 6 c. 14), section 2
1947 → 1979Histórico
Lecturas adicionales
- ‘Muddling through or tunnelling through?’ UK monetary and fiscal exceptionalism and the Great Inflation
Bordo, Bush, Thomas · Bank of England, 2025
Reexamina la inflación británica a través de la interacción entre la política fiscal, la gestión de la deuda y las instituciones monetarias. Su análisis histórico muestra cómo los esfuerzos por financiar al Estado a bajo coste y los límites a las ventas de bonos del Estado británico canalizaron la financiación hacia el sistema bancario, mientras que los cambios posteriores en el régimen fiscal ayudaron a contener la inflación.
- Monetisation: Do not panic
Pisani-Ferry, Blanchard · CEPR, 2020
Sostiene, desde la perspectiva de abril de 2020, que las compras de bonos durante la pandemia no implicaban por sí mismas un predominio de la política fiscal sobre la monetaria ni hacían inevitable la inflación. Que los bancos centrales suban después los tipos de interés y remuneren las reservas importa más que el volumen inicial de las compras.
- Financial Repression: Evidence and Theory
Chari, Dovis, Kehoe · Federal Reserve Bank of Minneapolis, 2016
Explica cómo las tenencias bancarias obligatorias pueden reforzar el compromiso de un Gobierno de pagar al hacer más costoso el impago. El modelo solo justifica la represión cuando hay necesidades urgentes de financiación y poca credibilidad de pago, porque el beneficio se obtiene a costa de inversión privada productiva.
- The Liquidation of Government Debt
Reinhart, Sbrancia · IMF, 2015
Reconstruye las carteras de deuda pública para medir la transferencia de los ahorradores a los gobiernos cuando se combinan tipos de interés controlados e inflación. Constata una liquidación considerable de deuda en la posguerra y explica por qué la elevada deuda tras la crisis financiera mundial podría reactivar estas políticas.
- Tracking Global Demand for Advanced Economy Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2012
Construye datos comparables de tenencias de deuda soberana por grupo de inversores e introduce indicadores de exposición a retiradas de inversores. Documenta el aumento de la exposición bancaria a la deuda pública nacional después de 2008 y aporta datos para estudiar la demanda cautiva sin suponer que toda tenencia nacional es forzosa.
- Financial repression: Then and now
Reinhart, Kirkegaard · CEPR, 2012
Documenta el regreso, después de 2008, de tipos reales negativos y políticas que fomentan que las entidades nacionales absorban deuda pública. Los autores interpretan el trato regulatorio preferente, las restricciones de pensiones y los límites al tipo de interés de los depósitos como posibles formas modernas de represión.