Japón
El Bank of Japan (banco central japonés) aún mantiene cerca de la mitad de todos los bonos públicos japoneses (JGB) tras una década de control de la curva de rendimientos y tipos negativos, que terminó en marzo de 2024, y reduce las compras lentamente mientras mantiene su tipo oficial en el 1,25 por ciento. El dinero de las pensiones públicas, un banco postal estatal, normas bancarias de capital y liquidez favorables a los JGB y un gran programa estatal de préstamos financiado con bonos añaden demanda estructural de deuda pública.
- 13 en vigor
- 2 aprobadas
- 1 propuesta o en debate
Medidas a fecha de
Cómo se elabora el índice
Cada segmento representa lo que una categoría normativa o el pilar de mercado aporta al índice. La barra completa equivale a 100.
- Demanda cautiva 10,4
- Financiación del banco central 10,2
- Controles de capital 9,6
- Límites a los tipos de interés 5,6
- Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana 5,0
- Crédito dirigido 4,0
- Incentivos fiscales 4,8
- Restricciones sobre los activos reales 1,2
- Impuestos sobre las transacciones 0,0
- Pilar de mercado 14,1
Índice = 80% × normativa (63,5) + 20% × mercado (70,7) = 64,9
El método en palabras sencillas
- Pilar normativo (0–100). Cada una de las 9 categorías puede aportar hasta su ponderación (las ponderaciones suman 100). La intensidad de una categoría aumenta con cada medida en vigor: una medida cuenta según su factor de intensidad (0,25 para la intensidad 1, 0,5 para la 2, 0,8 para la 3), y cada medida adicional cubre parte del margen restante. Así, una mayor cobertura suma con rendimientos decrecientes: dos medidas de intensidad 3 dan 96%.
- Pilar de mercado (0–100). La media de los indicadores de mercado que figuran a continuación: hasta qué punto es negativo el tipo de interés oficial real y qué proporción de la deuda pública está en manos del banco central del país y de sus bancos.
- Índice. 80% de normativa + 20% de mercado cuando hay datos de mercado; en caso contrario, solo normativa. Las leyes aprobadas que aún no se aplican solo cuentan en las perspectivas; las propuestas nunca cuentan.
Las 9 categorías
Ponderación = máximo de puntos que una categoría puede aportar al pilar normativo. Intensidad = proporción de esa ponderación que cubren las medidas en vigor. Abre una categoría para ver las medidas contabilizadas; «¿Qué es esto?» muestra sus instrumentos, en todo el mundo y a lo largo de la historia.
- 1 propuesta sin contabilizarPonderación 16Intensidad 81%Puntos 10,4
Tenencia obligatoria de deuda pública por fondos de pensiones, aseguradoras o bancos. ¿Qué es esto? →
Demanda cautiva: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,3 2 de 3 0,5 4,3 1 de 3 0,25 1,8 - Ponderación 16Intensidad 80%Puntos 10,2
Compras de deuda pública por el banco central, control de la curva de rendimientos y financiación monetaria directa. ¿Qué es esto? →
Financiación del banco central: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 10,2 - 1 aprobada sin contabilizarPonderación 16Intensidad 75%Puntos 9,6 → 11,2 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Restricciones al traslado de dinero al extranjero, límites a la inversión exterior y controles de cambios. ¿Qué es esto? →
Controles de capital: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,8 2 de 3 0,5 4,8 - Ponderación 14Intensidad 50%Puntos 5,6
Límites a los tipos de interés de depósitos o préstamos y tipos de interés administrados. ¿Qué es esto? →
Límites a los tipos de interés: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 5,6 - Ponderación 10Intensidad 63%Puntos 5,0
Normas prudenciales que favorecen la deuda soberana (ponderaciones de riesgo nulas, normas sobre colchones de liquidez y exenciones del coeficiente de apalancamiento). ¿Qué es esto? →
Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 3,5 1 de 3 0,25 1,5 - Ponderación 10Intensidad 50%Puntos 4,0
Préstamos dirigidos por el Estado, orientaciones crediticias y obligaciones de invertir en el país o en prioridades estatales. ¿Qué es esto? →
Crédito dirigido: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 4,0 - 1 aprobada sin contabilizarPonderación 7Intensidad 85%Puntos 4,8 → 5,0 cuando se apliquen las leyes aprobadas
Ventajas fiscales para los bonos públicos o penalizaciones fiscales sobre activos alternativos. ¿Qué es esto? →
Incentivos fiscales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 4,0 1 de 3 0,25 0,7 - Ponderación 6Intensidad 25%Puntos 1,2
Controles de alquileres, restricciones inmobiliarias y límites a la tenencia de oro, efectivo o criptoactivos. ¿Qué es esto? →
Restricciones sobre los activos reales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 1,2 - Impuestos sobre las transaccionesPonderación 5Intensidad 0%Puntos 0,0
Impuestos sobre las transacciones financieras, impuestos de timbre y gravámenes similares sobre activos distintos de la deuda pública. No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
Pilar de mercado 70,7 / 100
La media de los indicadores con datos, que representa 20% del índice (14,1 puntos aquí).
Tipo de interés oficial real
41,4 / 100-0,9% · jul 2026
Tipo de interés oficial menos inflación. Un tipo real del +2% o más puntúa 0; del −5% o menos, 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal. Los ahorradores pierden más cuando es muy negativo.
Tipo de interés oficial del 1% menos inflación de los precios de consumo del 1.898% (interanual), 2026-07.
Deuda en manos del banco central y de bancos nacionales
100,0 / 10060,2% of government debt · 2025-Q4
Proporción de la deuda pública en manos del banco central del país y de los bancos nacionales. El 0% puntúa 0; el 60% o más puntúa 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal.
Banco central: 41.9% + bancos nacionales: 18.27% de la deuda de las administraciones públicas, 2025-Q4.
Indicadores
Datos observados de fuentes internacionales, junto a la normativa anterior. Los tipos reales negativos implican que los ahorradores pierden poder adquisitivo.
Tipo de interés oficial, inflación y tipo real
Quién tiene la deuda pública
El efecto de liquidación sigue a Reinhart y Sbrancia: con un tipo real negativo, aproximadamente −(tipo real × deuda) del PIB se transfiere cada año de los ahorradores al Estado. Utiliza el tipo de interés oficial, por lo que debe tomarse como una orientación aproximada. Fuentes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas las medidas del observatorio, con su fundamento jurídico y sus fuentes. Solo las medidas en vigor cuentan en el índice.
En vigor (13)
Tipo oficial administrado por debajo de niveles neutrales respecto a la inflación
Añade 5,6 puntos al índice
El Bank of Japan (banco central japonés) orienta el tipo interbancario a un día hacia el 1,25 por ciento y paga un 1,25 por ciento sobre los saldos de las cuentas corrientes de los bancos que exceden las reservas obligatorias, con efectos desde el 24 de septiembre de 2026. El banco afirma que los tipos de interés reales siguen bajos y las condiciones financieras son acomodaticias.
Por qué cuenta: Con el tipo oficial por debajo de una inflación subyacente cercana al 2 por ciento, los rendimientos de los depósitos y bonos a corto plazo siguen bajos en términos reales, erosionando la rentabilidad de los ahorradores y reduciendo el coste del servicio de la deuda pública.
Fundamento jurídico Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations (Monetary Policy Meeting decision), Items 1-2 and footnotes 1-2 y 2 más
Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations (Monetary Policy Meeting decision), Items 1-2 and footnotes 1-2Fuente primaria
“The interest rate applied to the complementary deposit facility (the interest rate applied to current account balances held by financial institutions at the Bank, excluding required reserve balances) will be 1.25 percent.”
Bank of Japan, Change in the Guideline for Money Market Operations, Item 4Fuente primaria
“Japan's financial conditions have been accommodative. Real interest rates have remained at low levels, mainly in the short- to medium-term zone.”
日本銀行法 (Bank of Japan Act, Act No. 89 of 1997), Article 33(1)(iii); Article 15(1)(iv)Fuente primaria
“商業手形その他の手形（日本銀行の振出しに係るものを含む。）、国債その他の債券又は電子記録債権の売買”
Coeficiente de solvencia basado en el valor económico para aseguradoras
Añade 1,5 puntos al índice
Desde el ejercicio que termina el 31 de marzo de 2026, las aseguradoras deben cumplir un coeficiente de solvencia basado en el valor económico de al menos el 100 por ciento, que sustituye al antiguo coeficiente de margen de solvencia. Los activos y pasivos se valoran de forma coherente con el mercado, por lo que los desajustes de tipos de interés ahora consumen capital.
Por qué cuenta: Las aseguradoras de vida con pasivos a largo plazo reducen las exigencias de capital alargando la duración de sus activos, y en yenes el principal activo de larga duración son los JGB a muy largo plazo.
Fundamento jurídico 保険業法施行規則の一部を改正する内閣府令; 保険業法第百三十二条第二項に規定する区分等を定める命令の一部を改正する命令; related FSA notices (経済価値ベースのソルベンシー規制) - FSA announcement of promulgation, ４．公布・適用日等について y 1 más
保険業法施行規則の一部を改正する内閣府令; 保険業法第百三十二条第二項に規定する区分等を定める命令の一部を改正する命令; related FSA notices (経済価値ベースのソルベンシー規制) - FSA announcement of promulgation, ４．公布・適用日等についてFuente primaria
“本日付で公布します。また、法令等の適用日は令和８年（2026年）３月31日です。”
金融庁「経済価値ベースのソルベンシー規制の概要」(2026年7月), 第１の柱 - 監督介入と検証の枠組みFuente primaria
“ESRが100%を下回った場合は、早期是正措置制度の対象*として、ESR低下の要因等の具体的な状況等”
Asignación objetivo del fondo de reserva de pensiones públicas a bonos nacionales
Añade 4,3 puntos al índice
La composición estratégica de activos del Government Pension Investment Fund (fondo público de inversión de pensiones) para los ejercicios 2025 a 2029, vigente desde el 1 de abril de 2025, fija un objetivo del 25 por ciento en bonos nacionales, con un margen de desviación de más o menos el 6 por ciento. Las pensiones públicas mantenían 76,6 billones de yenes en JGB en junio de 2026.
Por qué cuenta: Una asignación fijada por el Estado mantiene una cuarta parte de la mayor reserva de pensiones del mundo en bonos nacionales, principalmente JGB, proporcionando al Gobierno un comprador grande y estable.
Fundamento jurídico GPIF, Policy Asset Mix for the Fifth Medium-Term Objectives Period - Summary, Target allocation and deviation limits (Fifth Period)
GPIF, Policy Asset Mix for the Fifth Medium-Term Objectives Period - Summary, Target allocation and deviation limits (Fifth Period)Fuente primaria
“The new policy asset mix was decided after six rounds of discussions at the Board of Governors, and will be effective on April 1, 2025.”
Cartera de JGB del Bank of Japan y reducción lenta de las compras
Añade 10,2 puntos al índice
El Bank of Japan (banco central japonés) mantenía 470,0 billones de yenes en JGB en junio de 2026, el 46,7 por ciento del total. Según su plan de junio de 2026, reduce las compras mensuales en unos 200.000 millones de yenes cada trimestre hasta situarlas en unos 2 billones de yenes desde abril de 2027, y puede aumentar las compras o realizar operaciones a tipo fijo si los tipos a largo plazo suben rápidamente.
Por qué cuenta: El banco central absorbe una gran parte de la deuda pública y está dispuesto a contener subidas bruscas de los rendimientos, lo que mantiene los costes de financiación a largo plazo y la rentabilidad de los bonos para los ahorradores por debajo de lo que fijaría un mercado libre.
Fundamento jurídico Bank of Japan, Plan for the Outright Purchases of Japanese Government Bonds (Monetary Policy Meeting decision), Items 1-2 and Attachment y 2 más
Bank of Japan, Plan for the Outright Purchases of Japanese Government Bonds (Monetary Policy Meeting decision), Items 1-2 and AttachmentFuente primaria
“The Bank will reduce the planned amount of its monthly purchases of JGBs by, in principle, about 200 billion yen each calendar quarter until January-March 2027.”
Bank of Japan, Statement on Monetary Policy (purchase-reduction plan), Item 2Fuente primaria
“The amount will be cut down by about 400 billion yen each calendar quarter in principle (see Annex).”
日本銀行法 (Bank of Japan Act, Act No. 89 of 1997), Article 33(1)(iii); Article 15(1)(iv)Fuente primaria
“商業手形その他の手形（日本銀行の振出しに係るものを含む。）、国債その他の債券又は電子記録債権の売買”
Monedas estables limitadas a bancos, empresas de transferencias y sociedades fiduciarias; reservas en depósitos y JGB
Añade 4,3 puntos al índice
Conforme a la modificación de 2022 de la Payment Services Act (ley de servicios de pago), en vigor desde el 1 de junio de 2023, solo bancos, proveedores registrados de transferencias de fondos o sociedades fiduciarias pueden emitir «electronic payment instruments» respaldados por moneda fiduciaria, y los intermediarios deben registrarse. Inicialmente, las monedas estables de tipo fiduciario debían mantener todo el respaldo monetario en depósitos a la vista; desde el 1 de junio de 2026, la modificación de 2025 permite invertir hasta el 50% del importe emitido en JGB y depósitos a plazo sin pérdida de principal. La primera moneda estable en yenes, JPYC, fue emitida en octubre de 2025 por un proveedor registrado de transferencias de fondos.
Por qué cuenta: Las reservas de monedas estables deben mantenerse en depósitos bancarios japoneses o, hasta un límite, en bonos públicos japoneses, por lo que el crecimiento de las monedas estables en yenes genera nueva demanda de financiación bancaria y JGB, en lugar de ofrecer una vía para eludirlos.
Fundamento jurídico Payment Services Act (Act No. 59 of 2009, as amended by Act No. 66 of 2025), Art. 2(9) definition of specified trust beneficiary interest y 4 más
Payment Services Act (Act No. 59 of 2009, as amended by Act No. 66 of 2025), Art. 2(9) definition of specified trust beneficiary interestFuente primaria
“当該金銭の総額のうち当該預貯金により管理する額以外の額を内閣府令で定める国債証券その他の内閣府令で定める債券”
Outline of the 2025 PSA amendment bill, Flexibility in managing backing assets of trust-type stablecoinsFuente primaria
“発行額の50％を上限に、元本を毀損しない形で、国債及び定期預金による運用を認める。”
FSA press release: Cabinet Orders for the 2025 PSA amendment, Main contents and effective dateFuente primaria
“特定信託受益権の裏付け資産につき、一定の国債及び中途解約が認められる定期預貯金による運用を認める”
Outline of the 2022 PSA amendment bill (Act No. 61 of 2022), Electronic payment instrumentsFuente primaria
“電子決済手段等の発行者（銀行・信託会社等）と利用者との間に立ち”
FSA press release: Cabinet Orders and Ordinances for the 2022 PSA amendment, 2. Promulgation and effective dateFuente primaria
“本件の政令は、令和５年５月23日（火曜）に閣議決定、本日公布されており、令和５年６月１日（木曜）から施行されます。”
Fuentes
- FSA: Outline of the 2022 PSA amendment bill (electronic payment instruments)
- FSA: Outline of the 2025 PSA amendment bill
- FSA: Promulgation of Cabinet Orders for the 2025 PSA amendment (22 May 2026)
- FSA: Results of public comment and promulgation for the 2022 PSA amendment (26 May 2023)
- Impress Watch: JPYC yen stablecoin issuance starts (28 Oct 2025)
Monedas estables extranjeras: prueba de equivalencia y límite de tenencia y transferencias al nivel de las empresas de transferencias de tipo 2
Añade 4,8 puntos al índice
Los intermediarios registrados de instrumentos de pago electrónicos solo pueden operar con monedas estables emitidas en el extranjero (por ejemplo, USDC) si el emisor está autorizado y supervisado conforme a legislación extranjera equivalente, las reservas se mantienen y auditan con normas equivalentes y el emisor puede congelar operaciones vinculadas a delitos. Para esas monedas estables extranjeras, el intermediario debe mantener el importe que custodia y transfiere por usuario al mismo nivel que el de las monedas estables emitidas por empresas de transferencias de tipo 2, cuyas transferencias están limitadas a 1 millón de yenes.
Por qué cuenta: Los residentes solo pueden mantener y transferir pequeñas cantidades de monedas estables en dólares a través de intermediarios nacionales, por lo que estas no pueden funcionar como vía de salida a gran escala de los depósitos en yenes.
Fundamento jurídico Cabinet Office Ordinance on Electronic Payment Instruments Exchange Service Providers (Cabinet Office Ordinance No. 48 of 2023), Art. 30(1)(vi)(b) y 2 más
Cabinet Office Ordinance on Electronic Payment Instruments Exchange Service Providers (Cabinet Office Ordinance No. 48 of 2023), Art. 30(1)(vi)(b)Fuente primaria
“第二種資金移動業に係るものに限る。）を取り扱う場合と同等の水準となることを確保するために必要な措置”
Cabinet Office Ordinance on Electronic Payment Instruments Exchange Service Providers (Cabinet Office Ordinance No. 48 of 2023), Art. 30(1)(v) eligibility of foreign electronic payment instrumentsFuente primaria
“支障を及ぼすおそれがあると認められる電子決済手段を取り扱わないために必要な措置”
Order for Enforcement of the Payment Services Act, Art. 12-2(1) (ceiling for type-2 fund transfer business)Fuente primaria
“法第三十六条の二第二項に規定する少額として政令で定める額は、百万円に相当する額とする。”
Fuentes
- e-Gov: Cabinet Office Ordinance on Electronic Payment Instruments Exchange Service Providers
- e-Gov: Order for Enforcement of the Payment Services Act
- FSA: Results of public comment and promulgation for the 2022 PSA amendment (26 May 2023)
- FSA: responses to public comments on the foreign stablecoin cap (26 May 2023)
Bloqueo de fondos de inversión y ETF de criptoactivos; apertura prevista vinculada a la reforma de la FIEA
Añade 1,2 puntos al índice
Los fondos de inversión japoneses deben invertir principalmente en «specified assets», categoría que no incluye los criptoactivos. El 27 de diciembre de 2019, la FSA modificó sus directrices de supervisión para indicar que no es apropiado crear o vender fondos de inversión cuyo objetivo sean activos no incluidos en esa categoría, alegando que invertir en criptoactivos fomenta la especulación. En sus respuestas a los comentarios públicos, la FSA indicó que los ETF de criptoactivos constituidos como fondos de inversión ya no pueden crearse ni venderse en Japón, y que los fondos que invierten en ETF extranjeros de criptoactivos también suelen quedar afectados. Las líneas generales de la reforma fiscal del ejercicio 2026 prevén una modificación de la Investment Trust Act Enforcement Order (orden de aplicación de la ley de fondos de inversión) que sometería los fondos que invierten en criptoactivos especificados al impuesto sobre valores del 20%; esa modificación aún no se ha aprobado.
Por qué cuenta: Los ahorradores no pueden acceder a bitcóin mediante intermediarios bursátiles ordinarios, NISA o fondos de inversión. Deben utilizar cuentas directas de criptoactivos, cuyas ganancias tributan como rentas diversas a tipos progresivos hasta que se aplique la tributación separada.
Fundamento jurídico Comprehensive Guidelines for Supervision of Financial Instruments Business Operators (amendment), Notes on investment trusts investing in non-specified assets y 1 más
Comprehensive Guidelines for Supervision of Financial Instruments Business Operators (amendment), Notes on investment trusts investing in non-specified assetsFuente primaria
“このような資産に投資する投資信託等の組成・販売には慎重に対応すべきであると考えています”
FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1 (2)(5) premised on amendment of the Investment Trust Act Enforcement OrderFuente primaria
“特定暗号資産を投資の対象とする投資信託の受益権を加える。”
Japan Post Bank: depósitos postales limitados e invertidos en JGB
Añade 1,8 puntos al índice
Los límites de los depósitos de Japan Post Bank se fijan por ordenanza del gabinete conforme a la Postal Service Privatization Act (ley de privatización del servicio postal), actualmente en 13 millones de yenes tanto para depósitos ordinarios como a plazo. A 31 de marzo de 2026, a valor razonable, mantenía 26,5 billones de yenes en JGB hasta vencimiento y 10,6 billones de yenes en JGB disponibles para la venta, frente a préstamos por 4,2 billones de yenes.
Por qué cuenta: Un banco de un grupo estatal capta el ahorro de los hogares bajo normas fijadas por el Gobierno y, con escasa actividad crediticia, canaliza gran parte hacia bonos públicos.
Fundamento jurídico 郵政民営化法施行令（平成十七年政令第三百四十二号）(Order for Enforcement of the Postal Service Privatization Act), 第二条第二項第一号イ・ロ (Article 2(2)(i)(a)-(b)) y 1 más
郵政民営化法施行令（平成十七年政令第三百四十二号）(Order for Enforcement of the Postal Service Privatization Act), 第二条第二項第一号イ・ロ (Article 2(2)(i)(a)-(b))Fuente primaria
“千三百万円（当該受入れに係る預金者等の郵便貯金銀行への二号預金があるときは、千三百万円に当該二号預金の額の合計額を加算した額）”
「郵政民営化法施行令の一部を改正する政令」の公布及び施行について (FSA announcement)Fuente primaria
“本日、郵便貯金銀行（ゆうちょ銀行）の通常貯金と定期性貯金の預入限度額をそれぞれ別個に定める「郵政民営化法施行令の一部を改正する政令」が公布され、本年４月１日から施行されることとなりました。”
Ganancias de criptoactivos como rentas diversas a tipos progresivos (5-45% nacional más 10% de impuesto de residencia)
Añade 4,0 puntos al índice
La National Tax Agency (agencia tributaria japonesa) trata por regla general los beneficios por vender o utilizar criptoactivos como rentas diversas (rentas empresariales si los ingresos anuales por criptoactivos superan los 3 millones de yenes y se lleva contabilidad). Estas rentas se suman a salarios y otros ingresos y tributan a tipos nacionales del 5% al 45%, más un impuesto de residencia del 10% (4% de la prefectura y 6% municipal), además del recargo de reconstrucción del 2,1% sobre el impuesto nacional. Las pérdidas de criptoactivos no pueden compensarse con otras rentas, y su negociación con margen queda excluida de la tributación separada aplicable a las divisas.
Por qué cuenta: Mantener bitcóin u otros criptoactivos en lugar de depósitos en yenes o JGB implica que los ahorradores de renta alta se enfrentan a los tipos progresivos máximos del impuesto sobre la renta por cualquier ganancia, sin poder compensar pérdidas con otras rentas.
Fundamento jurídico NTA information: Tax treatment of crypto assets (FAQ), Q2-2 Income classification of crypto transactions (Income Tax Act) y 4 más
NTA information: Tax treatment of crypto assets (FAQ), Q2-2 Income classification of crypto transactions (Income Tax Act)Fuente primaria
“暗号資産取引により生じた利益は、所得税の課税対象になり、原則として雑所得（その他雑所得）に区分されます。”
NTA information: Tax treatment of crypto assets (FAQ), Q2-11 Losses on crypto transactions (Income Tax Act art. 69)Fuente primaria
“雑所得の金額の計算上生じた損失については、給与所得など他の所得から差し引く（通算する）ことはできません。”
Income Tax Act, Art. 89 (tax rates), as summarised in Tax Answer No.2260Fuente primaria
“所得税の税率は、分離課税に対するものなどを除くと、5パーセントから45パーセントの7段階に区分されています。”
Local Tax Act (individual resident tax), Income-based levy rateFuente primaria
“所得割の税率は、所得に対して10％（道府県民税が4％、市町村民税が6％）”
NTA information No.4: Calculation of income from virtual currencies, IntroductionFuente primaria
“原則として、雑所得に区分され、所得税の確定申告が必要となります。”
Registro de plataformas de intercambio de criptoactivos y prohibición de captar residentes para plataformas extranjeras no registradas
Añade 4,8 puntos al índice
Desde el 1 de abril de 2017, solo las empresas registradas ante el primer ministro (FSA) pueden operar un negocio de intercambio de criptoactivos, y una plataforma extranjera no registrada no puede captar clientes en Japón. La FSA publica cartas de advertencia contra plataformas extranjeras que atienden a residentes japoneses (por ejemplo, Bybit, MEXC, Bitget, KuCoin y Binance) y, según informaciones, en febrero de 2025 pidió a Apple y Google retirar cinco de esas aplicaciones de las tiendas japonesas.
Por qué cuenta: Los residentes quedan limitados a un pequeño conjunto de plataformas nacionales autorizadas con una oferta reducida de tokens, y la FSA corta el acceso a grandes mercados extranjeros. Esto reduce las vías para trasladar dinero del sistema bancario en yenes a criptoactivos mantenidos en el exterior.
Fundamento jurídico Payment Services Act (Act No. 59 of 2009), Art. 63-2 (registration of crypto-asset exchange service providers) y 3 más
Payment Services Act (Act No. 59 of 2009), Art. 63-2 (registration of crypto-asset exchange service providers)Fuente primaria
“暗号資産交換業は、内閣総理大臣の登録を受けた者でなければ、行ってはならない。”
Payment Services Act (Act No. 59 of 2009), Art. 63-22 (prohibition of solicitation by foreign crypto-asset exchange service providers)Fuente primaria
“登録を受けていない外国暗号資産交換業者は、国内にある者に対して、第二条第十五項各号に掲げる行為の勧誘をしてはならない。”
FSA policy page: Crypto assets and electronic payment instruments, IntroductionFuente primaria
“国内で暗号資産と法定通貨との交換サービスを行うには、暗号資産交換業の登録が必要となりました。”
FSA warning: Unregistered crypto-asset exchange business (Bybit Fintech Limited), Warning under FSA administrative guidelines III-1-6(2)(ii)Fuente primaria
“インターネットを通じて、日本居住者を相手方として、暗号資産交換業を行っていたもの”
Ponderación de riesgo nula y clasificación de liquidez de nivel 1 para los JGB en yenes
Añade 3,5 puntos al índice
La FSA aplica la discrecionalidad nacional de una ponderación de riesgo del 0 por ciento a los bonos públicos japoneses denominados en yenes, y estos cuentan como activos líquidos de alta calidad de nivel 1 conforme a las normas del Liquidity Coverage Ratio (coeficiente de cobertura de liquidez) que entraron en vigor el 31 de marzo de 2015.
Por qué cuenta: Los bancos pueden mantener JGB sin exigencia de capital y utilizarlos para cumplir los requisitos de liquidez, lo que genera una demanda regulatoria constante de deuda pública.
Fundamento jurídico 銀行法第十四条の二の規定に基づき、銀行がその保有する資産等に照らし自己資本の充実の状況が適当であるかどうかを判断するための基準（平成十八年金融庁告示第十九号）(FSA capital adequacy notice, consolidated version updated 2026-08-24), 第五十六条第二項 (Article 56(2)) y 2 más
銀行法第十四条の二の規定に基づき、銀行がその保有する資産等に照らし自己資本の充実の状況が適当であるかどうかを判断するための基準（平成十八年金融庁告示第十九号）(FSA capital adequacy notice, consolidated version updated 2026-08-24), 第五十六条第二項 (Article 56(2))Fuente primaria
“前項の規定にかかわらず、日本国政府及び日本銀行向けの円建てのエクスポージャーのうち円建てで調達されたもののリスク・ウェイトは、零パーセントとする。”
銀行法第十四条の二の規定に基づき、銀行がその経営の健全性を判断するための基準として定める流動性に係る健全性を判断するための基準（平成二十六年金融庁告示第六十号）(FSA LCR notice, consolidated version updated 2026-05-22), 第九条第一項第三号ロ (Article 9(1)(iii)(b)); 附則Fuente primaria
“適用されるリスク・ウェイトが、零パーセントであること。”
平成二十六年金融庁告示第六十号 (FSA LCR notice), 附則 (application date)Fuente primaria
“この告示は、平成二十七年三月三十一日から適用する。”
Intereses exentos en pequeñas tenencias de bonos públicos (Tokubetsu-Maruyu)
Añade 0,7 puntos al índice
Con el régimen Tokubetsu-Maruyu, las personas con discapacidad y otras personas que cumplen los requisitos reciben intereses de JGB y bonos locales exentos de impuestos hasta un valor nominal de 3,5 millones de yenes. Los demás intereses tributan al 20 por ciento más recargos.
Por qué cuenta: Una exención fiscal específica para bonos públicos, separada de la de depósitos, orienta a los ahorradores beneficiarios hacia la deuda pública.
Fundamento jurídico 租税特別措置法（昭和三十二年法律第二十六号）(Act on Special Measures Concerning Taxation), 第四条第一項 (Article 4(1)) - 障害者等の少額公債の利子の非課税 y 1 más
租税特別措置法（昭和三十二年法律第二十六号）(Act on Special Measures Concerning Taxation), 第四条第一項 (Article 4(1)) - 障害者等の少額公債の利子の非課税Fuente primaria
“国内に住所を有する個人で障害者等であるものが、金融商品取引業者又は金融機関で政令で定めるものの営業所又は事務所（以下この項において「販売機関の営業所等」という。）において、国債及び地方債で政令で定めるもの”
Ministry of Finance, Debt Management Report 2026, Fig. 1-27 JGB Interest Taxation System (for individuals)Fuente primaria
“Interest, capital gains and profits from redemption on coupon-bearing bonds are subject to separate self-assessment taxation at a rate of 20% (15% income tax + 5% local tax)”
Fiscal Investment and Loan Program financiado con bonos FILP
Añade 4,0 puntos al índice
El Gobierno concede préstamos e invierte en instituciones de política pública mediante el Fiscal Investment and Loan Program (programa de inversión y préstamos públicos), financiado principalmente con bonos FILP, un tipo de bono público. El plan del ejercicio 2026 asciende a 19,0 billones de yenes, con un aumento de 6,8 billones, para apoyar la Japan-U.S. Strategic Investment Initiative (iniciativa de inversión estratégica entre Japón y Estados Unidos), la IA, los semiconductores y otros sectores prioritarios.
Por qué cuenta: El Estado asigna un gran volumen de crédito a sus propias prioridades al coste de financiación pública, desplazando el crédito de mercado y aumentando la oferta de bonos públicos que absorben compradores cautivos.
Fundamento jurídico 特別会計に関する法律（平成十九年法律第二十三号）(Act on Special Accounts), 第六十二条第一項 (Article 62(1)) - FILP bonds y 1 más
特別会計に関する法律（平成十九年法律第二十三号）(Act on Special Accounts), 第六十二条第一項 (Article 62(1)) - FILP bondsFuente primaria
“財政融資資金勘定において、財政融資資金の運用の財源に充てるために必要がある場合には、同勘定の負担において、公債を発行することができる。”
Ministry of Finance, Fiscal Investment and Loan Program (FILP) for FY2026Fuente primaria
“An increase of 6.8 trillion yen from the previous year is to support the Japan-U.S. Strategic Investment Initiative,”
Aprobado, aún no en vigor (2)
Criptoactivos bajo la Financial Instruments and Exchange Act (información privilegiada y nulidad de ventas no registradas)
Solo cuenta en las perspectivas: añade 3,7 puntos cuando se aplique
La modificación de la Financial Instruments and Exchange Act (ley de instrumentos financieros y mercados) y la Payment Services Act (ley de servicios de pago), Act No. 64 of 2026, aprobada el 15 de julio de 2026 y promulgada el 23 de julio de 2026, traslada la regulación de la negociación de criptoactivos de la Payment Services Act a la FIEA. La negociación, las ofertas y los préstamos de criptoactivos pasan a ser actividades con instrumentos financieros; se les aplican las normas sobre información privilegiada y abuso de mercado; los intermediarios no pueden operar con criptoactivos que incumplan los estándares necesarios para el interés público y la protección del inversor; y las ventas por operadores no registrados de criptoactivos que no negocie ningún intermediario registrado son, por regla general, nulas. La pena por actividad no registrada aumenta hasta 10 años de prisión y/o una multa de 10 millones de yenes. Aún no está en vigor: las disposiciones sobre criptoactivos entrarán en vigor en la fecha fijada por orden del gabinete dentro del año siguiente a la promulgación (por tanto, como máximo en julio de 2027).
Por qué cuenta: Declarar nulos los contratos con operadores no registrados, en su mayoría extranjeros, y elevar las penas refuerza el canal exclusivamente nacional de compra de criptoactivos. Los criterios de admisión limitan los tokens que los residentes pueden comprar mediante intermediarios autorizados.
Fundamento jurídico Act Partially Amending the Financial Instruments and Exchange Act and the Payment Services Act (Act No. 64 of 2026), Summary item 1-2 (FIEA art. 2(8)) y 4 más
Act Partially Amending the Financial Instruments and Exchange Act and the Payment Services Act (Act No. 64 of 2026), Summary item 1-2 (FIEA art. 2(8))Fuente primaria
“暗号資産の売買、特定暗号資産の募集・売出し、暗号資産の借入れ等を業として行うことについて、金融商品取引業に含める。”
Act Partially Amending the Financial Instruments and Exchange Act and the Payment Services Act (Act No. 64 of 2026), Summary item 1-3 (insider trading, FIEA arts. 171-7 to 171-10)Fuente primaria
“一定の暗号資産取引業を行う者による取扱いが行われている暗号資産の取引等に係るインサイダー取引規制の規定の整備を行う。”
Bill outline (法律案要綱), 1(3)(d) voidness of sales by unregistered operators (FIEA art. 171-15)Fuente primaria
“金融商品取引業者による取扱いが行われていない暗号資産等の売付け等は、その売買契約等を原則として無効とすることとする。”
Bill outline (法律案要綱), Penalties for unregistered businessFuente primaria
“十年以下の拘禁刑若しくは千万円以下の罰金に処し、又はこれを併科することとする。”
Bill outline (概要), 1. Review of crypto-asset regulationFuente primaria
“暗号資産取引に係る規制を資金決済法から金商法に移管”
Tributación separada del 20% limitada a «specified crypto assets» vendidos mediante intermediarios registrados
Solo cuenta en las perspectivas: añade 0,7 puntos cuando se aplique
La reforma fiscal del ejercicio 2026, aprobada como Act No. 12 of 2026 (aprobada y promulgada el 31 de marzo de 2026), crea una tributación separada del 20% (15% de impuesto nacional sobre la renta y 5% de impuesto de residencia) para ganancias de «specified crypto assets» (criptoactivos cuyo nombre figure en el registro de intermediarios de la FIEA) vendidos a un intermediario de criptoactivos registrado o a través de él, con compensación de pérdidas durante 3 años frente a esas ganancias. Los intermediarios deben comunicar a la oficina tributaria el nombre, dirección, My Number y criptoactivos negociados por cada cliente antes del 31 de enero del año siguiente. Aún no está en vigor: el tipo del 20% se aplica a ventas desde el 1 de enero del año posterior a la entrada en vigor de la modificación de la FIEA (Act No. 64 of 2026, promulgada el 23 de julio de 2026), en una fecha fijada por orden del gabinete dentro del año siguiente a la promulgación, por lo que será el 1 de enero de 2027 o el 1 de enero de 2028; la declaración de los intermediarios comienza un año después. Los criptoactivos fuera de este ámbito siguen sujetos a tributación general progresiva, sin la deducción especial ni la inclusión de solo la mitad de la ganancia para activos mantenidos más de cinco años, y sus pérdidas no pueden compensarse con otras rentas.
Por qué cuenta: El tipo reducido solo se aplica a tokens y operaciones dentro del canal nacional de intermediarios registrados, que comunica cada operación con el My Number del tenedor. Los tokens en autocustodia, en plataformas extranjeras o no registrados mantienen el tipo progresivo elevado bajo normas más estrictas, lo que orienta a los ahorradores hacia un canal nacional plenamente sujeto a declaración.
Fundamento jurídico FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1, 'Financial and securities taxation' (2)(1) y 4 más
FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1, 'Financial and securities taxation' (2)(1)Fuente primaria
“他の所得と分離して 20％（所得税 15％、個人住民税５％）の税率により課税する。”
FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1 (2)(2) annual dealer reportFuente primaria
“その取引があった日の翌年１月 31 日までに、税務署長に提出しなければならないこととする。”
FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1 (2)(6)(c) crypto outside the specified scopeFuente primaria
“他の総合課税の対象となる所得との損益通算を適用しないこととする。”
FY2026 Tax Reform Outline (Reiwa 8), Part 1 (2) Note 1 (start date)Fuente primaria
“金融商品取引法の改正法の施行の日の属する年の翌年の１月１日（以下「適用開始日」という。）”
Special Taxation Measures Act art. 38-2 and 38-3 (as amended by Act No. 12 of 2026), MOF explanation, Chapter heading for art. 38-2Fuente primaria
“特定暗号資産の譲渡による所得に係る申告分離課税制度等の創設”
En debate (1)
Moneda digital del Bank of Japan: sin plan de emisión; límites de tenencia y remuneración en estudio
No cuenta en el índice
En su documento de enfoque de octubre de 2020, el Bank of Japan (banco central japonés) afirmó que por el momento no tenía planes de emitir una moneda digital de banco central, y desde entonces ha pasado de experimentos a un programa piloto (desde abril de 2023), con un informe de avances en junio de 2026 que indica que el trabajo de diseño no determina el diseño de un eventual lanzamiento. El documento de 2020 señala que cualquier moneda digital de uso general sería indirecta (distribuida mediante bancos y otros intermediarios) y que los límites de emisión y tenencia y el posible pago de intereses requieren un examen cuidadoso.
Por qué cuenta: Un yen digital limitado y posiblemente no remunerado, distribuido mediante bancos, protegería los depósitos bancarios y, por tanto, la demanda bancaria de JGB, sin ofrecer una alternativa a gran escala y sin riesgo a esos depósitos.
Fundamento jurídico The Bank of Japan's Approach to Central Bank Digital Currency, Summary y 1 más
The Bank of Japan's Approach to Central Bank Digital Currency, SummaryFuente primaria
“日本銀行では、現時点でCBDCを発行する計画はないが”
The Bank of Japan's Approach to Central Bank Digital Currency, 3(1) Relationship with price and financial stabilityFuente primaria
“CBDCの機能要件や経済的な設計（発行額・保有額の制限や付利の有無等）については慎重な考慮が必要である”
Derogado (1)
Control de la curva de rendimientos y política de tipos de interés negativos
No cuenta en el índice
El 19 de marzo de 2024, el Bank of Japan (banco central japonés) puso fin a Quantitative and Qualitative Monetary Easing with Yield Curve Control (expansión monetaria cuantitativa y cualitativa con control de la curva de rendimientos) y a su política de tipos de interés negativos, fijando el tipo interbancario a un día en torno al 0-0,1 por ciento. Al principio siguió comprando JGB a un ritmo de unos 6 billones de yenes al mes.
Por qué cuenta: Durante años, el marco mantuvo los rendimientos de los JGB a largo plazo y los tipos a corto plazo en cero o por debajo, situando la rentabilidad de los ahorradores por debajo de la inflación; su legado es la enorme cartera de JGB del banco central.
Fundamento jurídico Bank of Japan, Changes in the Monetary Policy Framework (Monetary Policy Meeting decision), Item 1(1)-(2) y 2 más
Bank of Japan, Changes in the Monetary Policy Framework (Monetary Policy Meeting decision), Item 1(1)-(2)Fuente primaria
“The Bank considers that the policy framework of Quantitative and Qualitative Monetary Easing (QQE) with Yield Curve Control and the negative interest rate policy to date have fulfilled their roles.”
Bank of Japan, Changes in the Monetary Policy Framework, Item 1(1), footnote 2; footnote 3Fuente primaria
“The Bank will encourage the uncollateralized overnight call rate to remain at around 0 to 0.1 percent.”
日本銀行法 (Bank of Japan Act, Act No. 89 of 1997), Article 33(1)(iii); Article 15(1)(iv)Fuente primaria
“商業手形その他の手形（日本銀行の振出しに係るものを含む。）、国債その他の債券又は電子記録債権の売買”
Antes de hoy
8 ejemplos de Japón en el repertorio de herramientas, del pasado y del presente, agrupados según la función de la herramienta. Cada uno enlaza al instrumento, a sus otros ejemplos y a la ley citada.
DirigeDirige el ahorro hacia el Estado
Demanda cautiva
Colocación forzosa de reservas de fondos de previsión y de la seguridad social en deuda públicaTrust Fund Bureau Fund Act (資金運用部資金法): mandatory full deposit of public pension reserves (and postal savings) with the Ministry of Finance Trust Fund Bureau, abolished by the fiscal 2001 FILP reform
2001HistóricoDemanda cautiva
Inversión obligatoria de los depósitos postales y del pequeño ahorro en valores públicosTrust Fund Bureau Fund Act (資金運用部資金法): full mandatory deposit of postal savings with the Ministry of Finance Trust Fund Bureau
2001HistóricoCrédito dirigido
Reutilización obligatoria del ahorro postal y reguladoFiscal Investment and Loan Program compulsory-deposit system; 1998 Fundamental Law on the Reform of Government Ministries and Agencies and subsequent FILP reform
2001Histórico
ConténContén el precio del dinero
Financiación del banco central
Suscripciones directas de valores públicos por el banco centralBank of Japan direct underwriting arrangement for deficit-financing government bonds, launched 25 November 1932
1932 → 1936HistóricoLímites a los tipos de interés
Leyes contra la usura y límites a la rentabilidad total del créditoInterest Rate Restriction Act, Act No. 100 of 1954, article 3; Contributions Regulation Act
1954 → actualidadEn vigorLímites a los tipos de interés
Orientaciones y presión supervisora sobre los tipos y el crédito bancariosBank of Japan window-guidance administrative practice (madoguchi shido)
1991HistóricoLímites a los tipos de interés
Límites al tipo de interés de los depósitosTemporary Interest Rate Adjustment Law; Bank of Japan Policy Board decision of 13-14 February 2003
2003 → 2005HistóricoFinanciación del banco central
Fijación de rendimientos de bonos públicos y control de la curva de rendimientosBank of Japan Statement on Monetary Policy of 23 January 2024, paragraph 1(1)
2024Histórico
Lecturas adicionales
- What about Japan?
Chien, Cole, Lustig · Federal Reserve Bank of St. Louis, 2025
La revisión de marzo de 2025 examina cómo el sector público japonés financia activos arriesgados de mayor duración con pasivos baratos, en gran parte a tipo variable. La caída de los tipos reales amplía el margen fiscal, pero puede perjudicar a los hogares más jóvenes y menos familiarizados con las finanzas, cuyas carteras carecen de una duración comparable.
- Macroprudential tools, capital controls, and the trilemma: Insights from the Bretton Woods era
Monnet · CEPR, 2018
Muestra que los controles de capital de Bretton Woods a menudo permitieron que los controles internos del crédito fueran eficaces, más allá de mantener las diferencias de tipos de interés entre países. Esto aconseja cautela al medir la represión financiera o la autonomía monetaria únicamente a partir de los diferenciales de tipos de interés observados.
- The Liquidation of Government Debt
Reinhart, Sbrancia · IMF, 2015
Reconstruye las carteras de deuda pública para medir la transferencia de los ahorradores a los gobiernos cuando se combinan tipos de interés controlados e inflación. Constata una liquidación considerable de deuda en la posguerra y explica por qué la elevada deuda tras la crisis financiera mundial podría reactivar estas políticas.
- Tracking Global Demand for Advanced Economy Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2012
Construye datos comparables de tenencias de deuda soberana por grupo de inversores e introduce indicadores de exposición a retiradas de inversores. Documenta el aumento de la exposición bancaria a la deuda pública nacional después de 2008 y aporta datos para estudiar la demanda cautiva sin suponer que toda tenencia nacional es forzosa.
- Financial repression: Then and now
Reinhart, Kirkegaard · CEPR, 2012
Documenta el regreso, después de 2008, de tipos reales negativos y políticas que fomentan que las entidades nacionales absorban deuda pública. Los autores interpretan el trato regulatorio preferente, las restricciones de pensiones y los límites al tipo de interés de los depósitos como posibles formas modernas de represión.