China
A China combina tetos orientados de juros sobre depósitos, controles de capitais rígidos e direcionamento estatal do crédito, mantendo a poupança das famílias no país a baixos rendimentos. Medidas recentes incluem juros sobre depósitos em mínimas históricas (2025), troca de dívida local de 10 trilhões de yuans, retomada da negociação de títulos pelo PBOC, ampliação de cotas de refinanciamento e proibição mais ampla de criptoativos e stablecoins, enquanto restrições imobiliárias e alguns privilégios tributários de títulos foram flexibilizados.
- 18 em vigor
- 0 aprovada
- 1 proposta ou em discussão
Medidas em
Como o índice é construído
Cada segmento representa a contribuição de uma categoria de regras ou do pilar de mercado para o índice. A barra completa vale 100.
- Demanda cativa 8,0
- Financiamento pelo banco central 6,4
- Controles de capitais 12,4
- Tetos de juros 9,5
- Viés prudencial favorável à dívida soberana 0,0
- Crédito direcionado 6,5
- Incentivos fiscais 1,4
- Restrições a ativos reais 4,3
- Tributos sobre transações 1,0
- Pilar de mercado 10,0
Índice = 80% × regras (61,9) + 20% × mercado (50,0) = 59,5
O método em linguagem simples
- Pilar de regras (0–100). Cada uma das 9 categorias pode somar até o seu peso (os pesos somam 100). A intensidade de uma categoria cresce com cada medida em vigor: uma medida conta pelo seu fator de intensidade (0,25 para intensidade 1, 0,5 para 2, 0,8 para 3), e cada medida adicional preenche parte do espaço restante. Assim, a abrangência contribui com retornos decrescentes: duas medidas de intensidade 3 resultam em 96%.
- Pilar de mercado (0–100). Média dos indicadores de mercado abaixo: quanto a taxa básica de juros real é negativa e quanto da dívida pública é detido pelo próprio banco central e pelos bancos do país.
- Índice. 80% de regras + 20% de mercado quando há dados de mercado; caso contrário, apenas regras. Leis aprovadas que ainda não se aplicam entram apenas na perspectiva; propostas nunca entram.
As 9 categorias
Peso = máximo de pontos que uma categoria pode acrescentar ao pilar de regras. Intensidade = parcela desse peso preenchida pelas medidas em vigor. Abra uma categoria para ver as medidas contabilizadas; “O que é isto?” mostra os instrumentos por trás dela, no mundo e ao longo da história.
- Peso 16Intensidade 63%Pontos 8,0
Manutenção obrigatória de dívida pública por fundos de pensão, seguradoras ou bancos. O que é isto? →
Demanda cativa: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 2 de 3 0,5 5,7 1 de 3 0,25 2,3 - Peso 16Intensidade 50%Pontos 6,4
Compras de dívida pública pelo banco central, controle da curva de juros, financiamento monetário direto. O que é isto? →
Financiamento pelo banco central: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 2 de 3 0,5 6,4 - Peso 16Intensidade 97%Pontos 12,4
Limites à transferência de dinheiro para o exterior, limites a investimentos no exterior, controles cambiais. O que é isto? →
Controles de capitais: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 3 de 3 0,8 5,6 2 de 3 0,5 2,4 2 de 3 0,5 2,4 1 de 3 0,25 1,0 1 de 3 0,25 1,0 - 1 proposta não contabilizadasPeso 14Intensidade 85%Pontos 9,5
Tetos ou limites de juros sobre depósitos ou empréstimos e taxas de juros administradas. O que é isto? →
Tetos de juros: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 3 de 3 0,8 8,1 1 de 3 0,25 1,4 - Viés prudencial favorável à dívida soberanaPeso 10Intensidade 0%Pontos 0,0
Regras prudenciais que favorecem a dívida soberana (ponderações de risco zero, regras de reservas de liquidez, isenções no índice de alavancagem). Nenhuma medida em vigor aqui. O que é isto? →
- Peso 10Intensidade 81%Pontos 6,5
Empréstimos direcionados pelo Estado, orientação do crédito e exigências de investimento no país ou em prioridades estatais. O que é isto? →
Crédito direcionado: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 2 de 3 0,5 2,7 2 de 3 0,5 2,7 1 de 3 0,25 1,1 - Peso 7Intensidade 25%Pontos 1,4
Privilégios tributários para títulos públicos ou penalidades tributárias sobre ativos concorrentes. O que é isto? →
Incentivos fiscais: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 1 de 3 0,25 1,4 - Peso 6Intensidade 89%Pontos 4,3
Controles de aluguéis, restrições imobiliárias e limites à posse de ouro, dinheiro em espécie ou criptoativos. O que é isto? →
Restrições a ativos reais: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 3 de 3 0,8 3,1 1 de 3 0,25 0,6 1 de 3 0,25 0,6 - Peso 5Intensidade 25%Pontos 1,0
Tributos sobre transações financeiras, impostos do selo e cobranças semelhantes sobre ativos não governamentais. O que é isto? →
Tributos sobre transações: medidas contabilizadas no índice Medida contabilizada Intensidade Fator Pontos 1 de 3 0,25 1,0
Pilar de mercado 50,0 / 100
A média dos indicadores com dados disponíveis, com peso de 20% no índice (10,0 pontos aqui).
Taxa básica de juros real
0,0 / 1002,2% · ago. de 2026
Taxa básica de juros menos inflação. Uma taxa real de +2% ou mais recebe pontuação 0; −5% ou menos recebe 100; entre esses limites, a pontuação varia linearmente. Os poupadores perdem mais quando ela é muito negativa.
Taxa básica de juros de 3% menos inflação ao consumidor de 0.8% (em doze meses), 2026-08.
Dívida detida pelo banco central e por bancos nacionais
100,0 / 10089,6% of government debt · 2025-Q4
Parcela da dívida pública detida pelo banco central do país e pelos bancos nacionais. 0% recebe pontuação 0; 60% ou mais recebe 100; entre esses limites, a pontuação varia linearmente.
Banco central: 2.16% + bancos nacionais: 87.48% da dívida do governo geral, 2025-Q4.
Indicadores
Dados observados de fontes internacionais, ao lado das regras acima. Juros reais abaixo de zero significam perda de poder de compra para os poupadores.
Taxa básica de juros, inflação e taxa real
Quem detém a dívida pública
O efeito de liquidação segue Reinhart e Sbrancia: com uma taxa real negativa, cerca de −(taxa real × dívida) do PIB são transferidos dos poupadores para o Estado a cada ano. O cálculo usa a taxa básica de juros, portanto deve ser tratado como uma estimativa aproximada. Fontes: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Medidas
Todas as medidas acompanhadas aqui, com sua base legal e fontes. Apenas medidas em vigor entram no índice.
Em vigor (18)
Proibição de stablecoins offshore em yuans sem aprovação e de emissão de criptoativos no exterior por empresas da China continental
Acrescenta 1,0 pontos ao índice
Sem aprovação das autoridades competentes, ninguém na China ou no exterior pode emitir offshore uma stablecoin vinculada ao yuan. Entidades da China continental e as entidades estrangeiras que controlam não podem emitir moedas virtuais no exterior sem aprovação. O aviso afirma que stablecoins vinculadas a moedas oficiais assumem, na prática, parte das funções da moeda de curso legal.
Por que entra no cálculo: Mantém as funções de pagamento e poupança em yuans dentro do sistema bancário controlado pelo Estado e do e-CNY, bloqueando um token offshore em yuans que poderia movimentar dinheiro contornando a cota cambial e os controles de capitais.
Base legal PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoins e mais 1
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoinsFonte primária
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(13): offshore issuance by mainland entitiesFonte primária
“未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。”
Proibição de tokenização nacional de ativos e registro na CSRC para tokens offshore lastreados em ativos da China continental
Acrescenta 2,4 pontos ao índice
Tokenizar ativos do mundo real, convertendo direitos de propriedade ou renda em tokens e emitindo-os ou negociando-os, é proibido na China continental, salvo atividades aprovadas pela autoridade competente em infraestrutura financeira designada. Prestadores estrangeiros não podem oferecer tokenização a entidades continentais, e bancos, empresas de pagamento e intermediários não podem atender projetos não aprovados. Investimentos nesses tokens que contrariem a ordem pública e os bons costumes são nulos no direito civil. A tokenização offshore baseada em ativos ou direitos continentais exige aprovação ou registro; para tokens de títulos lastreados em ativos, a entidade continental que controla os ativos deve primeiro registrar-se na CSRC (CSRC Announcement [2026] No. 1, em vigor desde 6 de fevereiro de 2026), que pode recusar o registro, e alguns emissores e ativos são totalmente proibidos.
Por que entra no cálculo: Impede que ativos e poupança nacionais sejam convertidos em tokens livremente negociáveis capazes de cruzar fronteiras fora dos controles cambiais e da conta de capitais, mantendo qualquer emissão desse tipo sob aprovação estatal caso a caso.
Base legal PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approved e mais 3
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approvedFonte primária
“非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(14): offshore RWA business based on mainland rights needs approval or filingFonte primária
“未经相关部门同意、备案等，任何单位和个人不得开展上述业务。”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 4: prior filing with the CSRCFonte primária
“开展相关业务前，实际控制基础资产的境内主体（以下简称境内备案主体）应当向中国证监会备案”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 5: CSRC may refuse filingFonte primária
“备案材料完备且符合规定的，中国证监会履行备案程序，并在办结备案后通过网站公示备案信息；不符合规定的，中国证监会不予备案。”
Fontes
- PBOC: Yinfa [2026] No. 42, Sections 1(2), 3(6), 4(14)-(15)
- CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on offshore issuance of asset-backed security tokens based on mainland assets (copy in MOFCOM policy library)
- Shanghai Municipal Financial Office: PBOC and CSRC officials' Q&A on the 2026 notice (reposted)
- MOFCOM policy library: CSRC Announcement [2026] No. 1 (number, issue and effective date 2026-02-06)
Negociação de títulos públicos pelo PBOC no mercado aberto
Acrescenta 6,4 pontos ao índice
O PBOC retomou as compras de títulos públicos em outubro de 2025 após uma pausa no início daquele ano e afirma que agora realiza essas operações rotineiramente. As injeções líquidas por negociação de títulos públicos chegaram a 300 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2026.
Por que entra no cálculo: As compras do banco central acrescentam um grande comprador de dívida pública pouco sensível ao preço e ajudam a conter os rendimentos.
Base legal 中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)
中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)Fonte primária
“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇；”
Tratamento tributário dos juros de títulos públicos (isenção de IVA restringida)
Acrescenta 1,4 pontos ao índice
Os juros de títulos dos governos central e locais há muito são isentos de imposto de renda e IVA. Desde 8 de agosto de 2025, o IVA incide sobre juros de novos títulos do Tesouro, de governos locais e financeiros; títulos emitidos antes disso, inclusive reaberturas posteriores, mantêm a isenção até o vencimento, e a isenção para investidores institucionais estrangeiros foi prorrogada até o fim de 2027.
Por que entra no cálculo: As isenções elevam o rendimento líquido de impostos dos títulos públicos em relação a empréstimos e títulos empresariais; a mudança de 2025 reduz essa vantagem nas novas emissões.
Base legal 财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2 e mais 5
财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2Fonte primária
“对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告（2026年第5号）, Operative paragraphsFonte primária
“自2026年1月1日起至2027年12月31日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策的公告（2026年第6号）, Operative paragraphFonte primária
“对境外机构投资我国在境外发行国债、地方政府债券取得的债券利息收入，免征增值税。”
中华人民共和国企业所得税法, Article 26(1)Fonte primária
“第二十六条 企业的下列收入为免税收入： （一）国债利息收入；”
中华人民共和国个人所得税法, Article 4(2)Fonte primária
“（二）国债和国家发行的金融债券利息；”
财政部 国家税务总局关于地方政府债券利息免征所得税问题的通知（财税〔2013〕5号）, Paragraphs 1–2Fonte primária
“一、对企业和个人取得的2012年及以后年度发行的地方政府债券利息收入，免征企业所得税和个人所得税。”
Fontes
- KPMG - China: reinstatement of VAT on government and financial bonds
- Bloomberg Tax - China to tax bond interest income after decades of exemption
- China Briefing - China clarifies CIT issues on income from government bonds
- Jiemian - China extends tax exemption on foreign investors' onshore bond interest to 2027
Orientação de juros sobre depósitos pelo mecanismo de autodisciplina
Acrescenta 8,1 pontos ao índice
Os juros sobre depósitos são formalmente livres, mas os bancos os definem sob um mecanismo de autodisciplina supervisionado pelo PBOC e orientações oficiais que fixam tetos. Em maio de 2025, os grandes bancos estatais reduziram a taxa dos depósitos de um ano para 0,95%, pela primeira vez abaixo de 1%, e a dos depósitos à vista para 0,05%.
Por que entra no cálculo: Tetos coordenados mantêm baixos os rendimentos dos poupadores para proteger as margens bancárias e baratear o crédito ao Estado e às empresas.
Sem instrumento legal: acordo voluntário ou informal.
Compras de ações pela “equipe nacional” estatal
Acrescenta 1,1 pontos ao índice
A Central Huijin, unidade de um fundo soberano, afirmou em abril de 2025 que atuaria como uma espécie de fundo de estabilização comprando ETFs, e o PBOC prometeu apoio por refinanciamento, se necessário, ao lado de outros investidores estatais. Relatos do início de 2026 indicaram que reduziu algumas posições para esfriar o mercado.
Por que entra no cálculo: Fundos direcionados pelo Estado e liquidez do banco central são usados para orientar preços de ativos, colocando objetivos de política pública acima da formação de preços de mercado para poupadores nacionais.
Base legal 中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity support
中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity supportFonte primária
“中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。”
Orientação para seguradoras estatais aplicarem 30% dos novos prêmios em ações A
Acrescenta 2,7 pontos ao índice
Um plano de vários órgãos de janeiro de 2025 orienta grandes seguradoras estatais a ampliar os investimentos em ações A e estabelece avaliações de desempenho em períodos de pelo menos três anos. Reguladores afirmaram que o objetivo é que grandes seguradoras estatais invistam 30% dos novos prêmios anuais em ações A a partir de 2025.
Por que entra no cálculo: A poupança dos segurados é direcionada a ações nacionais para cumprir uma meta pública, em vez de seguir a escolha de ativos da própria seguradora.
Base legal 关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessment
关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessmentFonte primária
“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。”
Bancos devem sinalizar transações internacionais ligadas a criptoativos e podem cortar o acesso dos clientes ao câmbio
Acrescenta 1,0 pontos ao índice
Pelas medidas da SAFE (Huifa [2024] No. 32), publicadas e em vigor desde 27 de dezembro de 2024, os bancos devem monitorar e informar à SAFE, em até 5 dias úteis após a confirmação, “risk transactions” cambiais, que incluem expressamente atividades financeiras internacionais ilegais com moedas virtuais. Os bancos devem tomar medidas contra o cliente proporcionais ao risco, podendo elevar sua classificação de risco, reforçar a análise, recusar ou encerrar operações cambiais ou limitar o valor, a quantidade e o tipo de transações cambiais não presenciais.
Por que entra no cálculo: A medida combate o uso de criptoativos, como comprar USDT com yuans e vendê-lo no exterior por dólares, para contornar a cota cambial anual e os controles de capitais, com perda do acesso bancário ao câmbio como penalidade.
Base legal Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activity e mais 2
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activityFonte primária
“外汇风险交易行为，是指涉及涉嫌虚假贸易、虚假投融资、地下钱庄、跨境赌博、骗取出口退税、虚拟货币非法跨境金融活动”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 10(4)-(5): measures against the clientFonte primária
“限制与该交易主体建立新的外汇业务关系、拒绝为其办理后续外汇业务，或者终止已经建立的外汇业务关系”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Press release: number, date and entry into forceFonte primária
“《报告办法》自发布之日起施行。”
Troca de dívida oculta local de 10 trilhões de yuans
Acrescenta 5,7 pontos ao índice
Em novembro de 2024, o Comitê Permanente da Assembleia Popular Nacional aprovou um aumento de 6 trilhões de yuans nas cotas de títulos especiais locais em 2024-2026, mais 4 trilhões de yuans de cotas existentes ao longo de cinco anos, para trocar dívidas extraorçamentárias de veículos de financiamento de governos locais por títulos oficiais. Os bancos comerciais são os principais compradores desses títulos.
Por que entra no cálculo: Empréstimos a LGFVs de maior rendimento detidos pelos bancos são substituídos por títulos públicos de menor rendimento, transferindo o custo da dívida local aos balanços bancários e, pelas margens, aos poupadores.
Sem instrumento legal: acordo voluntário ou informal.
Tetos de juros sobre depósitos interbancários e de instituições não bancárias
Acrescenta 1,4 pontos ao índice
Em novembro de 2024, o mecanismo de autodisciplina determinou que, a partir de 1 de dezembro, os bancos fixassem os juros de depósitos à vista de instituições financeiras não bancárias com base na taxa de compromissadas reversas de 7 dias, ou na taxa de reservas excedentes para instituições de infraestrutura financeira. Os bancos agora devem manter a taxa média ponderada desses depósitos em no máximo cerca de 1,4%.
Por que entra no cálculo: Limitar o que os bancos pagam a gestores e outras instituições contém o rendimento do dinheiro mantido por meio de fundos e produtos de investimento.
Sem instrumento legal: acordo voluntário ou informal.
Cotas de refinanciamento do PBOC para setores prioritários
Acrescenta 2,7 pontos ao índice
O PBOC fornece refinanciamento barato a bancos vinculado a empréstimos para prioridades estatais. Em setembro de 2026, elevou a cota de refinanciamento de ciência e tecnologia para 1,4 trilhão de yuans, acrescentou 500 bilhões de yuans para agricultura e pequenas empresas e elevou a linha para empresas privadas a 1,3 trilhão de yuans.
Por que entra no cálculo: O financiamento do banco central direciona o crédito bancário para setores escolhidos pelo Estado, a taxas definidas pela política pública, e não pelos rendimentos dos poupadores.
Base legal 中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisions
中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisionsFonte primária
“四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。”
Imposto do selo sobre vendas de ações
Acrescenta 1,0 pontos ao índice
Vendedores de ações A pagam imposto do selo em cada operação. A alíquota caiu pela metade, de 0,1% para 0,05%, a partir de 28 de agosto de 2023, e a redução também abrange operações de entrada na China continental pelo Stock Connect.
Por que entra no cálculo: Um tributo sobre negociações de ações, não aplicado a títulos públicos, reduz os rendimentos líquidos das ações em relação a títulos e depósitos.
Base legal 中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate schedule e mais 1
中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate scheduleFonte primária
“证券交易印花税对证券交易的出让方征收，不对受让方征收。”
财政部 税务总局关于减半征收证券交易印花税的公告（2023年第39号）Fonte primária
“为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。”
Proibição de negociação de criptoativos, corretoras e plataformas estrangeiras que atendam residentes da China continental
Acrescenta 3,1 pontos ao índice
Toda atividade empresarial com criptoativos na China continental é ilegal: câmbio entre moeda oficial e criptoativos ou entre criptoativos, atuação como contraparte central, serviços de informação e preços, ofertas de tokens e negociação de produtos financeiros em criptoativos. Prestadores estrangeiros não podem atender entidades da China continental, e bancos e empresas de pagamento não podem abrir contas, movimentar recursos ou liquidar pagamentos para essas atividades. Investimentos em criptoativos que contrariem a ordem pública e os bons costumes são nulos no direito civil, e as perdas recaem sobre o investidor. A posse de criptoativos em si não é expressamente proibida. A proibição abrangente data do aviso de dez órgãos de 15 de setembro de 2021; a base atual é o aviso de oito órgãos de 6 de fevereiro de 2026, que o revogou e substituiu.
Por que entra no cálculo: Poupadores não podem comprar legalmente bitcoin ou stablecoins em corretoras nacionais ou estrangeiras, e os canais de pagamento estão fechados para isso. Elimina-se assim uma saída dos depósitos em yuans de baixo rendimento e uma forma de contornar a cota cambial.
Base legal 关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19) e mais 7
关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19)Fonte primária
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引, Paragraphs II–IVFonte primária
“不得损害国家利益和社会公共利益。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): crypto business activities (exchange, token offerings, crypto financial products) are illegal financial activities and strictly prohibitedFonte primária
“虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): such activities strictly prohibitedFonte primária
“非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): offshore providers barred from serving mainland entitiesFonte primária
“境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(6): banks and non-bank payment institutionsFonte primária
“金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 6(19): civil acts investing in crypto voidFonte primária
“投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Final clause: effective on publication; Yinfa [2021] No. 237 repealedFonte primária
“《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。”
Fontes
- PYMNTS - China extends crypto ban to stablecoins and tokenized assets
- DealStreetAsia - China bans offshore issuance of yuan-pegged stablecoins
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), 6 Feb 2026
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Virtual-Currency Trading Speculation Risks (Yinfa [2021] No. 237), repealed 2026
- gov.cn policy library: Yinfa [2021] No. 237 (dated 15 Sep 2021)
- PBOC: Notice on Preventing Bitcoin Risks (Yinfa [2013] No. 289) (scanned PDF attachment)
Proibição de mineração de criptoativos (setor eliminado)
Acrescenta 0,6 pontos ao índice
Um aviso da NDRC e de outros órgãos, onze ao todo, de setembro de 2021 proíbe novos projetos de mineração de criptoativos, ordena a eliminação gradual dos existentes, veda conexões à rede elétrica e apoio financeiro ou tributário e aplica adicional de 0,30 yuan por kWh ao consumo de mineração. A mineração consta como setor “eliminated” no Industrial Structure Adjustment Catalogue de 2024 (catálogo de ajuste da estrutura industrial), e o aviso de fevereiro de 2026 orienta as províncias a encerrar a mineração restante e proíbe fabricantes de equipamentos de mineração de vender na China.
Por que entra no cálculo: Oficialmente voltada à economia de energia e ao carbono, a medida também fecha a via nacional de aquisição de criptoativos sem corretora: projetos perdem energia, financiamento e apoio tributário, dificultando converter poupança e energia nacionais em criptoativos.
Base legal Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing ones e mais 5
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing onesFonte primária
“严禁投资建设增量项目，禁止以任何名义发展虚拟货币“挖矿”项目；加快有序退出存量项目”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(13): punitive electricity surchargeFonte primária
“执行“淘汰类”企业电价，加价标准为每千瓦时0.30元，地方可根据实际情况进一步提高加价标准”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(16): no financial services to minersFonte primária
“禁止各金融机构、非银行支付机构直接或间接为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供金融服务和各种形式的授信支持”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), Part 1 (outdated processes and equipment), (19) Other, item 6Fonte primária
“6．虚拟货币“挖矿”活动”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), preambleFonte primária
“对淘汰类项目，禁止投资。各金融机构应停止各种形式的授信支持，并采取措施收回已发放的贷款”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(9): continued rectification of miningFonte primária
“关停存量虚拟货币“挖矿”项目，严禁新增“挖矿”项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售”
Níveis de carteiras e-CNY com tetos de saldo e transações; juros vinculados à autodisciplina das taxas de depósitos
Acrescenta 2,3 pontos ao índice
O livro branco do PBOC de julho de 2021 sobre o e-CNY descreve carteiras de yuan digital divididas por nível de verificação de identidade, cada qual com limites por transação, diários e de saldo definidos pelas instituições operadoras; a carteira padrão é anônima e tem os menores limites. O PBOC afirma que os níveis e tetos direcionam o e-CNY a pagamentos de varejo e limitam a substituição de depósitos bancários; na época, o e-CNY não pagava juros. Segundo reportagem da Xinhua de 29 de dezembro de 2025 sobre um plano do PBOC, desde 1 de janeiro de 2026 o e-CNY em carteiras bancárias é passivo dos bancos: eles pagam juros sobre saldos de carteiras identificadas conforme os acordos de autodisciplina de juros sobre depósitos, e os saldos integram a base do recolhimento compulsório. Nenhuma página oficial encontrada informa os valores atuais de cada nível.
Por que entra no cálculo: O dinheiro digital estatal é projetado para não competir com depósitos bancários: posições anônimas são limitadas e, desde 2026, os juros das carteiras identificadas seguem a mesma fixação autorregulada dos depósitos, sem oferecer saída dos juros baixos.
Base legal Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limits e mais 2
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limitsFonte primária
“根据实名强弱程度赋予各类钱包不同的单笔、单日交易及余额限额。最低权限钱包不要求提供身份信息”
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 4: purpose of caps (limit crowding-out of deposits)Fonte primária
“降低对存款的挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应，提出数字人民币钱包分级分类设计，分别设置交易金额和钱包余额上限”
PBOC Action Plan on Further Strengthening the e-CNY Management and Service System and Related Financial Infrastructure (as reported on gov.cn), Interest on real-name wallets subject to deposit-rate self-disciplineFonte primária
“银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。”
Restrições à compra de moradias nas principais cidades (em flexibilização)
Acrescenta 0,6 pontos ao índice
Pequim, Xangai e Shenzhen ainda limitam quantas moradias residentes e não residentes locais podem comprar, embora tenham flexibilizado as regras em 2026: Xangai em fevereiro, Shenzhen em abril e Pequim em agosto. Guangzhou eliminou todos os limites de compra a partir de 30 de setembro de 2024, e mais de 20 outras cidades retiraram integralmente as restrições.
Por que entra no cálculo: Limites à compra de imóveis restringem uma das poucas grandes alternativas nacionais aos depósitos bancários.
Base legal 北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, I e mais 3
北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, IFonte primária
“非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。”
关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（沪建房管联〔2026〕75号）, I(1)–(3)Fonte primária
“对持《上海市居住证》满5年及以上的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房。”
深圳市住房和建设局关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知（深建字〔2026〕86号）, I(1)–(2)Fonte primária
“持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内购买1套商品住房，以满足其在深住房需求。”
广州市人民政府办公厅关于调整我市房地产市场平稳健康发展措施的通知（穗府办函〔2024〕65号）, Operative paragraphsFonte primária
“经广州市人民政府同意，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。”
Cota anual de US$ 50.000 para compra de moeda estrangeira por pessoas físicas
Acrescenta 5,6 pontos ao índice
Pessoas físicas podem comprar o equivalente a até US$ 50.000 em moeda estrangeira por ano apenas com documento de identidade, pelas regras da SAFE; compras maiores para transações correntes exigem comprovantes. Desde 2017, os compradores devem declarar a finalidade, e a cota não pode ser usada para imóveis, títulos ou seguros de investimento no exterior.
Por que entra no cálculo: A poupança das famílias fica em grande parte presa no país, fluindo para depósitos bancários de baixo rendimento, imóveis nacionais e ativos sob influência governamental.
Base legal 国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12 e mais 1
国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12Fonte primária
“对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理。年度总额分别为每人每年等值5万美元。”
个人购汇申请书（柜面版）, Section II, item 5Fonte primária
“不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目；”
Cotas QDII para investimentos em carteira no exterior
Acrescenta 2,4 pontos ao índice
Investidores nacionais só podem comprar títulos estrangeiros por meio de fundos e instituições dentro das cotas concedidas pela SAFE. As cotas foram ampliadas em 2026, chegando a cerca de US$ 176 bilhões em meados do ano, com nova rodada em agosto.
Por que entra no cálculo: O acesso racionado a ativos estrangeiros limita a busca de maiores rendimentos no exterior e mantém o capital nos mercados nacionais.
Base legal 合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6
合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6Fonte primária
“合格投资者申请投资额度，应向国家外汇管理局提交 以下材料：”
Em discussão (1)
Restrições mais rígidas aos juros de depósitos à vista de instituições não bancárias
Não entra no índice
Em março de 2026, a Caixin informou que o setor bancário poderia endurecer os controles autorregulatórios sobre depósitos à vista de instituições financeiras não bancárias, após bancos encontrarem formas de contornar os tetos existentes.
Por que entra no cálculo: Fechar as brechas limitaria ainda mais o rendimento que fundos monetários e produtos de investimento e, portanto, seus investidores de varejo podem obter sobre o caixa.
Sem instrumento legal: acordo voluntário ou informal.
Antes de hoje
9 exemplos de China no conjunto de instrumentos, do passado e do presente, agrupados conforme a função do instrumento. Cada um inclui links para o instrumento, seus outros exemplos e a lei citada.
ContenhaContenha o preço do dinheiro
Tetos de juros
Acordos de juros sobre depósitos com apoio oficialInterest Rate Self-regulatory Mechanism; PBC-guided ceiling reform of June 2021
2015 → atualmenteEm vigorTetos de juros
Tetos de juros sobre depósitosPeople's Bank of China benchmark-rate and deposit floating-band decision effective 1 March 2015
2015HistóricasTetos de juros
Orientação administrativa e pressão da supervisão sobre taxas e empréstimos bancáriosWindow guidance on inclusive SMB loan pricing, described at the State Council Information Office policy briefing of 25 April 2019
2019Históricas
BloqueieBloqueie as saídas
Controles de capitais
Cotas para compras de moeda estrangeira e remessas ao exterior por residentes国家外汇管理局《个人外汇管理办法实施细则》(汇发〔2007〕1号), 第二条 (USD 50,000 annual quota per person)
2007 → atualmenteEm vigorRestrições a ativos reais
Cotas de propriedade imobiliária por família e critérios de elegibilidadeBeijing housing notice Jing Jian Fa [2011] 65, implementing Guo Ban Fa [2011] 1 and Jing Zheng Ban Fa [2011] 8
2011 → atualmenteEm vigorRestrições a ativos reais
Restrições ao financiamento de compras de imóveis no exteriorRegulations of the People's Republic of China on Foreign Exchange Administration; SAFE enforcement circular of 18 September 2015
2014 → 2015HistóricasControles de capitais
Limites obrigatórios e regimes de aprovação para investimentos no exterior国办发〔2017〕74号, 关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见, 第四部分 (restricted outward investment)
2017 → atualmenteEm vigorRestrições a ativos reais
Exclusão de usuários e corretoras de criptoativos do sistema bancárioNotice on Guarding Against the Bitcoin Risks; Announcement on Preventing Financing Risks Related to Token Offerings; PBOC regulatory meeting June 2021
2021HistóricasRestrições a ativos reais
Proibições à negociação de criptomoedas e às empresas de câmbio de criptoativosPBOC and nine other departments, Notice on Further Preventing and Resolving the Risks of Virtual Currency Trading and Speculation (2021), reaffirmed at the November 2025 coordination-mechanism meeting
2021 → atualmenteEm vigor
Leituras adicionais
- Interest-Rate Liberalization and Capital Misallocations
Liu, Wang, Xu · Federal Reserve Bank of San Francisco, 2020
Shows that removing interest-rate restrictions can improve allocation within Chinese state-owned and private sectors while worsening allocation between them. In the calibrated model, liberalization can reduce welfare unless reforms also address state-owned firms’ advantages and private firms’ credit constraints.
- Tracking Global Demand for Emerging Market Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2014
Extends sovereign investor-base measurement to emerging markets, separating domestic banks, nonbanks and central banks from foreign holders. It documents post-crisis foreign inflows and country differences in banks’ government-debt exposure, useful for evaluating funding dependence and potential captive demand.
- Interest Rate Liberalization in China
Feyzioglu, Porter, Takáts · IMF, 2009
Identifies the deposit-rate ceiling as China’s most binding interest-rate restriction and models its removal. Liberalization can improve credit allocation and monetary transmission, but successful implementation also requires stronger supervision and governance.