India
India aplica uno de los regímenes de represión financiera más amplios entre las grandes economías: los bancos deben mantener el 18% de los depósitos en deuda pública y otros valores autorizados, las aseguradoras y la EPFO tienen asignaciones mínimas a bonos públicos, y los depósitos de pequeños ahorradores se canalizan hacia valores públicos a tipos administrados. La salida de capital tiene un límite bajo el Liberalised Remittance Scheme (régimen liberalizado de transferencias) y soporta una recaudación fiscal en origen; el crédito a sectores prioritarios dirige el 40% del crédito bancario, y el RBI absorbió casi la mitad de las emisiones de bonos del Gobierno central mediante compras de mercado abierto en 2025-26.
- 17 en vigor
- 0 aprobadas
- 2 propuestas o en debate
Medidas a fecha de
Cómo se elabora el índice
Cada segmento representa lo que una categoría normativa o el pilar de mercado aporta al índice. La barra completa equivale a 100.
- Demanda cautiva 12,2
- Financiación del banco central 6,4
- Controles de capital 12,4
- Límites a los tipos de interés 5,6
- Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana 4,0
- Crédito dirigido 6,4
- Incentivos fiscales 5,0
- Restricciones sobre los activos reales 2,4
- Impuestos sobre las transacciones 1,0
- Pilar de mercado 5,3
Índice = 80% × normativa (69,2) + 20% × mercado (26,5) = 60,6
El método en palabras sencillas
- Pilar normativo (0–100). Cada una de las 9 categorías puede aportar hasta su ponderación (las ponderaciones suman 100). La intensidad de una categoría aumenta con cada medida en vigor: una medida cuenta según su factor de intensidad (0,25 para la intensidad 1, 0,5 para la 2, 0,8 para la 3), y cada medida adicional cubre parte del margen restante. Así, una mayor cobertura suma con rendimientos decrecientes: dos medidas de intensidad 3 dan 96%.
- Pilar de mercado (0–100). La media de los indicadores de mercado que figuran a continuación: hasta qué punto es negativo el tipo de interés oficial real y qué proporción de la deuda pública está en manos del banco central del país y de sus bancos.
- Índice. 80% de normativa + 20% de mercado cuando hay datos de mercado; en caso contrario, solo normativa. Las leyes aprobadas que aún no se aplican solo cuentan en las perspectivas; las propuestas nunca cuentan.
Las 9 categorías
Ponderación = máximo de puntos que una categoría puede aportar al pilar normativo. Intensidad = proporción de esa ponderación que cubren las medidas en vigor. Abre una categoría para ver las medidas contabilizadas; «¿Qué es esto?» muestra sus instrumentos, en todo el mundo y a lo largo de la historia.
- Ponderación 16Intensidad 95%Puntos 12,2
Tenencia obligatoria de deuda pública por fondos de pensiones, aseguradoras o bancos. ¿Qué es esto? →
Demanda cautiva: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 6,5 2 de 3 0,5 2,8 2 de 3 0,5 2,8 - Ponderación 16Intensidad 50%Puntos 6,4
Compras de deuda pública por el banco central, control de la curva de rendimientos y financiación monetaria directa. ¿Qué es esto? →
Financiación del banco central: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 6,4 - 1 propuesta sin contabilizarPonderación 16Intensidad 97%Puntos 12,4
Restricciones al traslado de dinero al extranjero, límites a la inversión exterior y controles de cambios. ¿Qué es esto? →
Controles de capital: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 2,5 2 de 3 0,5 2,5 2 de 3 0,5 2,5 2 de 3 0,5 2,5 2 de 3 0,5 2,5 - Ponderación 14Intensidad 50%Puntos 5,6
Límites a los tipos de interés de depósitos o préstamos y tipos de interés administrados. ¿Qué es esto? →
Límites a los tipos de interés: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 5,6 - Ponderación 10Intensidad 50%Puntos 4,0
Normas prudenciales que favorecen la deuda soberana (ponderaciones de riesgo nulas, normas sobre colchones de liquidez y exenciones del coeficiente de apalancamiento). ¿Qué es esto? →
Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,0 - Ponderación 10Intensidad 80%Puntos 6,4
Préstamos dirigidos por el Estado, orientaciones crediticias y obligaciones de invertir en el país o en prioridades estatales. ¿Qué es esto? →
Crédito dirigido: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 6,4 - Ponderación 7Intensidad 89%Puntos 5,0
Ventajas fiscales para los bonos públicos o penalizaciones fiscales sobre activos alternativos. ¿Qué es esto? →
Incentivos fiscales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 3,7 1 de 3 0,25 0,7 1 de 3 0,25 0,7 - 1 propuesta sin contabilizarPonderación 6Intensidad 50%Puntos 2,4
Controles de alquileres, restricciones inmobiliarias y límites a la tenencia de oro, efectivo o criptoactivos. ¿Qué es esto? →
Restricciones sobre los activos reales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 2,4 - Ponderación 5Intensidad 25%Puntos 1,0
Impuestos sobre las transacciones financieras, impuestos de timbre y gravámenes similares sobre activos distintos de la deuda pública. ¿Qué es esto? →
Impuestos sobre las transacciones: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 1,0
Pilar de mercado 26,5 / 100
La media de los indicadores con datos, que representa 20% del índice (5,3 puntos aquí).
Tipo de interés oficial real
16,1 / 1000,9% · jun 2026
Tipo de interés oficial menos inflación. Un tipo real del +2% o más puntúa 0; del −5% o menos, 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal. Los ahorradores pierden más cuando es muy negativo.
Tipo de interés oficial del 5.25% menos inflación de los precios de consumo del 4.38% (interanual), 2026-06.
Deuda en manos del banco central y de bancos nacionales
36,9 / 10022,2% of government debt · 2025-Q4
Proporción de la deuda pública en manos del banco central del país y de los bancos nacionales. El 0% puntúa 0; el 60% o más puntúa 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal.
Banco central: 5.14% + bancos nacionales: 17.01% de la deuda de las administraciones públicas, 2025-Q4.
Indicadores
Datos observados de fuentes internacionales, junto a la normativa anterior. Los tipos reales negativos implican que los ahorradores pierden poder adquisitivo.
Tipo de interés oficial, inflación y tipo real
Quién tiene la deuda pública
El efecto de liquidación sigue a Reinhart y Sbrancia: con un tipo real negativo, aproximadamente −(tipo real × deuda) del PIB se transfiere cada año de los ahorradores al Estado. Utiliza el tipo de interés oficial, por lo que debe tomarse como una orientación aproximada. Fuentes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas las medidas del observatorio, con su fundamento jurídico y sus fuentes. Solo las medidas en vigor cuentan en el índice.
En vigor (17)
Arancel de importación del oro elevado al 15%
Añade 2,4 puntos al índice
En mayo de 2026, el Gobierno elevó el arancel básico del oro del 5% al 10% y el Agriculture Infrastructure and Development Cess (recargo para infraestructuras y desarrollo agrícola) del 1% al 5%, aumentando el gravamen de importación del 6% al 15%. Con el IGST del 3%, la carga fiscal efectiva total del oro importado es de aproximadamente el 18,4%.
Por qué cuenta: Encarecer considerablemente el oro, una reserva de valor tradicional de los hogares, orienta el ahorro hacia activos financieros nacionales y conserva divisas.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Recaudación fiscal en origen del 20% sobre transferencias al extranjero para inversión
Añade 2,5 puntos al índice
Conforme a la sección 394 de la Income-tax Act, 2025 (ley del impuesto sobre la renta; antes sección 206C(1G) de la ley de 1961), los bancos deben recaudar en origen un 20% sobre las transferencias LRS para inversión y otros fines no especificados que superen 10 lakh de rupias por persona y año. Desde el 1 de abril de 2026, el tipo para transferencias educativas y médicas superiores a 10 lakh de rupias es del 2%.
Por qué cuenta: Inmovilizar una quinta parte de cada transferencia importante de inversión al exterior hasta que se recupere el impuesto eleva el coste de trasladar ahorros al extranjero y favorece a los activos nacionales.
Declaración de operaciones con criptoactivos por proveedores de servicios (CARF)
Añade 2,5 puntos al índice
La sección 509 de la Income-tax Act, 2025 (ley del impuesto sobre la renta), procedente de la sección 285BAA incorporada a la ley de 1961 por la Finance Act 2025 con efectos desde el 1 de abril de 2026, obliga a las entidades declarantes designadas a presentar información sobre operaciones con criptoactivos ante la autoridad tributaria. La Finance Act 2026 (ley de finanzas, sección 101, que sustituye a la sección 446) fija sanciones de 200 rupias diarias por no declarar y de 50.000 rupias por información inexacta o incumplimiento de la diligencia debida. Según el resumen de un despacho jurídico de la nota orientativa del CBDT del 24 de julio de 2026 (no se pudo abrir la nota oficial), India aplica el Crypto-Asset Reporting Framework de la OCDE (marco de información sobre criptoactivos) mediante las reglas 241-244 y el formulario 167 de las Income-tax Rules, 2026: las declaraciones abarcan años naturales desde 2026, con la primera presentación antes del 31 de mayo de 2027; los proveedores indios informan sobre usuarios con residencia fiscal fuera de India y el país recibe datos sobre sus residentes de jurisdicciones asociadas.
Por qué cuenta: El intercambio automático de datos de plataformas de criptoactivos con jurisdicciones asociadas elimina el anonimato de las tenencias en el extranjero, por lo que pueden identificarse los residentes que trasladan ahorros a plataformas extranjeras para eludir el impuesto del 30% y la retención TDS.
Fundamento jurídico Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 509(1) - obligation to furnish information on transaction of crypto-asset y 2 más
Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 509(1) - obligation to furnish information on transaction of crypto-assetFuente primaria
“Any person, being a reporting entity, as may be prescribed, in respect of a crypto-asset, shall furnish information in respect of a transaction of such crypto-asset in a statement”
Finance Bill, 2025 (enacted as Finance Act, 2025), Clause 85 inserting section 285BAA of the Income-tax Act, 1961 (Notes on Clauses)Fuente primaria
“crypto-asset shall have the meaning assigned to it in sub-clause (d) of clause (47A) of section 2. This amendment will take effect from 1st April, 2026.”
Finance Bill, 2026, Clause 87 substituting section 446 of the Income-tax Act, 2025 (penalty)Fuente primaria
“fails to furnish such statement within the time prescribed under the said section, the prescribed income-tax authority under that section may impose on him, a penalty of ₹ 200 for every day”
Objetivos de crédito bancario a sectores prioritarios
Añade 6,4 puntos al índice
Conforme a las Priority Sector Lending Directions de 2025 del RBI (directrices de crédito a sectores prioritarios), vigentes desde el 1 de abril de 2025, los bancos comerciales nacionales (salvo bancos rurales regionales y pequeños bancos financieros, sujetos a un objetivo del 75%) deben dirigir a sectores prioritarios el 40% del crédito bancario neto ajustado (ANBC) o del equivalente crediticio de las exposiciones fuera de balance, la cifra que sea mayor, incluido un 18% a la agricultura.
Por qué cuenta: Una gran proporción del crédito bancario se asigna según prioridades estatales en lugar de por el precio, lo que puede reducir la rentabilidad de los activos bancarios y, con ella, los tipos que los bancos pueden pagar a los depositantes.
Fundamento jurídico Reserve Bank of India (Priority Sector Lending – Targets and Classification) Directions, 2025, FIDD.CO.PSD.BC.13/04.09.001/2024-25, Paragraphs 1.2 and 7.1
Reserve Bank of India (Priority Sector Lending – Targets and Classification) Directions, 2025, FIDD.CO.PSD.BC.13/04.09.001/2024-25, Paragraphs 1.2 and 7.1Fuente primaria
“40 per cent of ANBC as computed in para 6 above or CEOBSE, whichever is higher.”
Compras de valores públicos del RBI en el mercado abierto
Añade 6,4 puntos al índice
Entre el 4 de abril de 2025 y el 13 de febrero de 2026, el RBI compró 639.203 crore de rupias en valores públicos mediante subastas de compra de mercado abierto, equivalentes al 47% de los 1.365.000 crore de rupias captados por el Gobierno central en ese periodo. Anunció compras adicionales por 100.000 crore de rupias en dos tramos, el 9 y el 13 de marzo de 2026.
Por qué cuenta: Las cuantiosas compras del banco central absorben una gran parte de la nueva oferta de bonos públicos y contienen los rendimientos, reduciendo el coste de financiación del Gobierno y la rentabilidad de los bonos de los ahorradores.
Fundamento jurídico RBI announces OMO Purchase of Government of India Securities, Press Release 2025-2026/209, Paragraphs 1–2 y 1 más
RBI announces OMO Purchase of Government of India Securities, Press Release 2025-2026/209, Paragraphs 1–2Fuente primaria
“the Reserve Bank will be conducting OMO purchase for an aggregate amount of ₹50,000 crore on May 06, 2025.”
Reserve Bank of India Act, 1934 (Act 2 of 1934), Section 17(8)Fuente primaria
“the Purchase and sale of securities 9[of the Central 10[Government or a 1[State] Government]] of any maturity”
Eliminación del ajuste por inflación de las ganancias patrimoniales a largo plazo
Añade 0,7 puntos al índice
Para transmisiones desde el 23 de julio de 2024, las ganancias patrimoniales a largo plazo tributan a un tipo uniforme del 12,5%, sin el beneficio de indexación que antes ajustaba el coste de compra por la inflación; los particulares residentes y las familias indivisas hindúes (HUF) que venden terrenos o edificios adquiridos antes de esa fecha no pagan más que con la antigua regla del 20% con indexación. Las ganancias a corto plazo de acciones cotizadas y fondos de renta variable pasaron del 15% al 20%, mientras que la exención anual de ganancias de acciones cotizadas aumentó a 1,25 lakh de rupias.
Por qué cuenta: Gravar ganancias nominales en lugar de ajustadas por inflación implica que quienes ahorran en bonos, oro e inmuebles pueden pagar impuestos por ganancias que son parcial o totalmente inflación, reduciendo la rentabilidad real después de impuestos.
Tenencias mínimas de valores autorizados para aseguradoras de vida y generales
Añade 2,8 puntos al índice
La Insurance Act, 1938 (ley de seguros) exige que las aseguradoras de vida mantengan al menos el 50% de sus fondos controlados, y las aseguradoras generales un mínimo del 30%, en valores autorizados, que incluyen valores del Gobierno de India. Las normas de inversión de 2024 de IRDAI y su circular general del 17 de mayo de 2024 reiteran la regla e incluyen como categorías admitidas los bonos del Gobierno central, las letras del Tesoro, los bonos de los estados y los préstamos garantizados.
Por qué cuenta: La mitad de los fondos de los asegurados de vida debe mantenerse en títulos públicos y similares, proporcionando al Estado un comprador cautivo de bonos a largo plazo.
Fundamento jurídico Master Circular on Actuarial, Finance and Investment Functions of Insurers, IRDAI/ACTL/CIR/MISC/80/05/2024, Chapter 3, section IV, paragraph 4.11(1); section VIII
Master Circular on Actuarial, Finance and Investment Functions of Insurers, IRDAI/ACTL/CIR/MISC/80/05/2024, Chapter 3, section IV, paragraph 4.11(1); section VIIIFuente primaria
“a Life Insurer to hold not less than 50% and a General Insurer to hold a minimum of 30% in Approved Securities”
Registro de proveedores de criptoactivos ante FIU-IND y bloqueo de plataformas extranjeras no registradas
Añade 2,5 puntos al índice
Desde el 7 de marzo de 2023, intercambiar, transferir o custodiar activos digitales virtuales por cuenta de terceros es una actividad regulada por la Prevention of Money-laundering Act (ley de prevención del blanqueo), por lo que todo proveedor de servicios VDA que atienda a usuarios indios, nacional o extranjero, debe registrarse ante FIU-IND como entidad declarante. FIU-IND ha emitido notificaciones de incumplimiento a plataformas no registradas (9 extranjeras, incluidas Binance y Kraken, en diciembre de 2023; 25 extranjeras en octubre de 2025; y otras 15 en septiembre de 2026) y ha solicitado que sus aplicaciones y URL dejen de estar disponibles: en 2023 pidió a MeitY que las bloqueara y, desde octubre de 2025, emite sus propias órdenes de retirada conforme a la sección 79(3)(b) de la IT Act (ley de tecnologías de la información).
Por qué cuenta: Los residentes solo pueden utilizar plataformas registradas en India, sujetas por tanto a sus normas de identificación del cliente, declaración y retención TDS del 1%, mientras que las plataformas extranjeras no registradas quedan inaccesibles. Esto cierra la principal vía para mantener criptoactivos fuera del control fiscal y de la vigilancia nacionales.
Fundamento jurídico Notification S.O. 1072(E) under the Prevention of Money-laundering Act, 2002, Section 2(1)(sa)(vi) PMLA - activities (i)-(v) relating to virtual digital assets y 2 más
Notification S.O. 1072(E) under the Prevention of Money-laundering Act, 2002, Section 2(1)(sa)(vi) PMLA - activities (i)-(v) relating to virtual digital assetsFuente primaria
“(i) exchange between virtual digital assets and fiat currencies; (ii) exchange between one or more forms of virtual digital assets; (iii) transfer of virtual digital assets;”
PIB press release, Ministry of Finance, Show cause notices under section 13 PMLA; URL blocking request to MeitYFuente primaria
“Director FIU IND has written to Secretary, Ministry of Electronics and Information Technology to block the URLs of said entities that are operating illegally without complying with the provisions of the PML Act in India.”
PIB press release, Ministry of Finance, Section 13 PMLA notices; takedown under section 79(3)(b) IT Act and rule 3(1)(d) of the Intermediary Guidelines (Amendment) Rules, 2025Fuente primaria
“These obligations are activity-based and are not contingent on physical presence of the entity in India.”
Tratamiento de valores públicos en el LCR, incluida la excepción del SLR (FALLCR)
Añade 4,0 puntos al índice
Según las normas del RBI sobre el Liquidity Coverage Ratio (coeficiente de cobertura de liquidez) de Basel III, los valores públicos cuentan como activos líquidos de alta calidad de nivel 1. Los bancos comerciales (salvo los bancos rurales regionales, locales y de pagos) también pueden computar como activos de nivel 1 los valores públicos mantenidos dentro de su SLR obligatorio hasta el 16% de las NDTL mediante FALLCR, lo que eleva la excepción total del SLR obligatorio al 18% de las NDTL (2% de MSF más 16% de FALLCR).
Por qué cuenta: Los mismos bonos públicos que los bancos están obligados a mantener por el SLR también satisfacen su requisito de cobertura de liquidez, por lo que la deuda pública es la forma más barata de cumplir ambas normas.
Fundamento jurídico Basel III Framework on Liquidity Standards – Liquidity Coverage Ratio (LCR), Liquidity Risk Monitoring Tools and LCR Disclosure Standards, Paragraphs 4–6
Basel III Framework on Liquidity Standards – Liquidity Coverage Ratio (LCR), Liquidity Risk Monitoring Tools and LCR Disclosure Standards, Paragraphs 4–6Fuente primaria
“Government securities as Level 1 HQLA under FALLCR within the mandatory SLR requirement up to 16 per cent of their NDTL.”
Impuesto fijo del 30% y retención TDS del 1% sobre criptoactivos, sin compensación de pérdidas
Añade 3,7 puntos al índice
Las rentas por transmitir cualquier activo digital virtual (VDA) tributan a un tipo fijo del 30%, sin deducciones salvo el coste de adquisición, sin compensación de pérdidas de VDA con otras rentas y sin traslado de pérdidas a ejercicios futuros. Los compradores deben retener un impuesto del 1% sobre la contraprestación pagada por un VDA (sin retención cuando la contraprestación anual no supera 50.000 rupias para pagadores particulares/HUF sin renta empresarial o con facturación dentro de los límites de auditoría, o 10.000 rupias para otros pagadores), y deben asegurarse de que se pague el impuesto antes de entregar la contraprestación en intercambios entre criptoactivos. Introducidas por la Finance Act 2022 (ley de finanzas) como secciones 115BBH y 194S de la ley de 1961, las normas figuran ahora en la sección 194(1) (Table Sl. No. 4) y la sección 393(1) (Table Sl. No. 8(vi)) / 393(4) (Table Sl. No. 12) de la Income-tax Act, 2025 (ley del impuesto sobre la renta), en vigor desde el 1 de abril de 2026. No ingresar las retenciones TDS de VDA es delito conforme a la sección 476: la Finance Act 2026 sustituyó la pena original de 3 meses a 7 años de prisión rigurosa por prisión simple de hasta dos años cuando el impuesto impagado supera 50 lakh de rupias, hasta seis meses para 10-50 lakh de rupias y multa en los demás casos.
Por qué cuenta: El tipo del 30% se aplica con independencia del plazo de tenencia y las pérdidas quedan aisladas y se pierden, por lo que los criptoactivos soportan una tributación mucho mayor que las acciones o el ahorro público exento; a su vez, la retención TDS del 1% sobre el volumen bruto drena liquidez de la negociación activa y hace visible cada operación nacional para la autoridad tributaria.
Fundamento jurídico Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 194(1), Table Sl. No. 4 y 3 más
Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 194(1), Table Sl. No. 4Fuente primaria
“Any person. Any income from the transfer of any virtual digital asset. 30% (a) No deduction in respect of any expenditure (other than cost of acquisition, if any)”
Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 194(1), Table Sl. No. 4, column E(b)Fuente primaria
“no set off of loss from transfer of the virtual digital asset computed herein shall be allowed against income computed under any provision of this Act”
Income-tax Act, 2025 (No. 30 of 2025), Section 393(1), Table Sl. No. 8(vi) (TDS 1%)Fuente primaria
“(vi) Any sum by way of consideration for transfer of a virtual digital asset. Any person.”
Finance Bill, 2022 (enacted as Finance Act, 2022), Clause 59 inserting section 194S of the Income-tax Act, 1961Fuente primaria
“deduct an amount equal to one per cent. of such sum as income-tax thereon”
Límite sectorial a la inversión exterior de los fondos de inversión
Añade 2,5 puntos al índice
SEBI limita la inversión exterior del conjunto de fondos de inversión indios a 7.000 millones USD, con un límite separado de 1.000 millones USD para ETF extranjeros. A principios de 2026, solo unos 28 fondos de inversión internacionales y 6 ETF internacionales aceptaban nuevas aportaciones porque el límite estaba casi agotado.
Por qué cuenta: Los ahorradores minoristas no pueden diversificar libremente en el extranjero mediante fondos nacionales, por lo que sus ahorros permanecen en activos indios, incluidos bonos públicos.
Fundamento jurídico SEBI Circular SEBI/HO/IMD/IMD-II/DOF3/P/CIR/2021/571 — Enhancement of Overseas Investment limits for Mutual Funds, Paragraphs 2.1–2.2
SEBI Circular SEBI/HO/IMD/IMD-II/DOF3/P/CIR/2021/571 — Enhancement of Overseas Investment limits for Mutual Funds, Paragraphs 2.1–2.2Fuente primaria
“US $ 1 billion per Mutual Fund, within the overall industry limit of US $ 7 billion.”
Coeficiente legal de liquidez de los bancos (18% de las NDTL)
Añade 6,5 puntos al índice
Los bancos deben mantener al menos el 18% de sus pasivos netos a la vista y a plazo (NDTL) en efectivo, oro o valores autorizados libres de cargas, principalmente valores a plazo del Gobierno central, letras del Tesoro y State Development Loans (préstamos de desarrollo de los estados). El coeficiente se redujo en pasos de 25 puntos básicos desde el 19,50% hasta el 18% el 11 de abril de 2020 y ahora figura en las CRR and SLR Directions de 2025 del RBI para bancos comerciales (directrices sobre reservas de efectivo y liquidez legal).
Por qué cuenta: Casi una quinta parte de la base de depósitos del sistema bancario debe mantenerse en títulos públicos con independencia de su rendimiento, creando un gran comprador poco sensible al precio de deuda del Gobierno central y de los estados.
Fundamento jurídico Reserve Bank of India Notification DBR.Ret.BC No.11/12.02.001/2018-19 — Maintenance of Statutory Liquidity Ratio, Paragraphs (i)(f) and (ii)(A)
Reserve Bank of India Notification DBR.Ret.BC No.11/12.02.001/2018-19 — Maintenance of Statutory Liquidity Ratio, Paragraphs (i)(f) and (ii)(A)Fuente primaria
“(e) 18.25 per cent from January 4, 2020 (f) 18.00 per cent from April 11, 2020.”
Tipos administrados del pequeño ahorro cuyos fondos se prestan al Gobierno
Añade 5,6 puntos al índice
El Ministerio de Finanzas fija trimestralmente los tipos de interés de los programas postales y de pequeño ahorro; para octubre-diciembre de 2026 se mantuvieron sin cambios, con el PPF en el 7,1%, el NSC en el 7,7% y el Senior Citizen Savings Scheme (programa de ahorro para personas mayores) y Sukanya Samriddhi Yojana en el 8,2%. La captación neta se destina al National Small Savings Fund (fondo nacional de pequeño ahorro), que la invierte en valores especiales del Gobierno central y de los estados.
Por qué cuenta: Se capta una gran masa de ahorro de los hogares a tipos fijados por el propio prestatario y se presta directamente al Gobierno central y a los estados fuera del mercado, de modo que el Gobierno decide cuánto ganan estos ahorradores.
Límite del Liberalised Remittance Scheme de 250.000 USD al año
Añade 2,5 puntos al índice
Los particulares residentes pueden enviar al extranjero hasta 250.000 USD por ejercicio fiscal mediante el régimen, para el conjunto de operaciones permitidas de las cuentas corriente y de capital; los importes superiores requieren autorización del RBI, salvo gastos médicos, educativos y de emigración documentados. No se permiten transferencias para márgenes o llamadas de margen a mercados extranjeros, y los bancos no pueden prestar a residentes para financiar transferencias de la cuenta de capital bajo el régimen.
Por qué cuenta: El límite mantiene la mayor parte del patrimonio de los hogares dentro del sistema financiero indio, donde bancos e instituciones están obligados a mantener deuda pública.
Fundamento jurídico Master Direction – Liberalised Remittance Scheme (LRS), FED Master Direction No. 7/2015-16, Part A, paragraphs 1–2, 5, 7 and 12
Master Direction – Liberalised Remittance Scheme (LRS), FED Master Direction No. 7/2015-16, Part A, paragraphs 1–2, 5, 7 and 12Fuente primaria
“resident individuals up to USD 2,50,000 per Financial Year (April-March) for any permitted current or capital account transaction or a combination of both.”
Pauta de inversión de la EPFO con una proporción mínima de valores públicos
Añade 2,8 puntos al índice
La pauta de inversión notificada por el Ministerio de Trabajo exige que la Employees' Provident Fund Organisation (organización del fondo de previsión de empleados) invierta al menos el 45% de los nuevos recursos en valores del Gobierno central y de los estados, con un límite del 15% para acciones, invertido solo mediante ETF o fondos indexados.
Por qué cuenta: El ahorro obligatorio para la jubilación de los trabajadores del sector formal se orienta principalmente a bonos públicos, y solo se permite una pequeña parte en acciones.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Impuesto sobre transacciones de valores aplicado a acciones y derivados
Añade 1,0 puntos al índice
El impuesto sobre transacciones de valores, introducido en 2004, grava con un 0,1% del valor tanto la compra como la venta de acciones con entrega. Desde el 1 de abril de 2026, el tipo sobre futuros subió del 0,02% al 0,05%, el de primas de opciones del 0,1% al 0,15%, y el de opciones ejercidas del 0,125% al 0,15%.
Por qué cuenta: El gravamen añade un coste a cada operación con acciones y derivados, reduciendo la rentabilidad de las inversiones de mercado que compiten con los depósitos bancarios y el ahorro gestionado por el Gobierno.
Exención fiscal del PPF y otros programas públicos de ahorro
Añade 0,7 puntos al índice
Las aportaciones al Public Provident Fund (fondo público de previsión) dan derecho a una deducción de hasta 1,5 lakh de rupias al año en el antiguo régimen fiscal (sección 80C de la Income-tax Act, 1961, ley del impuesto sobre la renta, sustituida por la Income-tax Act, 2025 desde el ejercicio 2026-27), y los intereses y cobros al vencimiento están exentos. Sukanya Samriddhi Yojana y el Employees' Provident Fund (fondo de previsión de empleados) disfrutan de un tratamiento similar de exención en aportaciones, rendimientos y prestaciones.
Por qué cuenta: La exención fiscal completa hace que los programas públicos de ahorro, cuyos recursos financian el endeudamiento del Gobierno, resulten más atractivos que las alternativas de mercado sujetas a impuestos.
En debate (2)
Oposición del RBI a las monedas estables y rupia digital sin intereses como alternativa oficial
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El RBI se opone a incorporar monedas estables al sistema financiero: sostiene que las denominadas en divisas extranjeras dificultarían aplicar los controles de capital y amenazarían la soberanía monetaria, y que los sistemas de pago existentes en India dejan «little justification» para ellas. Promueve en su lugar la rupia digital (e₹), una moneda digital de banco central: la versión minorista funciona en un piloto desde diciembre de 2022 mediante monederos de bancos y entidades no bancarias, normalmente vinculados a la cuenta de ahorro del usuario, junto con un piloto mayorista y versiones programables para fines determinados. La rupia digital no paga intereses; la nota conceptual del RBI de 2022 eligió un diseño no remunerado en parte para evitar que los bancos perdieran depósitos.
Por qué cuenta: Mantener las monedas estables en dólares fuera del sistema regulado conserva la eficacia de controles de capital como el límite LRS, y el sustituto digital oficial es un pasivo del RBI sin intereses mantenido mediante bancos nacionales, en lugar de un activo remunerado o en divisas extranjeras.
Fundamento jurídico Keynote address at the Mint Annual BFSI Conclave 2025, Paras 21 and 30 (Weakening Capital Account Management; Policy Approach for India) y 3 más
Keynote address at the Mint Annual BFSI Conclave 2025, Paras 21 and 30 (Weakening Capital Account Management; Policy Approach for India)Fuente primaria
“Stablecoins pose challenges for capital flow management (CFM) as domestic households diversify their balance sheets by including foreign-currency denominated stablecoins.”
Keynote address at the Mint Annual BFSI Conclave 2025, Para 30Fuente primaria
“This leaves little justification for their integration into the financial system, even before considering the broader risks they pose.”
Digital Rupee (e₹) FAQs, Q17 (interest) and Q6 (retail pilot live since December 2022)Fuente primaria
“Given the cash-like features of e₹, there is no interest payable on the wallet balances.”
Concept Note on Central Bank Digital Currency, Instrument Design (remuneration)Fuente primaria
“Also considering that physical cash does not carry any interest, it would be more logical to offer non-interest bearing CBDCs.”
Propuesta de prohibición de criptomonedas privadas (Cryptocurrency and Regulation of Official Digital Currency Bill)
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En julio de 2019, un comité interministerial presidido por el secretario de Asuntos Económicos recomendó prohibir las criptomonedas privadas, con multas y sanciones, y publicó un borrador del «Banning of Cryptocurrency & Regulation of Official Digital Currency Bill, 2019» (proyecto de prohibición de criptomonedas y regulación de la moneda digital oficial). El Cryptocurrency and Regulation of Official Digital Currency Bill, 2021, que prohibiría todas las criptomonedas privadas con algunas excepciones tecnológicas y establecería una moneda digital del RBI, figuraba para su presentación en la sesión de invierno de 2021; no se encontró constancia de que se presentara. Desde 2022, el Gobierno grava los criptoactivos en lugar de prohibirlos, y no se había encontrado publicado, en el momento de esta comprobación, un documento de consulta del Departamento de Asuntos Económicos sobre criptoactivos que, según informaciones de enero de 2025, se esperaba para marzo de 2025.
Por qué cuenta: Una prohibición total de mantener y negociar criptoactivos privados los eliminaría por completo como reserva de valor alternativa a los depósitos en rupias y el ahorro respaldado por el Gobierno.
Fundamento jurídico Report of the Inter-Ministerial Committee on Virtual Currencies and draft Banning of Cryptocurrency & Regulation of Official Digital Currency Bill, 2019, Recommendation on private cryptocurrencies y 1 más
Report of the Inter-Ministerial Committee on Virtual Currencies and draft Banning of Cryptocurrency & Regulation of Official Digital Currency Bill, 2019, Recommendation on private cryptocurrenciesFuente primaria
“the Group has recommended banning of the cryptocurrencies in India and imposing fines and penalties for carrying on of any activities connected with cryptocurrencies in India.”
Cryptocurrency and Regulation of Official Digital Currency Bill, 2021 (listed in Lok Sabha Bulletin Part II; never introduced), Key objectives (as listed)Fuente primaria
“Seeks to prohibit all private cryptocurrencies in India while allowing for certain exceptions that promote the technology of cryptocurrency.”
Derogado (1)
Prohibición del RBI de servicios bancarios a usuarios y plataformas de criptoactivos (2018, anulada en 2020)
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Una circular del RBI del 6 de abril de 2018 prohibió a todas las entidades reguladas por el RBI (bancos, entidades financieras no bancarias y proveedores de sistemas de pago) operar con monedas virtuales o prestar servicios a quienes lo hicieran, incluidas cuentas para plataformas de intercambio y pagos por compras de criptoactivos, y les dio tres meses para poner fin a esas relaciones. El Tribunal Supremo anuló la circular por desproporcionada el 4 de marzo de 2020, y el 31 de mayo de 2021 el RBI indicó a los bancos que ya no podían invocarla.
Por qué cuenta: Cortar los canales de entrada y salida de moneda fiduciaria hizo prácticamente imposible que los residentes trasladaran ahorros en rupias a criptoactivos mediante el sistema bancario.
Fundamento jurídico RBI circular RBI/2017-18/154 DBR.No.BP.BC.104/08.13.102/2017-18, Paragraphs 2-3 y 2 más
RBI circular RBI/2017-18/154 DBR.No.BP.BC.104/08.13.102/2017-18, Paragraphs 2-3Fuente primaria
“entities regulated by the Reserve Bank shall not deal in VCs or provide services for facilitating any person or entity in dealing with or settling VCs.”
Judgment, Internet and Mobile Association of India v. Reserve Bank of India, W.P.(C) No. 528 of 2018, Para 7.1Fuente primaria
“the impugned Circular dated 06-04-2018 is liable to be set aside on the ground of proportionality.”
RBI circular RBI/2021-22/45 DOR.AML.REC 18/14.01.001/2021-22, Paragraph 1Fuente primaria
“the circular is no longer valid from the date of the Supreme Court judgement, and therefore cannot be cited or quoted from.”
Antes de hoy
15 ejemplos de India en el repertorio de herramientas, del pasado y del presente, agrupados según la función de la herramienta. Cada uno enlaza al instrumento, a sus otros ejemplos y a la ley citada.
DirigeDirige el ahorro hacia el Estado
Demanda cautiva
Inversión obligatoria de los depósitos postales y del pequeño ahorro en valores públicosNational Small Savings Fund (Custody and Investment) Rules, 2001, under Article 283(1) of the Constitution
1999 → actualidadEn vigorIncentivos fiscales
Exenciones de plusvalías para valores públicosIncome-tax Act 1961, section 47(viic), Sovereign Gold Bonds
2017HistóricoDemanda cautiva
Coeficientes legales de liquidez cubiertos con valores públicosReserve Bank of India Master Direction on CRR and SLR, 2021, paras 13-14 (under Section 24 of the Banking Regulation Act, 1949)
2021 → actualidadEn vigorDemanda cautiva
Proporciones mínimas de bonos públicos para fondos de pensiones y aseguradorasIRDAI Master Circular on Actuarial, Finance and Investment Functions of Insurers, Ref. IRDAI/ACTL/CIR/MISC/80/05/2024 of 17 May 2024, para 4.11 (restating Insurance Act, 1938, ss. 27A and 27B)
2024 → actualidadEn vigorCrédito dirigido
Cuotas obligatorias de crédito a sectores prioritariosRBI (Priority Sector Lending – Targets and Classification) Directions 2025, paragraph 7
2025 → actualidadEn vigor
ConténContén el precio del dinero
Financiación del banco central
Descubiertos del Tesoro y anticipos de tesoreríaReserve Bank of India Act 1934, section 17(5); Ways and Means Advances arrangements
1997 → actualidadEn vigorFinanciación del banco central
Financiación automática del déficit mediante letras del TesoroAd hoc Treasury-bill financing practice; Government–RBI arrangements replaced by Ways and Means Advances in April 1997
1997HistóricoLímites a los tipos de interés
Prohibición de remunerar las cuentas corrientesMaster Direction DBR.Dir.No.84/13.03.00/2015-16, Interest Rate on Deposits Directions, section 5
2016 → 2024HistóricoFinanciación del banco central
Ampliación de vencimientos y Operation TwistRBI Press Release 2020-2021/627 of 12 November 2020, Special Open Market Operations
2020Histórico
BloqueaBloquea las salidas
Restricciones sobre los activos reales
Límites a la tenencia de oro y licencias para operar con élGold control under the Defence of India Rules (from 9 January 1963), Gold (Control) Act 1968 (Act 45 of 1968), repealed by the Gold (Control) Repeal Act 1990
1963 → 1990HistóricoControles de capital
Cupos para compras de divisas y remesas al exterior de residentesReserve Bank of India, Liberalised Remittance Scheme under FEMA 1999 and the FEM (Current Account Transactions) Rules (limit USD 250,000 per financial year)
2004 → actualidadEn vigorControles de capital
Prohibiciones, licencias, cupos y aranceles disuasorios sobre la importación y exportación de oroRBI A.P. (DIR Series) Circular No. 107 of 4 June 2013
2013HistóricoControles de capital
Prohibiciones, licencias, cupos y aranceles disuasorios sobre la importación y exportación de oroRBI A.P. (DIR Series) Circular No. 25 of 14 August 2013 (80:20 scheme)
2013HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Restricciones a la financiación de compras inmobiliarias en el extranjeroRBI A.P. (DIR Series) Circular 106, 1 June 2015, paragraphs 2-4; Liberalised Remittance Scheme
2015HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Exclusión bancaria de usuarios y plataformas de criptoactivosRBI Circular DBR.No.BP.BC.104/08.13.102/2017-18, 6 April 2018
2018Histórico
Lecturas adicionales
- Indian Financial Sector: Structure, Trends and Turns
Mohan, Ray · IMF, 2017
Repasa el paso de la India desde una financiación dirigida por el Estado hacia una liberalización gradual, con menores requisitos de reservas y valores públicos y el fin de la monetización automática del déficit. Constata avances considerables, aunque señala el predominio persistente de los bancos públicos y los tipos administrados que aún permanecen.
- The Liquidation of Government Debt
Reinhart, Sbrancia · IMF, 2015
Reconstruye las carteras de deuda pública para medir la transferencia de los ahorradores a los gobiernos cuando se combinan tipos de interés controlados e inflación. Constata una liquidación considerable de deuda en la posguerra y explica por qué la elevada deuda tras la crisis financiera mundial podría reactivar estas políticas.
- Tracking Global Demand for Emerging Market Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2014
Amplía la medición de la base de inversores soberanos a mercados emergentes, separando bancos, entidades no bancarias y bancos centrales nacionales de los tenedores extranjeros. Documenta entradas extranjeras tras la crisis y diferencias entre países en la exposición bancaria a deuda pública, útiles para evaluar la dependencia de financiación y la posible demanda cautiva.
- Financial Repression and Exchange Rate Management in Developing Countries: Theory and Empirical Evidence for India
Kohli, Kletzer · IMF, 2001
Modeliza cómo la represión genera ingresos fiscales y ayuda a gestionar el tipo de cambio bajo controles de capital. La experiencia de la India en torno a la devaluación de 1991 muestra cómo la dependencia de impuestos financieros implícitos complica la liberalización y el ajuste cambiario.