China
China verbindet gesteuerte Einlagenzinsobergrenzen, strenge Kapitalverkehrskontrollen und staatliche Kreditlenkung. Dadurch bleiben die Ersparnisse privater Haushalte zu niedrigen Renditen im Inland. Zu den jüngsten Maßnahmen gehören historisch niedrige Einlagenzinsen (2025), ein Umschuldungsprogramm für lokale Schulden über 10 Billionen Yuan, der wiederaufgenommene Anleihehandel der PBOC, höhere Refinanzierungsquoten und ein erweitertes Verbot von Kryptowerten und Stablecoins. Gleichzeitig wurden Immobilienbeschränkungen und einige steuerliche Vorrechte für Anleihen gelockert.
- 18 in Kraft
- 0 verabschiedet
- 1 vorgeschlagen oder in Diskussion
Stand der Maßnahmen
Wie der Index aufgebaut ist
Jedes Segment zeigt den Beitrag einer Regelkategorie oder der Marktkomponente zum Index. Der gesamte Balken entspricht 100.
- Regulatorisch gebundene Nachfrage 8,0
- Zentralbankfinanzierung 6,4
- Kapitalverkehrskontrollen 12,4
- Zinsobergrenzen 9,5
- Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher Schuldner 0,0
- Kreditlenkung 6,5
- Steueranreize 1,4
- Beschränkungen für Sachwerte 4,3
- Transaktionssteuern 1,0
- Marktkomponente 10,0
Index = 80 % × Regeln (61,9) + 20 % × Markt (50,0) = 59,5
Die Methode einfach erklärt
- Regelkomponente (0–100). Jede der 9 Kategorien kann bis zu ihrem Gewicht beitragen (die Gewichte ergeben zusammen 100). Die Intensität einer Kategorie steigt mit jeder darin enthaltenen Maßnahme, die in Kraft ist: Eine Maßnahme zählt entsprechend ihrem Schweregradfaktor (0,25 bei Schweregrad 1, 0,5 bei 2, 0,8 bei 3). Jede weitere Maßnahme schließt einen Teil der verbleibenden Lücke. Eine größere Zahl an Maßnahmen erhöht den Wert somit mit abnehmendem Zusatzbeitrag: Zwei Maßnahmen mit Schweregrad 3 ergeben 96 %.
- Marktkomponente (0–100). Durchschnitt der folgenden Marktwerte: wie negativ der reale Leitzins ist und welchen Anteil der Staatsschulden die eigene Zentralbank und inländische Banken halten.
- Index. 80 % Regeln + 20 % Markt, sofern Marktdaten vorliegen, sonst nur Regeln. Verabschiedete, aber noch nicht geltende Gesetze zählen nur im Ausblick; Vorschläge zählen nie.
Die 9 Kategorien
Gewicht = maximale Punktzahl, die eine Kategorie zur Regelkomponente beitragen kann. Intensität = Anteil dieses Gewichts, den die geltenden Maßnahmen ausfüllen. Öffnen Sie eine Kategorie, um die berücksichtigten Maßnahmen zu sehen. „Was ist das?“ zeigt die zugrunde liegenden Instrumente weltweit und im historischen Verlauf.
- Gewicht 16Intensität 63 %Punkte 8,0
Vorgeschriebene Bestände an Staatsschuldtiteln bei Pensionsfonds, Versicherern oder Banken. Was ist das? →
Regulatorisch gebundene Nachfrage: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 2 von 3 0,5 5,7 1 von 3 0,25 2,3 - Gewicht 16Intensität 50 %Punkte 6,4
Käufe von Staatsschuldtiteln durch Zentralbanken, Zinskurvensteuerung, direkte monetäre Finanzierung. Was ist das? →
Zentralbankfinanzierung: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 2 von 3 0,5 6,4 - Gewicht 16Intensität 97 %Punkte 12,4
Beschränkungen für Geldtransfers ins Ausland, Obergrenzen für Auslandsinvestitionen, Devisenkontrollen. Was ist das? →
Kapitalverkehrskontrollen: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 3 von 3 0,8 5,6 2 von 3 0,5 2,4 2 von 3 0,5 2,4 1 von 3 0,25 1,0 1 von 3 0,25 1,0 - 1 vorgeschlagen nicht berücksichtigtGewicht 14Intensität 85 %Punkte 9,5
Obergrenzen für Einlagen- oder Kreditzinsen sowie administrativ festgelegte Zinssätze. Was ist das? →
Zinsobergrenzen: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 3 von 3 0,8 8,1 1 von 3 0,25 1,4 - Aufsichtsrechtliche Bevorzugung staatlicher SchuldnerGewicht 10Intensität 0 %Punkte 0,0
Aufsichtsrechtliche Regeln, die Staatsschuldtitel begünstigen (Risikogewichte von null, Vorschriften für Liquiditätspuffer, Ausnahmen von der Verschuldungsquote). Hier sind keine Maßnahmen in Kraft. Was ist das? →
- Gewicht 10Intensität 81 %Punkte 6,5
Staatlich gelenkte Kreditvergabe, Kreditvorgaben und Pflichten zu Investitionen im Inland oder in staatliche Schwerpunktbereiche. Was ist das? →
Kreditlenkung: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 2 von 3 0,5 2,7 2 von 3 0,5 2,7 1 von 3 0,25 1,1 - Gewicht 7Intensität 25 %Punkte 1,4
Steuervergünstigungen für Staatsanleihen oder steuerliche Nachteile für konkurrierende Anlagen. Was ist das? →
Steueranreize: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 1 von 3 0,25 1,4 - Gewicht 6Intensität 89 %Punkte 4,3
Mietpreisregulierung, Immobilienbeschränkungen und Grenzen für den Besitz von Gold, Bargeld oder Kryptowerten. Was ist das? →
Beschränkungen für Sachwerte: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 3 von 3 0,8 3,1 1 von 3 0,25 0,6 1 von 3 0,25 0,6 - Gewicht 5Intensität 25 %Punkte 1,0
Finanztransaktionssteuern, Stempelsteuern und ähnliche Abgaben auf nichtstaatliche Vermögenswerte. Was ist das? →
Transaktionssteuern: im Index berücksichtigte Maßnahmen Berücksichtigte Maßnahme Schweregrad Faktor Punkte 1 von 3 0,25 1,0
Marktkomponente 50,0 / 100
Durchschnitt der verfügbaren Messwerte, mit einem Anteil von 20 % am Index (hier 10,0 Punkte).
Realer Leitzins
0,0 / 1002,2% · Aug. 2026
Leitzins abzüglich Inflation. Ein Realzins von +2% oder mehr ergibt 0 Punkte; −5% oder weniger ergibt 100 Punkte; dazwischen verläuft die Bewertung linear. Sparer verlieren am meisten, wenn er stark negativ ist.
Leitzins 3% abzüglich Verbraucherpreisinflation 0.8% (gegenüber dem Vorjahr), 2026-08.
Von der Zentralbank und inländischen Banken gehaltene Schulden
100,0 / 10089,6% of government debt · 2025-Q4
Anteil der Staatsschulden, den die inländische Zentralbank und inländische Banken halten. 0% ergibt 0 Punkte; 60% oder mehr ergibt 100 Punkte; dazwischen verläuft die Bewertung linear.
Zentralbank 2.16% + inländische Banken 87.48% der gesamtstaatlichen Schulden, 2025-Q4.
Indikatoren
Messdaten aus internationalen Quellen als Ergänzung zu den obigen Regeln. Realzinsen unter null bedeuten Kaufkraftverluste für Sparer.
Leitzins, Inflation und Realzins
Wer Staatsschuldtitel hält
Der Liquidationseffekt folgt Reinhart und Sbrancia: Bei einem negativen Realzins werden jährlich etwa −(Realzins × Schulden) des BIP von Sparern zum Staat umverteilt. Die Berechnung verwendet den Leitzins und dient daher nur als grobe Orientierung. Quellen: BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026); Menzie D. Chinn and Hiro Ito, The Chinn-Ito Index (KAOPEN): a de jure measure of financial openness; IMF, Sovereign Debt Investor Base for Advanced Economies / for Emerging Markets and Developing Economies (Arslanalp and Tsuda).
Maßnahmen
Alle hier erfassten Maßnahmen mit Rechtsgrundlage und Quellen. Nur Maßnahmen, die in Kraft sind, zählen im Index.
In Kraft (18)
Verbot nicht genehmigter Offshore-Yuan-Stablecoins und ausländischer Kryptoemissionen durch Festlandsunternehmen
Erhöht den Index um 1,0 Punkte
Ohne Genehmigung der zuständigen Behörden darf niemand in China oder im Ausland außerhalb Chinas einen an den Yuan gekoppelten Stablecoin ausgeben. Festlandsunternehmen und von ihnen kontrollierte Auslandsgesellschaften dürfen ohne Genehmigung keine virtuellen Währungen im Ausland ausgeben. Laut Mitteilung übernehmen an Fiatwährungen gekoppelte Stablecoins faktisch einen Teil der Funktionen gesetzlicher Zahlungsmittel.
Warum die Maßnahme zählt: Die Regelung hält die Zahlungs- und Sparfunktionen des Yuan im staatlich kontrollierten Bankensystem und im e-CNY. Sie verhindert einen Offshore-Yuan-Token, mit dem Geld an Devisenquote und Kapitalverkehrskontrollen vorbei transferiert werden könnte.
Rechtsgrundlage PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoins und 1 weitere
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1), third paragraph: yuan-linked stablecoinsPrimärquelle
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(13): offshore issuance by mainland entitiesPrimärquelle
“未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。”
Verbot inländischer Tokenisierung und CSRC-Meldepflicht für Auslandstoken mit Festlandsvermögen als Deckung
Erhöht den Index um 2,4 Punkte
Die Tokenisierung realer Vermögenswerte (Umwandlung von Eigentums- oder Ertragsrechten in Token und deren Ausgabe oder Handel) ist auf dem chinesischen Festland verboten. Ausgenommen sind von der zuständigen Behörde genehmigte Geschäfte auf ausgewiesener Finanzmarktinfrastruktur. Ausländische Anbieter dürfen Festlandsakteuren keine Tokenisierungsdienste anbieten. Banken, Zahlungsdienstleister und Vermittler dürfen nicht genehmigte Projekte nicht bedienen. Anlagen in Token auf reale Vermögenswerte, die gegen die öffentliche Ordnung und die guten Sitten verstoßen, sind zivilrechtlich nichtig. Eine Tokenisierung im Ausland auf Basis von Festlandsvermögen oder -rechten erfordert eine Genehmigung oder Meldung. Bei forderungsbesicherten Wertpapiertoken muss das Festlandsunternehmen, das die Vermögenswerte kontrolliert, zunächst eine Meldung bei der CSRC einreichen (CSRC Announcement [2026] No. 1, in Kraft seit 6. Februar 2026). Diese kann die Meldung ablehnen; bestimmte Emittenten und Vermögenswerte sind vollständig ausgeschlossen.
Warum die Maßnahme zählt: Die Regelung verhindert, dass inländische Vermögenswerte und Ersparnisse in frei handelbare Token verpackt werden, die außerhalb der Devisen- und Kapitalverkehrskontrollen grenzüberschreitend bewegt werden könnten. Jede solche Emission bleibt einer staatlichen Einzelfallgenehmigung unterworfen.
Rechtsgrundlage PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approved und 3 weitere
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(2): onshore RWA tokenisation prohibited unless approvedPrimärquelle
“非法集资等非法金融活动，应予以禁止；经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 4(14): offshore RWA business based on mainland rights needs approval or filingPrimärquelle
“未经相关部门同意、备案等，任何单位和个人不得开展上述业务。”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 4: prior filing with the CSRCPrimärquelle
“开展相关业务前，实际控制基础资产的境内主体（以下简称境内备案主体）应当向中国证监会备案”
CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on Offshore Issuance of Asset-Backed Security Tokens Based on Mainland Assets, Article 5: CSRC may refuse filingPrimärquelle
“备案材料完备且符合规定的，中国证监会履行备案程序，并在办结备案后通过网站公示备案信息；不符合规定的，中国证监会不予备案。”
Quellen
- PBOC: Yinfa [2026] No. 42, Sections 1(2), 3(6), 4(14)-(15)
- CSRC Announcement [2026] No. 1: Guideline on offshore issuance of asset-backed security tokens based on mainland assets (copy in MOFCOM policy library)
- Shanghai Municipal Financial Office: PBOC and CSRC officials' Q&A on the 2026 notice (reposted)
- MOFCOM policy library: CSRC Announcement [2026] No. 1 (number, issue and effective date 2026-02-06)
Offenmarkthandel der PBOC mit Staatsanleihen
Erhöht den Index um 6,4 Punkte
Die PBOC nahm im Oktober 2025 nach einer Pause zu Jahresbeginn ihre Staatsanleihekäufe wieder auf. Nach eigenen Angaben führt sie diese Geschäfte inzwischen regelmäßig durch. Im ersten Halbjahr 2026 stellte sie durch den Staatsanleihehandel netto 300 Milliarden Yuan bereit.
Warum die Maßnahme zählt: Zentralbankkäufe schaffen einen großen, preisunempfindlichen Käufer von Staatsschulden und tragen dazu bei, die Renditen niedrig zu halten.
Rechtsgrundlage 中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)
中华人民共和国中国人民银行法（2003年修正）, Article 23(5)Primärquelle
“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇；”
Besteuerung von Staatsanleihezinsen (Mehrwertsteuerbefreiung eingeschränkt)
Erhöht den Index um 1,4 Punkte
Zinsen auf Anleihen der Zentralregierung und lokaler Gebietskörperschaften sind seit Langem von Einkommen- und Mehrwertsteuer befreit. Seit 8. August 2025 unterliegen Zinsen auf neu ausgegebene Staats-, Kommunal- und Finanzanleihen der Mehrwertsteuer. Zuvor ausgegebene Anleihen (einschließlich späterer Aufstockungen) bleiben bis zur Fälligkeit befreit. Die Befreiung für ausländische institutionelle Anleger wurde bis Ende 2027 verlängert.
Warum die Maßnahme zählt: Steuerbefreiungen erhöhen die Nachsteuerrendite von Staatsanleihen gegenüber Krediten und Unternehmensanleihen. Die Änderung von 2025 verringert diesen Vorteil für Neuemissionen.
Rechtsgrundlage 财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2 und 5 weitere
财政部 税务总局关于国债等债券利息收入增值税政策的公告（2025年第4号）, Paragraphs 1–2Primärquelle
“对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券（包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资境内债券市场企业所得税、增值税政策的公告（2026年第5号）, Operative paragraphsPrimärquelle
“自2026年1月1日起至2027年12月31日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。”
财政部 税务总局关于延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税政策的公告（2026年第6号）, Operative paragraphPrimärquelle
“对境外机构投资我国在境外发行国债、地方政府债券取得的债券利息收入，免征增值税。”
中华人民共和国企业所得税法, Article 26(1)Primärquelle
“第二十六条 企业的下列收入为免税收入： （一）国债利息收入；”
中华人民共和国个人所得税法, Article 4(2)Primärquelle
“（二）国债和国家发行的金融债券利息；”
财政部 国家税务总局关于地方政府债券利息免征所得税问题的通知（财税〔2013〕5号）, Paragraphs 1–2Primärquelle
“一、对企业和个人取得的2012年及以后年度发行的地方政府债券利息收入，免征企业所得税和个人所得税。”
Quellen
- KPMG - China: reinstatement of VAT on government and financial bonds
- Bloomberg Tax - China to tax bond interest income after decades of exemption
- China Briefing - China clarifies CIT issues on income from government bonds
- Jiemian - China extends tax exemption on foreign investors' onshore bond interest to 2027
Steuerung der Einlagenzinsen durch den Selbstdisziplinierungsmechanismus
Erhöht den Index um 8,1 Punkte
Einlagenzinsen sind formal liberalisiert. Banken legen sie jedoch im Rahmen eines von der PBOC beaufsichtigten Selbstdisziplinierungsmechanismus und behördlicher Vorgaben mit Obergrenzen fest. Im Mai 2025 senkten die großen Staatsbanken den Zins für einjährige Einlagen auf 0,95 % und damit erstmals unter 1 %. Der Zins für Sichteinlagen sank auf 0,05 %.
Warum die Maßnahme zählt: Koordinierte Einlagenzinsobergrenzen halten die Erträge der Sparer niedrig, um Bankmargen zu schützen und Kredite für Staat und Unternehmen zu verbilligen.
Kein Rechtsakt: eine freiwillige oder informelle Vereinbarung.
Aktienkäufe durch das staatliche „Nationalteam“
Erhöht den Index um 1,1 Punkte
Central Huijin, eine Einheit eines Staatsfonds, erklärte im April 2025, durch ETF-Käufe wie ein Stabilisierungsfonds tätig zu werden. Die PBOC sagte bei Bedarf Refinanzierungsunterstützung zu, neben weiteren staatlichen Anlegern. Berichten von Anfang 2026 zufolge verringerte Central Huijin einige Bestände, um den Markt abzukühlen.
Warum die Maßnahme zählt: Staatlich gelenkte Fonds und Zentralbankliquidität steuern Vermögenspreise. Für heimische Sparer erhalten politische Ziele damit Vorrang vor der Preisbildung am Markt.
Rechtsgrundlage 中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity support
中国人民银行新闻发言人就支持中央汇金公司稳定资本市场答记者问, Official announcement of liquidity supportPrimärquelle
“中国人民银行坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场平稳运行。”
Vorgabe für staatliche Versicherer: 30 % der neuen Prämien in A-Aktien
Erhöht den Index um 2,7 Punkte
Ein behördenübergreifender Plan vom Januar 2025 lenkt große staatliche Versicherer zu höheren Anlagen in A-Aktien und sieht für staatliche Versicherer Leistungsbewertungen über mindestens drei Jahre vor. Laut Aufsichtsbehörden sollen große staatliche Versicherer ab 2025 jährlich 30 % der neuen Prämien in A-Aktien investieren.
Warum die Maßnahme zählt: Die Ersparnisse der Versicherten werden zur Erfüllung eines politischen Ziels in heimische Aktien gelenkt, statt nach der eigenen Anlageentscheidung des Versicherers investiert zu werden.
Rechtsgrundlage 关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessment
关于推动中长期资金入市工作的实施方案（official issuance announcement）, First measure: commercial insurance investment and performance assessmentPrimärquelle
“对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。”
Banken müssen grenzüberschreitende Kryptotransaktionen melden und dürfen Kunden den Devisenzugang sperren
Erhöht den Index um 1,0 Punkte
Nach den am 27. Dezember 2024 veröffentlichten und in Kraft getretenen SAFE-Maßnahmen (Huifa [2024] No. 32) müssen Banken Devisen-„Risikotransaktionen“ überwachen und binnen 5 Arbeitstagen nach ihrer Bestätigung an SAFE melden. Dazu zählen ausdrücklich rechtswidrige grenzüberschreitende Finanzaktivitäten mit virtuellen Währungen. Banken müssen risikogerechte Maßnahmen gegenüber dem Kunden ergreifen. Dazu können eine höhere Risikoeinstufung, verstärkte Prüfungen, die Ablehnung oder Beendigung von Devisengeschäften sowie Grenzen für Betrag, Anzahl und Art nicht persönlich abgewickelter Devisentransaktionen gehören.
Warum die Maßnahme zählt: Die Regelung richtet sich gegen die Nutzung von Kryptowerten zur Umgehung der jährlichen Devisenquote und der Kapitalverkehrskontrollen, etwa durch den Kauf von USDT gegen Yuan und den Verkauf im Ausland gegen Dollar. Als Sanktion droht der Verlust des Zugangs zu Devisengeschäften über Banken.
Rechtsgrundlage Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activity und 2 weitere
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 3: risk transactions include illegal cross-border crypto activityPrimärquelle
“外汇风险交易行为，是指涉及涉嫌虚假贸易、虚假投融资、地下钱庄、跨境赌博、骗取出口退税、虚拟货币非法跨境金融活动”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Article 10(4)-(5): measures against the clientPrimärquelle
“限制与该交易主体建立新的外汇业务关系、拒绝为其办理后续外汇业务，或者终止已经建立的外汇业务关系”
Measures for the Administration of Reporting of Bank Foreign-Exchange Risk Transactions (Trial) (Huifa [2024] No. 32), Press release: number, date and entry into forcePrimärquelle
“《报告办法》自发布之日起施行。”
Umschuldung verdeckter lokaler Schulden über 10 Billionen Yuan
Erhöht den Index um 5,7 Punkte
Im November 2024 genehmigte der Ständige Ausschuss des Nationalen Volkskongresses für 2024–2026 eine Erhöhung der lokalen Sonderanleihequoten um 6 Billionen Yuan sowie 4 Billionen Yuan aus bestehenden Quoten über fünf Jahre. Damit sollen außerbudgetäre Schulden lokaler Finanzierungsgesellschaften in offizielle Anleihen umgewandelt werden. Geschäftsbanken sind die wichtigsten Käufer dieser Anleihen.
Warum die Maßnahme zählt: Höher verzinste LGFV-Kredite in Bankbilanzen werden durch niedriger verzinste Staatsanleihen ersetzt. Die Kosten lokaler Schulden verlagern sich damit auf die Bankbilanzen und über die Margen auf die Sparer.
Kein Rechtsakt: eine freiwillige oder informelle Vereinbarung.
Zinsobergrenzen für Interbankeinlagen und Einlagen von Nichtbanken
Erhöht den Index um 1,4 Punkte
Im November 2024 wies der Selbstdisziplinierungsmechanismus Banken an, ab 1. Dezember die Verzinsung von Sichteinlagen nichtbanklicher Finanzinstitute am Zinssatz für 7-tägige Reverse-Repos auszurichten (bei Finanzmarktinfrastrukturinstituten am Zinssatz für Überschussreserven). Banken müssen den gewichteten Zinssatz dieser Einlagen nun auf höchstens rund 1,4 % begrenzen.
Warum die Maßnahme zählt: Obergrenzen für die Zinsen, die Banken Vermögensverwaltern und anderen Instituten zahlen, drücken die Erträge liquider Mittel in Fonds und Anlageprodukten.
Kein Rechtsakt: eine freiwillige oder informelle Vereinbarung.
Refinanzierungsquoten der PBOC für vorrangige Sektoren
Erhöht den Index um 2,7 Punkte
Die PBOC stellt Banken günstige Refinanzierung bereit, die an Kredite für staatliche Prioritäten gebunden ist. Im September 2026 erhöhte sie die Refinanzierungsquote für Wissenschaft und Technologie auf 1,4 Billionen Yuan, stellte zusätzliche 500 Milliarden Yuan für Landwirtschaft und kleine Unternehmen bereit und hob die Fazilität für Privatunternehmen auf 1,3 Billionen Yuan an.
Warum die Maßnahme zählt: Zentralbankmittel lenken Bankkredite in staatlich ausgewählte Sektoren. Die Zinssätze richten sich nach politischen Vorgaben statt nach den Erträgen der Sparer.
Rechtsgrundlage 中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisions
中国人民银行调整完善若干货币政策工具, Third and fourth decisionsPrimärquelle
“四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。”
Stempelsteuer auf Aktienverkäufe
Erhöht den Index um 1,0 Punkte
Verkäufer von A-Aktien zahlen auf jedes Geschäft Stempelsteuer. Der Satz wurde ab 28. August 2023 von 0,1 % auf 0,05 % halbiert. Die Senkung gilt auch für nordwärts gerichtete Geschäfte über Stock Connect.
Warum die Maßnahme zählt: Eine Steuer auf Aktiengeschäfte, die bei Staatsanleihen nicht anfällt, senkt die Nettorenditen von Aktien gegenüber Anleihen und Einlagen.
Rechtsgrundlage 中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate schedule und 1 weitere
中华人民共和国印花税法, Articles 3–5; attached tax-rate schedulePrimärquelle
“证券交易印花税对证券交易的出让方征收，不对受让方征收。”
财政部 税务总局关于减半征收证券交易印花税的公告（2023年第39号）Primärquelle
“为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。”
Verbot von Kryptohandel, Kryptobörsen und ausländischen Plattformen für Festlandbewohner
Erhöht den Index um 3,1 Punkte
Sämtliche Kryptogeschäfte auf dem chinesischen Festland sind rechtswidrig: der Tausch von Fiatgeld gegen Kryptowerte und von Kryptowerten untereinander, die Tätigkeit als zentrale Gegenpartei, Informations- und Preisdienste, Token-Angebote und der Handel mit Krypto-Finanzprodukten. Ausländische Anbieter dürfen keine Festlandsakteure bedienen. Banken und Zahlungsdienstleister dürfen für Kryptogeschäfte weder Konten eröffnen noch Gelder übertragen oder Zahlungen abwickeln. Kryptoanlagen, die gegen die öffentliche Ordnung und die guten Sitten verstoßen, sind zivilrechtlich nichtig; Verluste trägt der Anleger. Das bloße Halten von Kryptowerten ist nicht ausdrücklich verboten. Das umfassende Verbot geht auf die Mitteilung von zehn Behörden vom 15. September 2021 zurück. Aktuelle Grundlage ist die Mitteilung von acht Behörden vom 6. Februar 2026, die sie aufhob und ersetzte.
Warum die Maßnahme zählt: Sparer können weder über inländische noch über ausländische Börsen legal Bitcoin oder Stablecoins kaufen; auch die Zahlungswege sind dafür gesperrt. Kryptowerte entfallen damit als Ausweg aus niedrig verzinsten Yuan-Einlagen und zur Umgehung der Devisenquote.
Rechtsgrundlage 关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19) und 7 weitere
关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知（银发〔2026〕42号）, I(1)–(2); IV(13)–(15); VI(18)–(19)Primärquelle
“未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。”
关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引, Paragraphs II–IVPrimärquelle
“不得损害国家利益和社会公共利益。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): crypto business activities (exchange, token offerings, crypto financial products) are illegal financial activities and strictly prohibitedPrimärquelle
“虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。在境内开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): such activities strictly prohibitedPrimärquelle
“非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 1(1): offshore providers barred from serving mainland entitiesPrimärquelle
“境外单位和个人不得以任何形式非法向境内主体提供虚拟货币相关服务。”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(6): banks and non-bank payment institutionsPrimärquelle
“金融机构（含非银行支付机构）不得为虚拟货币相关业务活动提供账户开立、资金划转和清算结算等服务”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 6(19): civil acts investing in crypto voidPrimärquelle
“投资虚拟货币、现实世界资产代币及相关金融产品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Final clause: effective on publication; Yinfa [2021] No. 237 repealedPrimärquelle
“《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》（银发〔2021〕237号）同时废止。”
Quellen
- PYMNTS - China extends crypto ban to stablecoins and tokenized assets
- DealStreetAsia - China bans offshore issuance of yuan-pegged stablecoins
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), 6 Feb 2026
- PBOC: Notice on Further Preventing and Handling Virtual-Currency Trading Speculation Risks (Yinfa [2021] No. 237), repealed 2026
- gov.cn policy library: Yinfa [2021] No. 237 (dated 15 Sep 2021)
- PBOC: Notice on Preventing Bitcoin Risks (Yinfa [2013] No. 289) (scanned PDF attachment)
Verbot von Krypto-Mining (auszuscheidender Wirtschaftszweig)
Erhöht den Index um 0,6 Punkte
Eine NDRC-Mitteilung von elf Behörden vom September 2021 verbietet neue Krypto-Mining-Projekte, ordnet das Auslaufen bestehender Projekte an, untersagt Netzanschlüsse sowie finanzielle oder steuerliche Förderung und erhebt auf Mining-Strom einen Zuschlag von 0,30 Yuan je kWh. Im Industrial Structure Adjustment Catalogue (Katalog zur Anpassung der Industriestruktur) von 2024 wird Mining als „eliminated“ geführt. Die Mitteilung vom Februar 2026 weist die Provinzen an, verbleibendes Mining stillzulegen, und untersagt Herstellern von Mining-Geräten den Verkauf in China.
Warum die Maßnahme zählt: Offiziell dient die Maßnahme der Energieeinsparung und dem Klimaschutz. Sie schließt zugleich den inländischen Weg zum Erwerb von Kryptowerten ohne Börse: Mining-Projekte verlieren Stromversorgung sowie finanzielle und steuerliche Unterstützung. Heimische Ersparnisse und Strom lassen sich daher nicht ohne Weiteres in Kryptowerte umwandeln.
Rechtsgrundlage Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing ones und 5 weitere
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 2(2): ban new projects, phase out existing onesPrimärquelle
“严禁投资建设增量项目，禁止以任何名义发展虚拟货币“挖矿”项目；加快有序退出存量项目”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(13): punitive electricity surchargePrimärquelle
“执行“淘汰类”企业电价，加价标准为每千瓦时0.30元，地方可根据实际情况进一步提高加价标准”
Notice on Rectifying Virtual-Currency 'Mining' Activities (Fagai Yunxing [2021] No. 1283), Section 5(16): no financial services to minersPrimärquelle
“禁止各金融机构、非银行支付机构直接或间接为虚拟货币“挖矿”企业和项目提供金融服务和各种形式的授信支持”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), Part 1 (outdated processes and equipment), (19) Other, item 6Primärquelle
“6．虚拟货币“挖矿”活动”
Industrial Structure Adjustment Guidance Catalogue (2024 edition), Category III (eliminated), preamblePrimärquelle
“对淘汰类项目，禁止投资。各金融机构应停止各种形式的授信支持，并采取措施收回已发放的贷款”
PBOC, NDRC, MIIT, MPS, SAMR, NFRA, CSRC and SAFE Notice on Further Preventing and Handling Risks Related to Virtual Currencies, etc. (Yinfa [2026] No. 42), Section 3(9): continued rectification of miningPrimärquelle
“关停存量虚拟货币“挖矿”项目，严禁新增“挖矿”项目，严禁“矿机”生产企业在境内提供“矿机”销售”
e-CNY-Wallet-Stufen mit Guthaben- und Transaktionsgrenzen; Verzinsung an Einlagenzins-Selbstdisziplin gebunden
Erhöht den Index um 2,3 Punkte
Das e-CNY-Weißbuch der PBOC vom Juli 2021 beschreibt nach Identitätsprüfung abgestufte Wallets für den digitalen Yuan. Für jede Stufe legen die betreibenden Institute eigene Grenzen pro Transaktion, pro Tag und für das Guthaben fest. Das Standard-Wallet ist anonym und hat die niedrigsten Grenzen. Laut PBOC sollen die Stufen und Obergrenzen den e-CNY auf Zahlungen im Privatkundengeschäft ausrichten und die Verdrängung von Bankeinlagen begrenzen. Damals wurde der e-CNY nicht verzinst. Laut einem Xinhua-Bericht vom 29. Dezember 2025 über einen PBOC-Aktionsplan gilt e-CNY in Bank-Wallets seit 1. Januar 2026 als Bankverbindlichkeit: Banken verzinsen Guthaben in Wallets mit verifizierter Identität gemäß den Selbstdisziplinierungsvereinbarungen zur Einlagenverzinsung. Die Guthaben zählen zur Bemessungsgrundlage der Mindestreservepflicht. Auf keiner gefundenen offiziellen Seite stehen die aktuellen Betragsgrenzen der Stufen.
Warum die Maßnahme zählt: Das staatliche digitale Geld ist so gestaltet, dass es Bankeinlagen keine Konkurrenz macht: Anonyme Guthaben sind begrenzt. Seit 2026 folgt die Verzinsung von Wallets mit verifizierter Identität denselben Selbstdisziplinierungsvorgaben wie die von Bankeinlagen. Es bietet daher keinen Ausweg aus niedrigen Einlagenzinsen.
Rechtsgrundlage Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limits und 2 weitere
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 3: wallets classified by KYC strength with transaction and balance limitsPrimärquelle
“根据实名强弱程度赋予各类钱包不同的单笔、单日交易及余额限额。最低权限钱包不要求提供身份信息”
Progress of Research and Development of E-CNY in China (white paper), Section 4: purpose of caps (limit crowding-out of deposits)Primärquelle
“降低对存款的挤出效应，避免套利和压力环境下的顺周期效应，提出数字人民币钱包分级分类设计，分别设置交易金额和钱包余额上限”
PBOC Action Plan on Further Strengthening the e-CNY Management and Service System and Related Financial Infrastructure (as reported on gov.cn), Interest on real-name wallets subject to deposit-rate self-disciplinePrimärquelle
“银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。”
Beschränkungen des Wohnungskaufs in Metropolen ersten Ranges (werden gelockert)
Erhöht den Index um 0,6 Punkte
Peking, Shanghai und Shenzhen begrenzen weiterhin, wie viele Wohnungen Einheimische und Ortsfremde kaufen dürfen. Sie lockerten die Regeln jedoch 2026: Shanghai im Februar, Shenzhen im April und Peking im August. Guangzhou schaffte alle Beschränkungen des Wohnungskaufs zum 30. September 2024 ab. Mehr als 20 weitere Städte haben ihre Beschränkungen vollständig aufgehoben.
Warum die Maßnahme zählt: Beschränkungen des Immobilienkaufs begrenzen eine der wenigen großen inländischen Alternativen zu Bankeinlagen.
Rechtsgrundlage 北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, I und 3 weitere
北京市住房和城乡建设委员会等部门关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（京建发〔2026〕400号）, IPrimärquelle
“非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。”
关于进一步优化调整本市房地产政策的通知（沪建房管联〔2026〕75号）, I(1)–(3)Primärquelle
“对持《上海市居住证》满5年及以上的非本市户籍居民家庭或成年单身人士，在本市限购1套住房。”
深圳市住房和建设局关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知（深建字〔2026〕86号）, I(1)–(2)Primärquelle
“持有有效深圳经济特区居住证的非本市户籍居民家庭，可在福田区、南山区和宝安区新安街道范围内购买1套商品住房，以满足其在深住房需求。”
广州市人民政府办公厅关于调整我市房地产市场平稳健康发展措施的通知（穗府办函〔2024〕65号）, Operative paragraphsPrimärquelle
“经广州市人民政府同意，取消居民家庭在本市购买住房的各项限购政策。”
Jährliche Devisenkaufquote von 50.000 $ für Privatpersonen
Erhöht den Index um 5,6 Punkte
Nach den SAFE-Regeln dürfen Privatpersonen allein gegen Vorlage ihres Ausweises jährlich Fremdwährungen im Gegenwert von bis zu 50.000 $ kaufen. Größere Käufe für Leistungsbilanztransaktionen erfordern Belege. Seit 2017 müssen Käufer den Zweck angeben. Die Quote darf nicht für ausländische Immobilien, Wertpapiere oder Versicherungen mit Anlagecharakter genutzt werden.
Warum die Maßnahme zählt: Die Ersparnisse privater Haushalte bleiben weitgehend im Inland gebunden. Sie fließen daher in niedrig verzinste Bankeinlagen, heimische Immobilien und staatlich beeinflusste Anlagen.
Rechtsgrundlage 国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12 und 1 weitere
国家外汇管理局关于印发《个人外汇管理办法实施细则》的通知（汇发〔2007〕1号）, Article 2; Article 12Primärquelle
“对个人结汇和境内个人购汇实行年度总额管理。年度总额分别为每人每年等值5万美元。”
个人购汇申请书（柜面版）, Section II, item 5Primärquelle
“不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目；”
QDII-Quoten für Portfolioanlagen im Ausland
Erhöht den Index um 2,4 Punkte
Inländische Anleger können über Fonds und Institute nur innerhalb der von SAFE zugeteilten Quoten ausländische Wertpapiere kaufen. Die Quoten wurden 2026 ausgeweitet und erreichten zur Jahresmitte rund 176 Milliarden $. Im August folgte eine weitere Zuteilung.
Warum die Maßnahme zählt: Der begrenzte Zugang zu ausländischen Anlagen schränkt die Möglichkeit der Sparer ein, im Ausland höhere Renditen zu suchen, und hält Kapital an den heimischen Märkten.
Rechtsgrundlage 合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6
合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定（国家外汇管理局公告2013年第1号）, Articles 3–6Primärquelle
“合格投资者申请投资额度，应向国家外汇管理局提交 以下材料：”
In Diskussion (1)
Strengere Zinsbeschränkungen für Sichteinlagen von Nichtbanken
Zählt nicht im Index
Im März 2026 berichtete Caixin, die Bankenbranche könnte ihre selbstregulatorischen Vorgaben für Sichteinlagen nichtbanklicher Finanzinstitute verschärfen, nachdem Banken Wege gefunden hatten, bestehende Obergrenzen zu umgehen.
Warum die Maßnahme zählt: Das Schließen von Schlupflöchern würde die Zinserträge von Geldmarktfonds und Anlageprodukten und damit ihrer Privatanleger weiter begrenzen.
Kein Rechtsakt: eine freiwillige oder informelle Vereinbarung.
Vor heute
9 Beispiele für China im Instrumentarium, aus Vergangenheit und Gegenwart, nach Wirkungsweise des Instruments gruppiert. Jedes verlinkt das Instrument, seine weiteren Beispiele und das zitierte Gesetz.
HalteHalte den Preis des Geldes niedrig
Zinsobergrenzen
EinlagenzinsobergrenzenPeople's Bank of China benchmark-rate and deposit floating-band decision effective 1 March 2015
2015HistorischZinsobergrenzen
Staatlich unterstützte EinlagenzinsvereinbarungenInterest Rate Self-regulatory Mechanism; PBC-guided ceiling reform of June 2021
2015 → heuteIn KraftZinsobergrenzen
Informelle Kreditlenkung und aufsichtsrechtlicher Druck auf Bankzinsen und KreditvergabeWindow guidance on inclusive SMB loan pricing, described at the State Council Information Office policy briefing of 25 April 2019
2019Historisch
BlockiereBlockiere die Auswege
Kapitalverkehrskontrollen
Quoten für Devisenkäufe und Auslandsüberweisungen Gebietsansässiger国家外汇管理局《个人外汇管理办法实施细则》(汇发〔2007〕1号), 第二条 (USD 50,000 annual quota per person)
2007 → heuteIn KraftBeschränkungen für Sachwerte
Quoten und Erwerbsvoraussetzungen für Wohneigentum von HaushaltenBeijing housing notice Jing Jian Fa [2011] 65, implementing Guo Ban Fa [2011] 1 and Jing Zheng Ban Fa [2011] 8
2011 → heuteIn KraftBeschränkungen für Sachwerte
Beschränkungen der Finanzierung ausländischer ImmobilienkäufeRegulations of the People's Republic of China on Foreign Exchange Administration; SAFE enforcement circular of 18 September 2015
2014 → 2015HistorischKapitalverkehrskontrollen
Verbindliche Grenzen und Genehmigungspflichten für Auslandsinvestitionen国办发〔2017〕74号, 关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见, 第四部分 (restricted outward investment)
2017 → heuteIn KraftBeschränkungen für Sachwerte
Ausschluss von Kryptonutzern und Kryptobörsen vom BankwesenNotice on Guarding Against the Bitcoin Risks; Announcement on Preventing Financing Risks Related to Token Offerings; PBOC regulatory meeting June 2021
2021HistorischBeschränkungen für Sachwerte
Verbote des Kryptohandels und des Betriebs von KryptobörsenPBOC and nine other departments, Notice on Further Preventing and Resolving the Risks of Virtual Currency Trading and Speculation (2021), reaffirmed at the November 2025 coordination-mechanism meeting
2021 → heuteIn Kraft
Weiterführende Literatur
- Interest-Rate Liberalization and Capital Misallocations
Liu, Wang, Xu · Federal Reserve Bank of San Francisco, 2020
Zeigt, dass die Aufhebung von Zinsbeschränkungen die Mittelverteilung innerhalb des chinesischen Staats- und Privatsektors verbessern, zwischen beiden aber verschlechtern kann. Im kalibrierten Modell kann Liberalisierung die Wohlfahrt senken, sofern Reformen nicht zugleich Vorteile staatlicher Unternehmen und Kreditbeschränkungen privater Unternehmen angehen.
- Tracking Global Demand for Emerging Market Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2014
Erweitert die Messung der Anlegerbasis staatlicher Schuldtitel auf Schwellenländer und unterscheidet inländische Banken, Nichtbanken und Zentralbanken von ausländischen Anlegern. Dokumentiert ausländische Zuflüsse nach der Krise und Länderunterschiede bei den Staatsschuldtitelbeständen von Banken. Das hilft, Finanzierungsabhängigkeit und mögliche regulatorisch gebundene Nachfrage zu beurteilen.
- Interest Rate Liberalization in China
Feyzioglu, Porter, Takáts · IMF, 2009
Identifiziert die Einlagenzinsobergrenze als Chinas stärkste Zinsbeschränkung und modelliert ihre Abschaffung. Liberalisierung kann Kreditverteilung und geldpolitische Übertragung verbessern. Eine erfolgreiche Umsetzung erfordert aber auch stärkere Aufsicht und bessere Unternehmensführung.