Pays-Bas
Pays-Bas : aucune mesure nationale recensée à ce jour. L’indice de 44,0 provient de 11 règles applicables à toute l’UE et à la zone euro en vigueur et des données de marché de la zone euro (taux directeur réel : −1,0 %, août 2026).
À l’échelle de l’UE Les règles de l’UE favorisent la dette souveraine dans la réglementation bancaire et assurantielle : pondérations de risque nulles, exemptions de grands risques, liquidité de niveau 1, absence d’exigence pour le risque de spread sous Solvency II (Solvabilité II). La BCE protège contre l’élargissement des écarts de rendement via le TPI, tandis que ses portefeuilles APP et PEPP diminuent. Les États membres ajoutent leurs mesures : avantages fiscaux des BTP italiens, taux administré du Livret A et taxe sur les transactions sur actions en France, plafonds de loyers en Allemagne, en Espagne et en France. Les propositions européennes sur un plafond de détention d’euros numériques et sur les comptes d’épargne restent en attente.
- 11 en vigueur
- 2 adoptées
- 3 proposées ou en discussion
Mesures au
Construction de l’indice
Chaque segment représente la contribution d’une catégorie de règles ou du pilier marché à l’indice. La barre entière vaut 100.
- Demande captive 6,4
- Financement par la banque centrale 9,6
- Contrôle des capitaux 11,6
- Plafonnement des taux 0,0
- Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine 7,8
- Crédit dirigé 0,0
- Incitations fiscales 0,0
- Restrictions sur les actifs réels 0,0
- Taxes sur les transactions 0,0
- Pilier marché 8,6
Indice = 80 % × règles (44,3) + 20 % × marché (42,9) = 44,0
La méthode en termes simples
- Pilier règles (0–100). Chacune des 9 catégories peut contribuer à hauteur de sa pondération (la somme des pondérations vaut 100). L’intensité d’une catégorie augmente avec chaque mesure en vigueur : une mesure compte selon son coefficient de sévérité (0,25 pour une sévérité de 1, 0,5 pour 2, 0,8 pour 3), puis chaque mesure supplémentaire comble une partie de l’écart restant. Le cumul des mesures a donc un effet décroissant : deux mesures de sévérité 3 donnent 96 %.
- Pilier marché (0–100). Moyenne des indicateurs de marché ci-dessous : degré de négativité du taux directeur réel et part de la dette publique détenue par la banque centrale et les banques du pays.
- Indice. 80 % pour les règles + 20 % pour le marché lorsque des données de marché sont disponibles ; sinon, les règles seules. Les lois adoptées mais pas encore applicables ne comptent que dans les perspectives ; les propositions ne comptent jamais.
Les 9 catégories
Pondération = nombre maximal de points qu’une catégorie peut apporter au pilier règles. Intensité = part de cette pondération remplie par les mesures en vigueur. Ouvrez une catégorie pour voir les mesures prises en compte ; « Qu’est-ce que c’est ? » présente les instruments correspondants, dans le monde et au fil de l’histoire.
- Pondération 16Intensité 50 %Points 6,4
Détention obligatoire de dette publique par les fonds de pension, les assureurs ou les banques. Qu’est-ce que c’est ? →
Demande captive : mesures prises en compte dans l’indice Mesure prise en compte Sévérité Coefficient Points (EU) 2 sur 3 0,5 6,4 - Pondération 16Intensité 75 %Points 9,6
Achats de dette publique par la banque centrale, contrôle de la courbe des taux, financement monétaire direct. Qu’est-ce que c’est ? →
Financement par la banque centrale : mesures prises en compte dans l’indice Mesure prise en compte Sévérité Coefficient Points (EU) 2 sur 3 0,5 4,8 (EU) 2 sur 3 0,5 4,8 - Pondération 16Intensité 91 %Points 11,6
Restrictions aux transferts d’argent à l’étranger, plafonnement des investissements à l’étranger, contrôle des changes. Qu’est-ce que c’est ? →
Contrôle des capitaux : mesures prises en compte dans l’indice Mesure prise en compte Sévérité Coefficient Points (EU) 2 sur 3 0,5 3,4 (EU) 2 sur 3 0,5 3,4 (EU) 2 sur 3 0,5 3,4 (EU) 1 sur 3 0,25 1,4 - Plafonnement des tauxPondération 14Intensité 0 %Points 0,0
Plafonnement des taux des dépôts ou des prêts, et taux d’intérêt administrés. Aucune mesure en vigueur ici. Qu’est-ce que c’est ? →
- Pondération 10Intensité 98 %Points 7,8
Règles prudentielles favorisant la dette souveraine (pondérations de risque nulles, règles sur les coussins de liquidité, exemptions du ratio de levier). Qu’est-ce que c’est ? →
Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine : mesures prises en compte dans l’indice Mesure prise en compte Sévérité Coefficient Points (EU) 3 sur 3 0,8 3,4 (EU) 2 sur 3 0,5 1,5 (EU) 2 sur 3 0,5 1,5 (EU) 2 sur 3 0,5 1,5 - Crédit dirigé1 proposée non prises en comptePondération 10Intensité 0 %Points 0,0
Prêts dirigés par l’État, orientation du crédit et obligations d’investir dans le pays ou dans les priorités de l’État. Aucune mesure en vigueur ici. Qu’est-ce que c’est ? →
- Incitations fiscalesPondération 7Intensité 0 %Points 0,0
Avantages fiscaux pour les obligations d’État ou pénalités fiscales sur les actifs concurrents. Aucune mesure en vigueur ici. Qu’est-ce que c’est ? →
- Restrictions sur les actifs réels2 adoptées, 1 proposée non prises en comptePondération 6Intensité 0 %Points 0,0 → 3,0 lorsque les lois adoptées s’appliqueront
Encadrement des loyers, restrictions immobilières et limites à la détention d’or, d’espèces ou de cryptoactifs. Aucune mesure en vigueur ici. Qu’est-ce que c’est ? →
- Taxes sur les transactions1 proposée non prises en comptePondération 5Intensité 0 %Points 0,0
Taxes sur les transactions financières, droits de timbre et prélèvements similaires sur les actifs autres que les titres publics. Aucune mesure en vigueur ici. Qu’est-ce que c’est ? →
Pilier marché 42,9 / 100
Moyenne des indicateurs pour lesquels des données sont disponibles, représentant 20 % de l’indice (8,6 points ici).
Taux directeur réel
42,9 / 100-1,0% · août 2026
Taux directeur moins inflation. Un taux réel de +2 % ou plus vaut 0 ; −5 % ou moins vaut 100 ; entre les deux, le score évolue de façon linéaire. Les épargnants perdent le plus lorsque le taux est fortement négatif.
Données de la zone euro. Taux directeur de 2.25 % moins inflation des prix à la consommation de 3.249 % (sur un an), 2026-08.
Dette détenue par la banque centrale et les banques nationales
aucune donnéePart de la dette publique détenue par la banque centrale et les banques nationales. 0 % vaut 0 ; 60 % ou plus vaut 100 ; entre les deux, le score évolue de façon linéaire.
Aucun chiffre national : la base du FMI sur les détenteurs de dette ne comprend pas d’agrégat pour la zone euro et la série de la zone euro n’est pas utilisée pour cette composante.
Indicateurs
Chiffres de la zone euro. Données observées provenant de sources internationales, en complément des règles ci-dessus. Des taux réels inférieurs à zéro signifient que les épargnants perdent du pouvoir d’achat.
Taux directeur, inflation et taux réel
L’effet de liquidation suit l’approche de Reinhart et Sbrancia : avec un taux réel négatif, environ −(taux réel × dette) du PIB passe chaque année des épargnants à l’État. Le calcul utilise le taux directeur et ne donne donc qu’un ordre de grandeur. Sources : BIS, BIS central bank policy rates; BIS consumer prices; IMF, IMF DataMapper: World Economic Outlook (October 2026); Fiscal Monitor (October 2026).
Mesures
Toutes les mesures suivies ici, avec leur fondement juridique et leurs sources. Seules les mesures en vigueur entrent dans l’indice.
En vigueur (11)
DAC8 : déclaration automatique des transactions en cryptoactifs des résidents aux autorités fiscales
Ajoute 3,4 points à l’indice
La directive (UE) 2023/2226 (DAC8) impose aux prestataires de services sur cryptoactifs de recueillir et déclarer aux autorités fiscales les transactions des utilisateurs, notamment les montants agrégés payés pour les acquisitions contre monnaie officielle. Les autorités échangent ces données entre États membres. Les règles s’appliquent à partir du 1er janvier 2026, les premières informations portant sur 2026.
Pourquoi cette mesure compte : Les cryptoactifs cessent d’être une alternative fiscalement opaque à l’épargne nationale : tout détenteur utilisant un prestataire européen ou déclarant devient visible pour le fisc, ce qui augmente l’imposition effective et décourage l’usage.
Fondement juridique Council Directive (EU) 2023/2226 amending Directive 2011/16/EU (DAC8), Article 1(6) inserting Article 8ad(1) into Directive 2011/16/EU et 1 de plus
Council Directive (EU) 2023/2226 amending Directive 2011/16/EU (DAC8), Article 1(6) inserting Article 8ad(1) into Directive 2011/16/EUSource primaire
“Each Member State shall take the necessary measures to require Reporting Crypto-Asset Service Providers to fulfil the reporting requirements and carry out the due diligence procedures laid down in Sections II and III of Annex VI”
Council Directive (EU) 2023/2226 amending Directive 2011/16/EU (DAC8), Article 8ad(6) of Directive 2011/16/EU as insertedSource primaire
“The first information shall be communicated for the relevant calendar year or other appropriate reporting period as from 1 January 2026.”
MiCA : agrément requis pour servir les résidents de l’UE ; initiative exclusive du client pour les prestataires étrangers
Ajoute 3,4 points à l’indice
Seuls les prestataires de services sur cryptoactifs agréés sous MiCA, ou les banques et autres entreprises financières autorisées, peuvent fournir ces services dans l’UE. Les plateformes de pays tiers ne peuvent servir des clients européens qu’à leur initiative exclusive, sans les solliciter. Les régimes transitoires nationaux ont pris fin au plus tard le 1er juillet 2026.
Pourquoi cette mesure compte : La règle empêche les plateformes étrangères sans agrément de servir activement les résidents de l’UE. Elle dirige l’activité vers des entités européennes supervisées appliquant les règles déclaratives et antiblanchiment.
Fondement juridique Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 59(1) et 2 de plus
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 59(1)Source primaire
“A person shall not provide crypto-asset services, within the Union, unless that person is:”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 61(1)Source primaire
“solicits clients or prospective clients in the Union, regardless of the means of communication used for the solicitation, promotion or advertising in the Union, it shall not be deemed to be a service provided on the client’s own exclusive initiative”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 143(3)Source primaire
“may continue to do so until 1 July 2026 or until they are granted or refused an authorisation pursuant to Article 63, whichever is sooner.”
Contrôles des transferts vers les portefeuilles autonomes de cryptoactifs (depuis décembre 2024)
Ajoute 3,4 points à l’indice
Depuis le 30 décembre 2024, le règlement refondu (UE) 2023/1113 sur les transferts de fonds impose aux prestataires de services sur cryptoactifs de recueillir et conserver les informations sur l’initiateur et le bénéficiaire des transferts, y compris vers les adresses auto-hébergées. Pour les transferts de plus de 1 000 EUR vers une telle adresse, ils doivent prendre des mesures adéquates pour déterminer si leur client en est propriétaire ou la contrôle.
Pourquoi cette mesure compte : Les transferts via les prestataires réglementés deviennent traçables, y compris les sorties vers la conservation autonome. Celle-ci reste légale, mais les transferts de plus de 1 000 EUR sont soumis à des vérifications de propriété.
Fondement juridique Regulation (EU) 2023/1113 on information accompanying transfers of funds and certain crypto-assets, Article 14(5)
Regulation (EU) 2023/1113 on information accompanying transfers of funds and certain crypto-assets, Article 14(5)Source primaire
“in the case of a transfer of an amount exceeding EUR 1 000 to a self-hosted address, the crypto-asset service provider of the originator shall take adequate measures to assess whether that address is owned or controlled by the originator.”
MiCA : jetons de monnaie électronique réservés aux banques et établissements agréés, réserves en dépôts et actifs liquides
Ajoute 6,4 points à l’indice
Selon MiCA, un jeton de monnaie électronique, ou stablecoin lié à une monnaie officielle, ne peut être offert au public dans l’UE que si son émetteur est agréé comme établissement de crédit ou de monnaie électronique. Les émetteurs doivent conserver au moins 30 % des fonds reçus sur des comptes séparés auprès d’établissements de crédit et investir le reste dans des instruments financiers sûrs, à faible risque et très liquides, libellés dans la même monnaie. Pour les jetons significatifs se référant à des actifs, MiCA impose aux normes de liquidité de l’ABE de prévoir une part minimale de dépôts d’au moins 60 %. Les établissements de monnaie électronique émettant des jetons significatifs sont soumis aux mêmes règles de liquidité de l’article 45(1)-(4), en vertu de l’article 58(1). Les titres III et IV sur les stablecoins s’appliquent depuis le 30 juin 2024.
Pourquoi cette mesure compte : Les réserves des stablecoins sont orientées vers les dépôts bancaires et les instruments liquides de haute qualité, largement composés en pratique de dette publique. La demande de stablecoins alimente ainsi le système bancaire et les obligations souveraines ; l’émission est réservée aux banques et établissements de monnaie électronique réglementés.
Fondement juridique Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 48(1)(a) et 3 de plus
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 48(1)(a)Source primaire
“A person shall not make an offer to the public or seek the admission to trading of an e-money token, within the Union, unless that person is the issuer of such e-money token”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 54(a)-(b)Source primaire
“at least 30 % of the funds received is always deposited in separate accounts in credit institutions;”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 45(7)(b)Source primaire
“specifying the minimum amount of deposits in each official currency referenced, which cannot be lower than 60 % of the amount referenced in each official currency”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 149(3)Source primaire
“By way of derogation from paragraph 2, Titles III and IV shall apply from 30 June 2024.”
MiCA : plafond des stablecoins en monnaies hors UE utilisés comme moyen d’échange
Ajoute 1,4 points à l’indice
Si un jeton se référant à des actifs, ou un jeton de monnaie électronique libellé dans une monnaie non officielle d’un État membre, comme un stablecoin en dollars américains, sert de moyen d’échange dans une même zone monétaire pour une moyenne trimestrielle estimée supérieure à 1 million de transactions et 200 millions EUR par jour, l’émetteur doit cesser son émission. Il doit soumettre sous 40 jours ouvrables un plan pour ramener l’usage sous ces seuils. La règle s’applique avec les titres de MiCA sur les stablecoins depuis le 30 juin 2024.
Pourquoi cette mesure compte : Le plafond limite l’usage des stablecoins en devises pour les paiements dans la zone euro, protégeant l’euro et les dépôts bancaires contre leur remplacement par des stablecoins en dollars.
Fondement juridique Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 23(1) et 1 de plus
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 23(1)Source primaire
“associated to its uses as a means of exchange within a single currency area is higher than 1 million transactions and EUR 200 000 000, respectively, the issuer shall:”
Regulation (EU) 2023/1114 on markets in crypto-assets (MiCA), Article 58(3)Source primaire
“Articles 22, 23 and 24(3) shall apply to e-money tokens denominated in a currency that is not an official currency of a Member State.”
Instrument de protection de la transmission de la BCE
Ajoute 4,8 points à l’indice
Le TPI permet à la BCE d’acheter sans limite prédéfinie les obligations d’un État de la zone euro dont les coûts d’emprunt augmentent sans justification par les fondamentaux, sous réserve de critères de politique budgétaire saine. Il n’a pas été activé.
Pourquoi cette mesure compte : Un soutien sans limite prédéfinie plafonne les écarts de rendement souverains, réduisant le rendement que les investisseurs peuvent exiger des États les plus fragiles.
Fondement juridique ECB press release: The Transmission Protection Instrument et 1 de plus
ECB press release: The Transmission Protection InstrumentSource primaire
“The scale of TPI purchases would depend on the severity of the risks facing monetary policy transmission. Purchases are not restricted ex ante.”
Protocol (No 4) on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank, Article 18.1Source primaire
“operate in the financial markets by buying and selling outright (spot and forward) or under repurchase agreement and by lending or borrowing claims and marketable instruments,”
Solvency II (Solvabilité II) : aucune exigence de spread ou de concentration sur les obligations d’État de l’EEE
Ajoute 1,5 points à l’indice
Dans la formule standard de Solvency II (Solvabilité II), les obligations d’État de l’EEE libellées et financées en monnaie nationale ne supportent aucune exigence de fonds propres pour les risques de spread ou de concentration. La directive modificative (UE) 2025/2, publiée en janvier 2025 et applicable début 2027, révise le régime.
Pourquoi cette mesure compte : Les assureurs n’ont besoin d’aucun fonds propre pour le risque de crédit des obligations d’État de l’UE, moins coûteuses à détenir que les obligations d’entreprise ou les prêts.
Fondement juridique Commission Delegated Regulation (EU) 2015/35 supplementing Directive 2009/138/EC (Solvency II), Article 180(2)(b) (spread risk) et 2 de plus
Commission Delegated Regulation (EU) 2015/35 supplementing Directive 2009/138/EC (Solvency II), Article 180(2)(b) (spread risk)Source primaire
“Exposures in the form of bonds and loans to the following shall be assigned a risk factor stressi of 0 %:”
Commission Delegated Regulation (EU) 2015/35 (Solvency II), Article 187(3)(b) (market risk concentration)Source primaire
“Member States' central government and central banks denominated and funded in the domestic currency of that central government and central bank;”
Directive (EU) 2025/2 amending Directive 2009/138/EC, Article 4(1)Source primaire
“Member States shall adopt and publish, by 29 January 2027, the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive.”
Sources
- EIOPA Q&A 1494 - 0% spread risk factor for EEA central government bonds (Art. 180(2)(b))
- Delegated Regulation (EU) 2015/35, Article 187 - market risk concentration (as adopted)
- Insurance Asset Risk - Risk-weighting sovereign bonds would add EUR 80bn to insurers' capital
- Deloitte - Solvency II review 2025
Obligations souveraines de l’UE classées comme actifs liquides de niveau 1
Ajoute 1,5 points à l’indice
Le règlement délégué (UE) 2015/61 autorise les banques à classer les actifs émis ou garantis par l’administration centrale de tout État membre comme actifs liquides de niveau 1, sans les conditions de qualité de crédit appliquées aux États tiers.
Pourquoi cette mesure compte : Toute obligation d’État de l’UE accède au meilleur niveau de liquidité, quelle que soit sa notation. Les règles de liquidité créent donc une demande bancaire régulière de dette souveraine.
Fondement juridique Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 supplementing Regulation (EU) No 575/2013 with regard to liquidity coverage requirement, Article 10(1)(c)(i)-(ii)
Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61 supplementing Regulation (EU) No 575/2013 with regard to liquidity coverage requirement, Article 10(1)(c)(i)-(ii)Source primaire
“the central government of a third country, provided that it is assigned a credit assessment by a nominated ECAI which is at least credit quality step 1 in accordance with Article 114(2) of Regulation (EU) No 575/2013;”
Avoirs de la BCE au titre de l’APP et du PEPP
Ajoute 4,8 points à l’indice
L’Eurosystème détient d’importants portefeuilles d’obligations d’État achetées au titre du programme d’achats d’actifs (APP, depuis 2015) et du programme d’achats d’urgence face à la pandémie (PEPP, 2020). Les réinvestissements ont pris fin en juillet 2023 pour l’APP et fin 2024 pour le PEPP. Les deux portefeuilles diminuent donc à mesure que les obligations arrivent à échéance.
Pourquoi cette mesure compte : La détention par la banque centrale d’une grande part de la dette publique de la zone euro maintient les rendements bas ; l’extinction passive des titres réduit lentement cette part.
Fondement juridique Decision (EU) 2020/188 of the European Central Bank on a secondary markets public sector asset purchase programme (ECB/2020/9) (recast), Article 1 et 4 de plus
Decision (EU) 2020/188 of the European Central Bank on a secondary markets public sector asset purchase programme (ECB/2020/9) (recast), Article 1Source primaire
“The Eurosystem hereby establishes the PSPP under which the Eurosystem central banks shall purchase eligible marketable debt securities, as defined in Article 3, on the secondary markets,”
Decision (EU) 2020/440 of the European Central Bank on a temporary pandemic emergency purchase programme (ECB/2020/17), Article 1(1)Source primaire
“The Eurosystem hereby establishes the temporary pandemic emergency purchase programme (‘PEPP’) as a separate purchase programme, with an overall envelope of EUR 750 billion.”
ECB press release: Monetary policy decisions, 15 June 2023Source primaire
“The Governing Council confirms that it will discontinue the reinvestments under the asset purchase programme as of July 2023.”
ECB press release: Monetary policy decisions, 14 December 2023Source primaire
“Over the second half of the year, it intends to reduce the PEPP portfolio by €7.5 billion per month on average. The Governing Council intends to discontinue reinvestments under the PEPP at the end of 2024.”
Protocol (No 4) on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank, Article 18.1Source primaire
“operate in the financial markets by buying and selling outright (spot and forward) or under repurchase agreement and by lending or borrowing claims and marketable instruments,”
Pondération de risque nulle de la dette souveraine de l’UE en monnaie nationale
Ajoute 3,4 points à l’indice
L’article 114(4) du règlement sur les exigences de fonds propres (CRR) attribue une pondération de risque de 0 % aux expositions bancaires sur les administrations centrales et banques centrales des États membres de l’UE, libellées et financées en monnaie nationale, quelle que soit la notation du pays.
Pourquoi cette mesure compte : Les banques peuvent détenir sans limite des obligations souveraines sans fonds propres, ce qui les encourage à financer les États, souvent le leur, plutôt que le secteur privé.
Fondement juridique Regulation (EU) No 575/2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms (CRR), Article 114(4)
Regulation (EU) No 575/2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms (CRR), Article 114(4)Source primaire
“Exposures to Member States' central governments, and central banks denominated and funded in the domestic currency of that central government and central bank shall be assigned a risk weight of 0 %.”
Exemption souveraine des limites de grands risques
Ajoute 1,5 points à l’indice
L’article 400 du CRR exempte les expositions bénéficiant d’une pondération de risque de 0 %, dont celles aux administrations centrales de l’UE, de la limite de grands risques de 25 % des fonds propres applicable aux autres contreparties.
Pourquoi cette mesure compte : Les banques peuvent concentrer sans limite leurs avoirs sur un seul État, renforçant le lien entre banques et dette souveraine.
Fondement juridique Regulation (EU) No 575/2013 (CRR), Article 400(1)(a) et 1 de plus
Regulation (EU) No 575/2013 (CRR), Article 400(1)(a)Source primaire
“asset items constituting claims on central governments, central banks or public sector entities which, unsecured, would be assigned a 0 % risk weight under Part Three, Title II, Chapter 2;”
Regulation (EU) No 575/2013 (CRR), Article 395(1)Source primaire
“after taking into account the effect of the credit risk mitigation in accordance with Articles 399 to 403, to a client or group of connected clients the value of which exceeds 25 % of its eligible capital.”
Adoptée, pas encore en vigueur (2)
Plafond européen de 10 000 EUR pour les paiements en espèces (AMLR)
Compte uniquement dans les perspectives : ajoute 0,9 points dès son application
Le règlement antiblanchiment (UE) 2024/1624, adopté le 31 mai 2024 et publié le 19 juin 2024, est en vigueur depuis juillet 2024 mais ne s’appliquera qu’à partir du 10 juillet 2027. Il interdira dès cette date les paiements en espèces supérieurs à 10 000 EUR dans les transactions commerciales de l’UE. Les États membres peuvent conserver des plafonds nationaux inférieurs, comme les 1 000 EUR de l’Espagne et les 3 000 EUR des Pays-Bas à partir de 2026.
Pourquoi cette mesure compte : Les limites d’utilisation des espèces réduisent la possibilité de détenir et de dépenser son épargne hors du système bancaire.
Fondement juridique Regulation (EU) 2024/1624 on the prevention of the use of the financial system for the purposes of money laundering or terrorist financing (AMLR), Article 80(1)-(3) et 1 de plus
Regulation (EU) 2024/1624 on the prevention of the use of the financial system for the purposes of money laundering or terrorist financing (AMLR), Article 80(1)-(3)Source primaire
“Persons trading in goods or providing services may accept or make a payment in cash only up to an amount of EUR 10 000 or the equivalent in national or foreign currency,”
Regulation (EU) 2024/1624 (AMLR), Article 90Source primaire
“It shall apply from 10 July 2027, except in relation to obliged entities referred to in Article 3, points (3)(n) and (o), to which it shall apply from 10 July 2029.”
AMLR : interdiction des comptes anonymes et des cryptomonnaies confidentielles chez les prestataires (à partir de juillet 2027)
Compte uniquement dans les perspectives : ajoute 2,1 points dès son application
Le règlement antiblanchiment (UE) 2024/1624, adopté le 31 mai 2024 et publié le 19 juin 2024, interdira aux établissements de crédit, établissements financiers et prestataires de services sur cryptoactifs de tenir des comptes anonymes en cryptoactifs ou tout compte permettant d’anonymiser ou de masquer davantage les transactions, notamment par des jetons renforçant l’anonymat. Il s’applique à partir du 10 juillet 2027.
Pourquoi cette mesure compte : À partir de juillet 2027, la règle écarte les cryptomonnaies confidentielles des prestataires de l’UE, rendant traçables les sorties vers les cryptoactifs par les circuits réglementés.
Fondement juridique Regulation (EU) 2024/1624 (Anti-Money Laundering Regulation), Article 79(1) et 1 de plus
Regulation (EU) 2024/1624 (Anti-Money Laundering Regulation), Article 79(1)Source primaire
“anonymous crypto-asset accounts as well as any account otherwise allowing for the anonymisation of the customer account holder or the anonymisation or increased obfuscation of transactions, including through anonymity-enhancing coins.”
Regulation (EU) 2024/1624 (Anti-Money Laundering Regulation), Article 90Source primaire
“It shall apply from 10 July 2027, except in relation to obliged entities referred to in Article 3, points (3)(n) and (o), to which it shall apply from 10 July 2029.”
Proposée (3)
Union de l’épargne et des investissements : comptes d’épargne et d’investissement
Non pris en compte dans l’indice
Dans le cadre de la stratégie de l’Union de l’épargne et des investissements de mars 2025, la Commission a recommandé le 30 septembre 2025 aux États membres de proposer des comptes d’épargne et d’investissement simples et fiscalement avantageux. La recommandation n’est pas contraignante.
Pourquoi cette mesure compte : L’objectif est de déplacer les dépôts inactifs vers les marchés de capitaux de l’UE. Selon les modalités nationales, les allègements fiscaux peuvent favoriser les actifs nationaux ou européens.
Plafond de détention d’euros numériques
Non pris en compte dans l’indice
La proposition de règlement sur l’euro numérique plafonnerait la somme qu’un particulier peut détenir afin de protéger les dépôts bancaires. Le Conseil a adopté sa position en décembre 2025 et le Parlement en juillet 2026. Le montant du plafond reste négocié en trilogue, avec des simulations de la BCE autour de 3 000 EUR.
Pourquoi cette mesure compte : Plafonner la détention de monnaie numérique de banque centrale maintient l’essentiel de l’épargne dans les dépôts bancaires, dont les banques fixent les taux.
Fondement juridique Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on the establishment of the digital euro, COM(2023) 369 final, 2023/0212 (COD), Article 16(1) et 1 de plus
Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council on the establishment of the digital euro, COM(2023) 369 final, 2023/0212 (COD), Article 16(1)Source primaire
“the European Central Bank shall develop instruments to limit the use of the digital euro as a store of value and shall decide on their parameters and use,”
Council of the EU, doc. 16695/25: Proposal for a Regulation on the establishment of the digital euro - Mandate for negotiations with the European Parliament, Recital 33aSource primaire
“There should be an overall ceiling, to be set by the Council, for the definition of the holding limits by the European Central Bank.”
Proposition de taxe européenne sur les transactions financières (coopération renforcée)
Non pris en compte dans l’indice
Dix États membres négocient une taxe sur les transactions financières en coopération renforcée depuis 2013, mais les discussions sont bloquées au Conseil. Dans son programme de travail pour 2026, la Commission a annoncé son intention de retirer la proposition.
Pourquoi cette mesure compte : Si elle était adoptée, elle taxerait les transactions sur actions et dérivés, réduisant le rendement net des placements de marché.
Fondement juridique Proposal for a Council Directive implementing enhanced cooperation in the area of financial transaction tax, COM(2013) 71 final, 2013/0045 (CNS) et 1 de plus
Proposal for a Council Directive implementing enhanced cooperation in the area of financial transaction tax, COM(2013) 71 final, 2013/0045 (CNS)Source primaire
“authorised the Member States listed in its Article 1 to establish enhanced cooperation in the area of FTT.”
Annexes to the Commission work programme 2026, COM(2025) 870 annex, Annex IV: Withdrawals (Council doc. 14261/25 ADD 1), Annex IV, item 1Source primaire
“Proposal for a COUNCIL DIRECTIVE implementing enhanced cooperation in the area of financial transaction tax”
Avant aujourd’hui
7 exemples pour Pays-Bas dans la boîte à outils, d’hier et d’aujourd’hui, classés selon la fonction de l’outil. Chaque exemple renvoie à l’instrument, à ses autres exemples et à la loi citée. Les exemples marqués UE s’appliquent dans toute l’Union européenne.
OrientezOrientez l’épargne vers l’État
Biais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions des titres publics des limites de diversification des fondsDirective 2009/65/EC (UCITS IV), Article 54 (derogation from Article 52 issuer limits)
EU1985 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions souveraines des limites de grands risques et de concentrationRegulation (EU) No 575/2013, Article 400(1)(a)
EU2014 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Pondérations de risque nulles des expositions souverainesRegulation (EU) No 575/2013 (Capital Requirements Regulation), Article 114(4)
EU2014 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Classement des obligations d’État au niveau 1 du Liquidity Coverage Ratio (ratio de couverture des besoins de liquidité)Commission Delegated Regulation (EU) 2015/61, Article 10(1)(c)
EU2015 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exemptions des obligations souveraines dans les règles de solvabilité des assureursCommission Delegated Regulation (EU) 2015/35 (Solvency II), Article 180(2)
EU2016 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Réformes des fonds monétaires favorisant les fonds de dette publiqueRegulation (EU) 2017/1131 on money market funds, Article 2(11)
EU2019 → aujourd’huiEn vigueurBiais prudentiel en faveur de la dette souveraine
Exclusions des titres publics et des réserves de banque centrale du ratio de levierRegulation (EU) 2020/873 (CRR 'quick fix'), amending Article 429a of Regulation (EU) No 575/2013
EU2020 → aujourd’huiEn vigueur
Pour aller plus loin
- Monetisation: Do not panic
Pisani-Ferry, Blanchard · CEPR, 2020
Argues, from the April 2020 perspective, that pandemic bond purchases did not themselves establish fiscal dominance or inevitable inflation. Whether central banks later raise rates and remunerate reserves matters more than the initial scale of purchases.
- Macroprudential tools, capital controls, and the trilemma: Insights from the Bretton Woods era
Monnet · CEPR, 2018
Shows that Bretton Woods capital controls often made domestic credit controls effective rather than simply sustaining international interest-rate gaps. This cautions against measuring repression or monetary autonomy solely from observed interest-rate differentials.
- Financial Repression: Evidence and Theory
Chari, Dovis, Kehoe · Federal Reserve Bank of Minneapolis, 2016
Explains how compulsory bank holdings can strengthen a government’s commitment to repay by making default more costly. The model supports repression only under urgent financing needs and weak repayment credibility, because the benefit comes at the expense of productive private investment.
- The Political Origin of Home Bias: the case of Europe
De Marco, Macchiavelli · Federal Reserve Board, 2016
Finds that government-owned banks and banks with politicians on their boards held more domestic sovereign debt during the euro-area crisis. Government-owned banks increased this bias during stress, including after recapitalization, supporting a political-pressure explanation for some holdings.
- The Liquidation of Government Debt
Reinhart, Sbrancia · IMF, 2015
Reconstructs government debt portfolios to measure the transfer from savers to governments when controlled interest rates combine with inflation. It finds substantial postwar debt liquidation and explains why high debt after the global financial crisis could revive these policies.
- Tracking Global Demand for Emerging Market Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2014
Extends sovereign investor-base measurement to emerging markets, separating domestic banks, nonbanks and central banks from foreign holders. It documents post-crisis foreign inflows and country differences in banks’ government-debt exposure, useful for evaluating funding dependence and potential captive demand.
- Tracking Global Demand for Advanced Economy Sovereign Debt
Arslanalp, Tsuda · IMF, 2012
Builds comparable sovereign-debt holdings by investor group and introduces indicators of exposure to investor withdrawals. It documents increased bank exposure to home-country government debt after 2008, providing data for studying captive demand without assuming every domestic holding is coerced.
- Financial repression: Then and now
Reinhart, Kirkegaard · CEPR, 2012
Documents the post-2008 return of negative real rates and policies that encourage domestic institutions to absorb public debt. The authors interpret preferential regulatory treatment, pension restrictions and deposit-rate limits as possible modern forms of repression.