China
China combina límites orientados por las autoridades a los tipos de interés de los depósitos, controles de capital estrictos y dirección estatal del crédito, que mantienen el ahorro de los hogares dentro del país con baja rentabilidad. Entre las medidas recientes figuran tipos de los depósitos en mínimos históricos (2025), un canje de deuda local de 10 billones de yuanes, la reanudación de la negociación de bonos por el PBOC, mayores cupos de refinanciación y una prohibición más amplia de criptoactivos y monedas estables, mientras se han relajado las restricciones inmobiliarias y algunas ventajas fiscales de los bonos.
- 18 en vigor
- 0 aprobadas
- 1 propuesta o en debate
Medidas a fecha de
Cómo se elabora el índice
Cada segmento representa lo que una categoría normativa o el pilar de mercado aporta al índice. La barra completa equivale a 100.
- Demanda cautiva 8,0
- Financiación del banco central 6,4
- Controles de capital 12,4
- Límites a los tipos de interés 9,5
- Sesgo prudencial a favor de la deuda soberana 0,0
- Crédito dirigido 6,5
- Incentivos fiscales 1,4
- Restricciones sobre los activos reales 4,3
- Impuestos sobre las transacciones 1,0
- Pilar de mercado 10,0
Índice = 80% × normativa (61,9) + 20% × mercado (50,0) = 59,5
El método en palabras sencillas
- Pilar normativo (0–100). Cada una de las 9 categorías puede aportar hasta su ponderación (las ponderaciones suman 100). La intensidad de una categoría aumenta con cada medida en vigor: una medida cuenta según su factor de intensidad (0,25 para la intensidad 1, 0,5 para la 2, 0,8 para la 3), y cada medida adicional cubre parte del margen restante. Así, una mayor cobertura suma con rendimientos decrecientes: dos medidas de intensidad 3 dan 96%.
- Pilar de mercado (0–100). La media de los indicadores de mercado que figuran a continuación: hasta qué punto es negativo el tipo de interés oficial real y qué proporción de la deuda pública está en manos del banco central del país y de sus bancos.
- Índice. 80% de normativa + 20% de mercado cuando hay datos de mercado; en caso contrario, solo normativa. Las leyes aprobadas que aún no se aplican solo cuentan en las perspectivas; las propuestas nunca cuentan.
Las 9 categorías
Ponderación = máximo de puntos que una categoría puede aportar al pilar normativo. Intensidad = proporción de esa ponderación que cubren las medidas en vigor. Abre una categoría para ver las medidas contabilizadas; «¿Qué es esto?» muestra sus instrumentos, en todo el mundo y a lo largo de la historia.
- Ponderación 16Intensidad 63%Puntos 8,0
Tenencia obligatoria de deuda pública por fondos de pensiones, aseguradoras o bancos. ¿Qué es esto? →
Demanda cautiva: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 5,7 1 de 3 0,25 2,3 - Ponderación 16Intensidad 50%Puntos 6,4
Compras de deuda pública por el banco central, control de la curva de rendimientos y financiación monetaria directa. ¿Qué es esto? →
Financiación del banco central: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 6,4 - Ponderación 16Intensidad 97%Puntos 12,4
Restricciones al traslado de dinero al extranjero, límites a la inversión exterior y controles de cambios. ¿Qué es esto? →
Controles de capital: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 5,6 2 de 3 0,5 2,4 2 de 3 0,5 2,4 1 de 3 0,25 1,0 1 de 3 0,25 1,0 - 1 propuesta sin contabilizarPonderación 14Intensidad 85%Puntos 9,5
Límites a los tipos de interés de depósitos o préstamos y tipos de interés administrados. ¿Qué es esto? →
Límites a los tipos de interés: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 8,1 1 de 3 0,25 1,4 - Sesgo prudencial a favor de la deuda soberanaPonderación 10Intensidad 0%Puntos 0,0
Normas prudenciales que favorecen la deuda soberana (ponderaciones de riesgo nulas, normas sobre colchones de liquidez y exenciones del coeficiente de apalancamiento). No hay medidas en vigor aquí. ¿Qué es esto? →
- Ponderación 10Intensidad 81%Puntos 6,5
Préstamos dirigidos por el Estado, orientaciones crediticias y obligaciones de invertir en el país o en prioridades estatales. ¿Qué es esto? →
Crédito dirigido: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 2 de 3 0,5 2,7 2 de 3 0,5 2,7 1 de 3 0,25 1,1 - Ponderación 7Intensidad 25%Puntos 1,4
Ventajas fiscales para los bonos públicos o penalizaciones fiscales sobre activos alternativos. ¿Qué es esto? →
Incentivos fiscales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 1,4 - Ponderación 6Intensidad 89%Puntos 4,3
Controles de alquileres, restricciones inmobiliarias y límites a la tenencia de oro, efectivo o criptoactivos. ¿Qué es esto? →
Restricciones sobre los activos reales: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 3 de 3 0,8 3,1 1 de 3 0,25 0,6 1 de 3 0,25 0,6 - Ponderación 5Intensidad 25%Puntos 1,0
Impuestos sobre las transacciones financieras, impuestos de timbre y gravámenes similares sobre activos distintos de la deuda pública. ¿Qué es esto? →
Impuestos sobre las transacciones: medidas contabilizadas en el índice Medida contabilizada Intensidad Factor Puntos 1 de 3 0,25 1,0
Pilar de mercado 50,0 / 100
La media de los indicadores con datos, que representa 20% del índice (10,0 puntos aquí).
Tipo de interés oficial real
0,0 / 1002,2% · ago 2026
Tipo de interés oficial menos inflación. Un tipo real del +2% o más puntúa 0; del −5% o menos, 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal. Los ahorradores pierden más cuando es muy negativo.
Tipo de interés oficial del 3% menos inflación de los precios de consumo del 0.8% (interanual), 2026-08.
Deuda en manos del banco central y de bancos nacionales
100,0 / 10089,6% of government debt · 2025-Q4
Proporción de la deuda pública en manos del banco central del país y de los bancos nacionales. El 0% puntúa 0; el 60% o más puntúa 100; los valores intermedios se calculan de forma lineal.
Banco central: 2.16% + bancos nacionales: 87.48% de la deuda de las administraciones públicas, 2025-Q4.
Indicadores
Datos observados de fuentes internacionales, junto a la normativa anterior. Los tipos reales negativos implican que los ahorradores pierden poder adquisitivo.
Tipo de interés oficial, inflación y tipo real
Quién tiene la deuda pública
El efecto de liquidación sigue a Reinhart y Sbrancia: con un tipo real negativo, aproximadamente −(tipo real × deuda) del PIB se transfiere cada año de los ahorradores al Estado. Utiliza el tipo de interés oficial, por lo que debe tomarse como una orientación aproximada. Fuentes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas las medidas del observatorio, con su fundamento jurídico y sus fuentes. Solo las medidas en vigor cuentan en el índice.
En vigor (18)
Prohibición de monedas estables en yuanes emitidas fuera sin autorización y de emisiones exteriores de criptoactivos por empresas continentales
Añade 1,0 puntos al índice
Sin la autorización de las autoridades competentes, nadie en China ni en el extranjero puede emitir fuera del país una moneda estable vinculada al yuan. Las entidades de China continental y las entidades extranjeras que controlan no pueden emitir monedas virtuales en el exterior sin autorización. La circular señala que las monedas estables vinculadas a monedas fiduciarias asumen de hecho parte de las funciones del dinero de curso legal.
Por qué cuenta: Mantiene las funciones de pago y ahorro en yuanes dentro del sistema bancario controlado por el Estado y del e-CNY, y bloquea un token en yuanes emitido en el exterior que podría permitir mover dinero eludiendo el cupo de divisas y los controles de capital.
Fundamento jurídico PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoins y 1 más
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoinsFuente primaria
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(13): offshore issuance by mainland entitiesFuente primaria
“未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。”
Prohibición de tokenizar activos dentro del país y registro ante la CSRC de tokens extranjeros respaldados por activos continentales
Añade 2,4 puntos al índice
La tokenización de activos del mundo real (convertir derechos de propiedad o de renta en tokens y emitirlos o negociarlos) está prohibida en China continental, salvo las actividades aprobadas por la autoridad competente en infraestructuras financieras designadas. Los proveedores extranjeros no pueden ofrecer servicios de tokenización a entidades continentales, y los bancos, empresas de pagos e intermediarios no pueden prestar servicios a proyectos no autorizados. Las inversiones en tokens de activos del mundo real contrarias al orden público y las buenas costumbres son nulas en el ámbito civil. La tokenización en el exterior basada en activos o derechos continentales requiere autorización o registro; para los tokens de valores respaldados por activos, la entidad continental que controla los activos debe presentar primero una solicitud de registro ante la CSRC (CSRC Announcement [2026] No. 1, en vigor desde el 6 de febrero de 2026), que puede rechazarla, y algunos emisores y activos están totalmente excluidos.
Por qué cuenta: Impide convertir activos y ahorros nacionales en tokens libremente negociables que puedan cruzar la frontera al margen de los controles de cambios y de la cuenta de capital, y mantiene toda emisión de ese tipo sujeta a autorización estatal caso por caso.
Fundamento jurídico PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approved y 3 más
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approvedFuente primaria
“非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(14): offshore RWA business based on mainland rights needs approval or filingFuente primaria
“未经相关部门同意、备案等，任何单位和个人不得开展上述业务。”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 4: prior filing with the CSRCFuente primaria
“开展相关业务前，实际控制基础资产的境内主体（以下简称境内备案主体）应当向中国证监会备案”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 5: CSRC may refuse filingFuente primaria
“备案材料完备且符合规定的，中国证监会履行备案程序，并在办结备案后通过网站公示备案信息；不符合规定的，中国证监会不予备案。”
Fuentes
- PBOC: Yinfa [2026] No. 42, Sections 1(2), 3(6), 4(14)-(15)
- CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on offshore issuance of asset-backed security tokens based on mainland assets (copy in MOFCOM policy library)
- Shanghai Municipal Financial Office: PBOC and CSRC officials' Q&A on the 2026 notice (reposted)
- MOFCOM policy library: CSRC Announcement [2026] No. 1 (number, issue and effective date 2026-02-06)
Operaciones de mercado abierto del PBOC con bonos públicos
Añade 6,4 puntos al índice
El PBOC reanudó las compras de bonos públicos en octubre de 2025 tras una pausa a principios de ese año, y afirma que ahora realiza estas operaciones de forma habitual. Las inyecciones netas mediante operaciones con bonos públicos alcanzaron los 300.000 millones de yuanes en el primer semestre de 2026.
Por qué cuenta: Las compras del banco central incorporan un gran comprador de deuda pública poco sensible al precio y ayudan a contener los rendimientos.
Fundamento jurídico 中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)
中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)Fuente primaria
“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇；”
Tratamiento fiscal de los intereses de bonos públicos (reducción de la exención del IVA)
Añade 1,4 puntos al índice
Los intereses de los bonos de los gobiernos central y locales llevan mucho tiempo exentos del impuesto sobre la renta y del IVA. Desde el 8 de agosto de 2025, el IVA se aplica a los intereses de nuevas emisiones de bonos del Tesoro, de gobiernos locales y de entidades financieras; los bonos emitidos antes (incluidas las ampliaciones posteriores de esas emisiones) conservan la exención hasta su vencimiento, y la exención para inversores institucionales extranjeros se prorrogó hasta finales de 2027.
Por qué cuenta: Las exenciones fiscales aumentan el rendimiento después de impuestos de los bonos públicos frente a los préstamos y bonos empresariales; el cambio de 2025 reduce esa ventaja para las nuevas emisiones.
Fundamento jurídico 财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2 y 5 más
财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2Fuente primaria
“对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告（2026年第5号）, Operative paragraphsFuente primaria
“自2026年1月1日起至2027年12月31日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策的公告（2026年第6号）, Operative paragraphFuente primaria
“对境外机构投资我国在境外发行国债、地方政府债券取得的债券利息收入，免征增值税。”
中华人民共和国企业所得税法, Article 26(1)Fuente primaria
“第二十六条 企业的下列收入为免税收入： （一）国债利息收入；”
中华人民共和国个人所得税法, Article 4(2)Fuente primaria
“（二）国债和国家发行的金融债券利息；”
财政部 国家税务总局关于地方政府债券利息免征所得税问题的通知（财税〔2013〕5号）, Paragraphs 1–2Fuente primaria
“一、对企业和个人取得的2012年及以后年度发行的地方政府债券利息收入，免征企业所得税和个人所得税。”
Fuentes
- KPMG - China: reinstatement of VAT on government and financial bonds
- Bloomberg Tax - China to tax bond interest income after decades of exemption
- China Briefing - China clarifies CIT issues on income from government bonds
- Jiemian - China extends tax exemption on foreign investors' onshore bond interest to 2027
Orientación de los tipos de los depósitos mediante el mecanismo de autodisciplina
Añade 8,1 puntos al índice
Los tipos de los depósitos están formalmente liberalizados, pero los bancos los fijan conforme a un mecanismo de autodisciplina supervisado por el PBOC y a directrices oficiales que establecen límites. En mayo de 2025, los grandes bancos estatales redujeron el tipo de los depósitos a un año al 0,95%, por primera vez por debajo del 1%, y el de los depósitos a la vista al 0,05%.
Por qué cuenta: Los límites coordinados a los tipos de los depósitos mantienen baja la rentabilidad de los ahorradores para proteger los márgenes bancarios y abaratar el crédito al Estado y a las empresas.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Compras de acciones del «equipo nacional» estatal
Añade 1,1 puntos al índice
Central Huijin, una entidad de un fondo soberano, anunció en abril de 2025 que actuaría como una especie de fondo de estabilización comprando ETF, y el PBOC prometió apoyo de refinanciación si fuera necesario, junto con otros inversores estatales. Según informaciones de principios de 2026, redujo algunas posiciones para enfriar el mercado.
Por qué cuenta: Los fondos dirigidos por el Estado y la liquidez del banco central se utilizan para orientar los precios de los activos, anteponiendo los objetivos de política pública a la formación de precios de mercado para los ahorradores nacionales.
Fundamento jurídico 中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity support
中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity supportFuente primaria
“中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。”
Directrices para que las aseguradoras estatales destinen el 30% de las nuevas primas a acciones A
Añade 2,7 puntos al índice
Un plan de varios organismos de enero de 2025 orienta a las grandes aseguradoras estatales a aumentar su inversión en acciones A y somete a las aseguradoras estatales a evaluaciones de resultados de al menos tres años. Los reguladores indicaron que el objetivo es que las grandes aseguradoras estatales inviertan en acciones A el 30% de las nuevas primas anuales desde 2025.
Por qué cuenta: El ahorro de los asegurados se dirige a acciones nacionales para cumplir un objetivo de política pública, en lugar de responder a la selección de activos de la propia aseguradora.
Fundamento jurídico 关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessment
关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessmentFuente primaria
“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。”
Los bancos deben señalar las operaciones transfronterizas vinculadas a criptoactivos y pueden cortar el acceso de los clientes a las divisas
Añade 1,0 puntos al índice
Conforme a las medidas de SAFE (Huifa [2024] No. 32), publicadas y en vigor desde el 27 de diciembre de 2024, los bancos deben vigilar y comunicar a SAFE, en un plazo de 5 días hábiles desde su confirmación, las «risk transactions» en divisas, que incluyen expresamente la actividad financiera transfronteriza ilegal con monedas virtuales. Los bancos deben adoptar medidas frente al cliente proporcionales al riesgo, como elevar su calificación de riesgo, reforzar el examen, rechazar o poner fin a los servicios de divisas, o limitar el importe, número y tipo de operaciones de divisas no presenciales.
Por qué cuenta: Persigue el uso de criptoactivos (por ejemplo, comprar USDT con yuanes y venderlos en el extranjero por dólares) para eludir el cupo anual de divisas y los controles de capital, con la pérdida del acceso a los servicios bancarios de divisas como sanción.
Fundamento jurídico Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activity y 2 más
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activityFuente primaria
“外汇风险交易行为，是指涉及涉嫌虚假贸易、虚假投融资、地下钱庄、跨境赌博、骗取出口退税、虚拟货币非法跨境金融活动”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 10(4)-(5): measures against the clientFuente primaria
“限制与该交易主体建立新的外汇业务关系、拒绝为其办理后续外汇业务，或者终止已经建立的外汇业务关系”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Press release: number, date and entry into forceFuente primaria
“《报告办法》自发布之日起施行。”
Canje de deuda local oculta por 10 billones de yuanes
Añade 5,7 puntos al índice
En noviembre de 2024, el Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional aprobó un aumento de 6 billones de yuanes de los cupos de bonos especiales locales durante 2024-2026, más 4 billones de yuanes de cupos existentes durante cinco años, para canjear deuda extrapresupuestaria de vehículos de financiación de gobiernos locales por bonos oficiales. Los bancos comerciales son los principales compradores de estos bonos.
Por qué cuenta: Los préstamos de mayor rendimiento a vehículos de financiación de gobiernos locales (LGFV) en manos de los bancos se sustituyen por bonos públicos de menor rendimiento, trasladando el coste de la deuda local a los balances bancarios y, a través de los márgenes, a los ahorradores.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Límites a los tipos de los depósitos interbancarios y no bancarios
Añade 1,4 puntos al índice
En noviembre de 2024, el mecanismo de autodisciplina indicó a los bancos que, desde el 1 de diciembre, fijaran la remuneración de los depósitos a la vista de entidades financieras no bancarias en función del tipo de los repos inversos a 7 días (el tipo de las reservas excedentarias para las entidades de infraestructura financiera). Los bancos deben mantener ahora el tipo ponderado de estos depósitos en un máximo aproximado del 1,4%.
Por qué cuenta: Limitar lo que los bancos pagan a gestoras de activos y otras entidades contiene la rentabilidad del efectivo mantenido mediante fondos y productos de inversión.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Cupos de refinanciación del PBOC para sectores prioritarios
Añade 2,7 puntos al índice
El PBOC ofrece refinanciación barata a los bancos vinculada a préstamos para prioridades estatales. En septiembre de 2026 elevó el cupo de refinanciación científica y tecnológica a 1,4 billones de yuanes, añadió 500.000 millones de yuanes para la agricultura y las pequeñas empresas y aumentó la línea para empresas privadas a 1,3 billones de yuanes.
Por qué cuenta: La financiación del banco central orienta el crédito bancario hacia sectores elegidos por el Estado, a tipos fijados por la política pública y no en función de la rentabilidad de los ahorradores.
Fundamento jurídico 中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisions
中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisionsFuente primaria
“四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。”
Impuesto de timbre sobre las ventas de acciones
Añade 1,0 puntos al índice
Los vendedores de acciones A pagan un impuesto de timbre por cada operación. El tipo se redujo a la mitad, del 0,1% al 0,05%, desde el 28 de agosto de 2023; la rebaja también abarca las operaciones de Stock Connect hacia el mercado continental.
Por qué cuenta: Un impuesto sobre las operaciones con acciones que no soportan los bonos públicos reduce la rentabilidad neta de las acciones frente a los bonos y depósitos.
Fundamento jurídico 中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate schedule y 1 más
中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate scheduleFuente primaria
“证券交易印花税对证券交易的出让方征收，不对受让方征收。”
财政部 税务总局关于减半征收证券交易印花税的公告（2023年第39号）Fuente primaria
“为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。”
Prohibición de negociar criptoactivos y de las plataformas nacionales y extranjeras que atienden a residentes de China continental
Añade 3,1 puntos al índice
Toda actividad empresarial con criptoactivos es ilegal en China continental: el intercambio entre moneda fiduciaria y criptoactivos y entre criptoactivos, actuar como contraparte central en esas operaciones, los servicios de información y precios, las ofertas de tokens y la negociación de productos financieros de criptoactivos. Los proveedores extranjeros no pueden atender a entidades de China continental, y los bancos y empresas de pagos no pueden abrir cuentas, transferir fondos ni compensar pagos para actividades con criptoactivos. Las inversiones en criptoactivos contrarias al orden público y las buenas costumbres son nulas en el ámbito civil, y las pérdidas recaen en el inversor. La mera tenencia de criptoactivos no está expresamente prohibida. La prohibición general data de la circular de diez organismos del 15 de septiembre de 2021; el fundamento vigente es la circular de ocho organismos del 6 de febrero de 2026, que la derogó y sustituyó.
Por qué cuenta: Los ahorradores no pueden comprar legalmente bitcóin ni monedas estables en ninguna plataforma de intercambio nacional o extranjera, y los canales de pago están cerrados a esas operaciones. Esto elimina los criptoactivos como vía para salir de los depósitos en yuanes de baja rentabilidad y eludir el cupo de divisas.
Fundamento jurídico 关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19) y 7 más
关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19)Fuente primaria
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引, Paragraphs II–IVFuente primaria
“不得损害国家利益和社会公共利益。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): crypto business activities (exchange, token offerings, crypto financial products) are illegal financial activities and strictly prohibitedFuente primaria
“虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): such activities strictly prohibitedFuente primaria
“非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): offshore providers barred from serving mainland entitiesFuente primaria
“境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(6): banks and non-bank payment institutionsFuente primaria
“金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 6(19): civil acts investing in crypto voidFuente primaria
“投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Final clause: effective on publication; Yinfa [2021] No. 237 repealedFuente primaria
“《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。”
Fuentes
- PYMNTS - China extends crypto ban to stablecoins and tokenized assets
- DealStreetAsia - China bans offshore issuance of yuan-pegged stablecoins
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), 6 Feb 2026
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Virtual-Currency Trading Speculation Risks (Yinfa [2021] No. 237), repealed 2026
- gov.cn policy library: Yinfa [2021] No. 237 (dated 15 Sep 2021)
- PBOC: Notice on Preventing Bitcoin Risks (Yinfa [2013] No. 289) (scanned PDF attachment)
Prohibición de la minería de criptoactivos (industria eliminada)
Añade 0,6 puntos al índice
Una circular de once organismos de la NDRC de septiembre de 2021 prohíbe nuevos proyectos de minería de criptoactivos, ordena la eliminación gradual de los existentes, prohíbe las conexiones a la red y el apoyo financiero o fiscal a los mineros y aplica un recargo de 0,30 yuanes por kWh al consumo eléctrico de la minería. La minería figura como industria «eliminated» en el Industrial Structure Adjustment Catalogue de 2024 (catálogo de ajuste de la estructura industrial), y la circular de febrero de 2026 ordena a las provincias cerrar la minería restante y prohíbe a los fabricantes de equipos de minería vender en China.
Por qué cuenta: Aunque oficialmente es una medida de ahorro energético y reducción de carbono, también cierra la vía nacional para adquirir criptoactivos sin una plataforma de intercambio: los proyectos de minería pierden electricidad y apoyo financiero y fiscal, por lo que el ahorro y la energía nacionales no pueden convertirse fácilmente en criptoactivos.
Fundamento jurídico Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing ones y 5 más
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing onesFuente primaria
“严禁投资建设增量项目，禁止以任何名义发展虚拟货币“挖矿”项目；加快有序退出存量项目”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(13): punitive electricity surchargeFuente primaria
“执行“淘汰类”企业电价，加价标准为每千瓦时0.30元，地方可根据实际情况进一步提高加价标准”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(16): no financial services to minersFuente primaria
“禁止各金融机构、非银行支付机构直接或间接为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供金融服务和各种形式的授信支持”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), Part 1 (outdated processes and equipment), (19) Other, item 6Fuente primaria
“6．虚拟货币“挖矿”活动”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), preambleFuente primaria
“对淘汰类项目，禁止投资。各金融机构应停止各种形式的授信支持，并采取措施收回已发放的贷款”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(9): continued rectification of miningFuente primaria
“关停存量虚拟货币“挖矿”项目，严禁新增“挖矿”项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售”
Niveles de monederos e-CNY con límites de saldo y operaciones; intereses sujetos a la autodisciplina de los tipos de los depósitos
Añade 2,3 puntos al índice
El libro blanco del PBOC sobre el e-CNY de julio de 2021 describe monederos de yuanes digitales clasificados según la verificación de identidad, cada uno con sus propios límites por operación, diarios y de saldo fijados por las entidades operadoras; el monedero predeterminado es anónimo y tiene los límites más bajos. El PBOC señala que los niveles y límites buscan orientar el e-CNY hacia los pagos minoristas y limitar el desplazamiento de los depósitos bancarios; en aquel momento el e-CNY no pagaba intereses. Según una información de Xinhua del 29 de diciembre de 2025 sobre un plan de acción del PBOC, desde el 1 de enero de 2026 el e-CNY en monederos bancarios es un pasivo bancario: los bancos pagan intereses sobre los saldos de monederos con identidad verificada conforme a los acuerdos de autodisciplina de los tipos de los depósitos, y los saldos se incluyen en la base del coeficiente de reservas obligatorias. No se encontró ninguna página oficial con los importes actuales de cada nivel.
Por qué cuenta: El dinero digital del propio Estado está diseñado para no competir con los depósitos bancarios: los saldos anónimos tienen límites y, desde 2026, el interés de los monederos con identidad verificada sigue la misma fijación de tipos por autodisciplina que los depósitos bancarios, por lo que no ofrece una vía para escapar de su baja remuneración.
Fundamento jurídico Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limits y 2 más
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limitsFuente primaria
“根据实名强弱程度赋予各类钱包不同的单笔、单日交易及余额限额。最低权限钱包不要求提供身份信息”
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 4: purpose of caps (limit crowding-out of deposits)Fuente primaria
“降低对存款的挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应，提出数字人民币钱包分级分类设计，分别设置交易金额和钱包余额上限”
PBOC Action Plan on Further Strengthening the e-CNY Management and Service System and Related Financial Infrastructure (as reported on gov.cn), Interest on real-name wallets subject to deposit-rate self-disciplineFuente primaria
“银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。”
Restricciones a la compra de vivienda en las principales ciudades (en proceso de flexibilización)
Añade 0,6 puntos al índice
Pekín, Shanghái y Shenzhen siguen limitando el número de viviendas que pueden comprar residentes y personas de fuera, aunque flexibilizaron las normas en 2026: Shanghái en febrero, Shenzhen en abril y Pekín en agosto. Cantón eliminó todos los límites a la compra de vivienda desde el 30 de septiembre de 2024, y más de 20 ciudades adicionales han suprimido por completo las restricciones.
Por qué cuenta: Los límites a la compra de inmuebles restringen una de las pocas grandes alternativas nacionales a los depósitos bancarios.
Fundamento jurídico 北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, I y 3 más
北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, IFuente primaria
“非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。”
关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（沪建房管联〔2026〕75号）, I(1)–(3)Fuente primaria
“对持《上海市居住证》满5年及以上的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房。”
深圳市住房和建设局关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知（深建字〔2026〕86号）, I(1)–(2)Fuente primaria
“持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内购买1套商品住房，以满足其在深住房需求。”
广州市人民政府办公厅关于调整我市房地产市场平稳健康发展措施的通知（穗府办函〔2024〕65号）, Operative paragraphsFuente primaria
“经广州市人民政府同意，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。”
Cupo anual de compra de divisas de 50.000 dólares para particulares
Añade 5,6 puntos al índice
Según las normas de SAFE, los particulares pueden comprar hasta el equivalente a 50.000 dólares en divisas al año solo con su documento de identidad; las compras superiores para operaciones de la cuenta corriente requieren justificantes. Desde 2017, los compradores deben declarar su finalidad, y el cupo no puede utilizarse para adquirir inmuebles, valores ni seguros de inversión en el extranjero.
Por qué cuenta: El ahorro de los hogares queda en gran medida retenido en el país, por lo que se dirige a depósitos bancarios de baja rentabilidad, inmuebles nacionales y activos sujetos a la influencia del Gobierno.
Fundamento jurídico 国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12 y 1 más
国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12Fuente primaria
“对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理。年度总额分别为每人每年等值5万美元。”
个人购汇申请书（柜面版）, Section II, item 5Fuente primaria
“不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目；”
Cupos QDII para la inversión de cartera en el exterior
Añade 2,4 puntos al índice
Los inversores nacionales solo pueden comprar valores extranjeros a través de fondos y entidades dentro de los cupos concedidos por SAFE. Los cupos se ampliaron en 2026 y alcanzaron unos 176.000 millones de dólares a mediados de año, con una nueva asignación en agosto.
Por qué cuenta: El acceso limitado a activos extranjeros restringe la capacidad de los ahorradores para buscar mayor rentabilidad fuera y mantiene el capital en los mercados nacionales.
Fundamento jurídico 合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6
合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6Fuente primaria
“合格投资者申请投资额度，应向国家外汇管理局提交 以下材料：”
En debate (1)
Mayores restricciones a la remuneración de los depósitos a la vista no bancarios
No cuenta en el índice
En marzo de 2026, Caixin informó de que el sector bancario podría endurecer los controles de autorregulación sobre los depósitos a la vista de entidades financieras no bancarias, después de que los bancos encontraran formas de eludir los límites existentes.
Por qué cuenta: Cerrar esas vías limitaría aún más el rendimiento que los fondos monetarios y los productos de inversión, y por tanto sus inversores minoristas, pueden obtener del efectivo.
Sin instrumento jurídico: acuerdo voluntario o informal.
Antes de hoy
9 ejemplos de China en el repertorio de herramientas, del pasado y del presente, agrupados según la función de la herramienta. Cada uno enlaza al instrumento, a sus otros ejemplos y a la ley citada.
ConténContén el precio del dinero
Límites a los tipos de interés
Acuerdos sobre tipos de los depósitos respaldados por las autoridadesInterest Rate Self-regulatory Mechanism; PBC-guided ceiling reform of June 2021
2015 → actualidadEn vigorLímites a los tipos de interés
Límites al tipo de interés de los depósitosPeople's Bank of China benchmark-rate and deposit floating-band decision effective 1 March 2015
2015HistóricoLímites a los tipos de interés
Orientaciones y presión supervisora sobre los tipos y el crédito bancariosWindow guidance on inclusive SMB loan pricing, described at the State Council Information Office policy briefing of 25 April 2019
2019Histórico
BloqueaBloquea las salidas
Controles de capital
Cupos para compras de divisas y remesas al exterior de residentes国家外汇管理局《个人外汇管理办法实施细则》(汇发〔2007〕1号), 第二条 (USD 50,000 annual quota per person)
2007 → actualidadEn vigorRestricciones sobre los activos reales
Cuotas de propiedad de viviendas y requisitos de acceso para los hogaresBeijing housing notice Jing Jian Fa [2011] 65, implementing Guo Ban Fa [2011] 1 and Jing Zheng Ban Fa [2011] 8
2011 → actualidadEn vigorRestricciones sobre los activos reales
Restricciones a la financiación de compras inmobiliarias en el extranjeroRegulations of the People's Republic of China on Foreign Exchange Administration; SAFE enforcement circular of 18 September 2015
2014 → 2015HistóricoControles de capital
Límites obligatorios y regímenes de autorización para la inversión exterior国办发〔2017〕74号, 关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见, 第四部分 (restricted outward investment)
2017 → actualidadEn vigorRestricciones sobre los activos reales
Exclusión bancaria de usuarios y plataformas de criptoactivosNotice on Guarding Against the Bitcoin Risks; Announcement on Preventing Financing Risks Related to Token Offerings; PBOC regulatory meeting June 2021
2021HistóricoRestricciones sobre los activos reales
Prohibiciones de la negociación de criptomonedas y de los servicios de intercambioPBOC and nine other departments, Notice on Further Preventing and Resolving the Risks of Virtual Currency Trading and Speculation (2021), reaffirmed at the November 2025 coordination-mechanism meeting
2021 → actualidadEn vigor
Lecturas adicionales
- Interest-Rate Liberalization and Capital Misallocations
Liu, Wang, Xu · Federal Reserve Bank of San Francisco, 2020
Muestra que eliminar las restricciones de tipos de interés puede mejorar la asignación dentro de los sectores estatal y privado chinos, pero empeorarla entre ambos. En el modelo calibrado, la liberalización puede reducir el bienestar si las reformas no abordan también las ventajas de las empresas estatales y las restricciones crediticias de las privadas.
- Tracking Global Demand for Emerging Market Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2014
Amplía la medición de la base de inversores soberanos a mercados emergentes, separando bancos, entidades no bancarias y bancos centrales nacionales de los tenedores extranjeros. Documenta entradas extranjeras tras la crisis y diferencias entre países en la exposición bancaria a deuda pública, útiles para evaluar la dependencia de financiación y la posible demanda cautiva.
- Interest Rate Liberalization in China
Feyzioglu, Porter, Takáts · IMF, 2009
Identifica el límite al tipo de interés de los depósitos como la restricción de tipos más vinculante de China y modeliza su eliminación. La liberalización puede mejorar la asignación del crédito y la transmisión monetaria, pero aplicarla con éxito también exige reforzar la supervisión y la gobernanza.